股指期货周度报告：A股交投情绪升温，财政增量预期强化

市场观点

• A股市场延续上涨，日均成交额增加，投资者情绪回暖。
• 股指期货端，IH及IF基差率震荡下行，IC及IM震荡上升；成交量及持仓量均下降，交投情绪回落。

估值与资金面

• 主要宽基指数PB估值上行，除中证500外均低于五年中位数。
• 流动性宽松，10年期国债收益率下行；股票融资净买入额及ETF资金净流入额上升，资金参与情绪向好。

宏观经济与政策

• 11月制造业PMI为50.3%，连续两个月位于荣枯线以上，经济边际企稳。
• 分项指标显示企业生产预期改善，需求端内需外需回升，出厂价格及原材料价格回落。
• 潘功胜行长表示，央行将继续坚持支持性货币政策，加大逆周期调控力度。
• 财政部公开征求意见，拟对国产产品在政府采购中给予价格扣除。
• 财政部部长蓝佛安文章指出，将加快落实隐性债务化解政策。

市场展望

• 短期市场风险偏好或受经济会议等因素影响波动。
• 中期关注重点转移至企业盈利水平、行业发展趋势等核心基本面。
• 主要宽基指数PB估值上行，除中证500外均低于五年中位数。
• 股权风险溢价方面，沪深300及中证1000ERP位于近五年60%分位数以上水平。
• 行业层面，申万一级行业PE及PB估值均有所上升，食品饮料估值较低。
• 国债收益率下行，人民币兑美元升值，美元指数上涨。
• 融资净买入额增加，机械设备、计算机、电子行业融资净流入较高。
• 股票型ETF资金净流入额增加，主要宽基指数对应ETF周度净流入额为-14亿。

11月PMI指数

• 制造业PMI为50.3%，连续两个月位于荣枯线以上。
• 小型企业PMI改善幅度最大，位于2024年5月以来新高水平。
• 采购量、生产指数、生产经营活动预期环比改善。
• 新订单、新出口订单等指标改善显著，显示内需外需回升。
• 出厂价格、主要原材料购进价格环比回落。

宏观经济政策面

• 央行将继续坚持支持性货币政策，综合运用多种工具，保持流动性合理充裕。
• 政府采购将给予国产产品价格扣除支持。
• 财政部将加快落实隐性债务化解政策。