期货市场交易指引

期货市场交易指引 2024年12月19日 宏观金融 ◆股指：承压运行 ◆国债：止盈观望 黑色建材 ◆螺纹钢：观望或者短线操作 ◆铁矿石：偏强运行，短线操作 ◆双焦：震荡运行，中性观望 有色金属 ◆铜：区间交易 ◆铝：观望 ◆镍：建议逢高做空 ◆锡：震荡运行 ◆黄金：震荡运行 ◆白银：震荡运行 能源化工 ◆PVC：低位震荡。 ◆纯碱：震荡运行，暂时观望 ◆烧碱：近弱远强。 ◆尿素：震荡运行 ◆甲醇：震荡运行 棉纺产业链 ◆棉花棉纱：震荡偏弱 ◆苹果：震荡偏弱 ◆PTA：区间震荡 农业畜牧 ◆生猪：震荡偏弱 ◆鸡蛋：宽幅震荡 ◆玉米：低位震荡 ◆豆粕：低位震荡，近强远弱 ◆油脂：震荡运行 长江期货研究咨询部 交易咨询业务资格： 鄂证监期货字[2014]1号赵丹琪：|Z0014940 电话：027-65777110 邮箱：zhaodq1@cjsc.com.cn 全球主要市场表现 指标最新价涨跌幅 上证综指3,382.210.62% 深圳成指10,584.270.44% 沪深3003,941.890.51% 上证502,671.350.72% 中证5005,888.620.69% 中证10005,903.580.25% 日经指数39,081.71-0.72% 道琼指数42,326.87-2.58% 标普5005,872.16-2.95% 纳斯达克19,392.69-3.56% 美元指数108.26211.23% 人民币7.28560.02% 纽约黄金2,599.60-2.40% WTI原油70.02-0.09% LME铜9,045.000.43% LME铝2,531.00-0.24% LME锌3,001.00-1.17% LME铅1,983.00-0.10% LME镍15,580.000.35% 南华商品指数 宏观金融 ◆股指：承压运行投资策略：承压运行 行情分析及热点评论： 美联储主席鲍威尔：“接近或已到达”放缓、暂停降息的节点，未来降息将需要通胀取得新的进展，美联储放鹰，美股大跌，道指录得十连跌。我国股市处于震荡调整阶段，投资者应密切关注风格转换的信号，偏向题材热点的IC、IM与偏向红利高股息防守的IF、IH。在当前至明年两会召开前这段政策相对平静的时期，政策声明对市场的激励效果可能会有所减弱。尽管如此，宽松的货币政策环境仍然是支撑市场的关键因素。今日股指或受美联储降息预期偏鹰影响，承压运行。(数据来源：财联社、华尔街见闻) ◆国债：适时止盈投资策略：止盈观望 行情分析及热点评论： 周三市场迎来相对“剧烈”的降温，中午《金融时报》等媒体证实周三上午央行对部分机构提示利率风险。市场做多情绪瞬间逆转，中长期债券收益率迅速上行，曲线呈现陡峭化走势。从目前报道看，本次主要以风险提示为主，市场交易流动性并未受到明显影响。经过今年以来的数轮调整，市场通常看都会出现长则4-5个交易日，短则1个交易日的显著调整，之后经过震荡后市场再次回到趋势走势的方向。目前看，在市场经过连续的下行后又临近年末，部分交易属性资金确实又不小的兑现盈利的动力，市场有内在的波动加大的动力，而周三的风险提示则起到了催化剂的作用。但趋势上 看，债市仍然有不少增量资金待配置，后续利率反弹空间也会被压制。（数据来源：华尔街见闻） 黑色建材 ◆螺纹钢震荡投资策略：震荡 行情分析及热点评论： 周三，螺纹钢期货价格大幅下挫，杭州螺纹3420（-20），主力合约基差108（+32）。宏观方面，12月政治局会议与中央经济工作会议已经落幕，政策表态积极，具体目标则要等到明年3月两会，短期政策炒作告一段落；产业方面，螺纹钢产量减、需求增，库存继续去化，供需矛盾暂时不大。基本面数据：（1）钢联统计口径，最近一期螺纹钢表需237.66万吨/周，环比增加10.10万吨；（2）供给218.07万吨/周，环比减少4.41 万吨；（3）库存端，最近一期螺纹钢库存环比减少19.59万吨，目前库存同比偏低； （4）成本端，即期成本窄幅波动；（5）估值方面，目前螺纹期货静态估值处于中性水平。策略上：观望或者短线操作。(数据来源：同花顺iFinD，Mysteel) ◆铁矿石偏强运行投资策略：短线操作 周三，铁矿期货价格下跌明显。美联储如期降息，但大幅上调未来政策利率目标区间的中位数，明年降息次数存在减少的利空预期。现货方面，青岛港PB粉775元/湿吨 （+14）。普氏62%指数103.40美元/吨（-1.95），月均105.37美元/吨。供给端：最 新澳洲巴西铁矿发运总量2,577.9万吨，环+431。45港口库存15,067.37万吨，环+30.78， 仍在高位。247家钢企铁水日产232.47万吨，环-0.14，受淡季需求减弱影响，进一步下滑。目前终端存在一定需求，钢厂冬季原料备货大概率按照去年节奏，叠加海外发运量减少，基本面对矿价有一定支撑。宏观政策面，尚未见到具体政策出台，投机氛围较浓，关注年底两周后续政策动向。盘面围绕800压力位波动，上下皆有空间。综上，结合基本面和政策预期，我们预计盘面偏强运行，建议回调做多，短线操作。 ◆双焦震荡运行 行情展望：中性观望行情分析及热点评论： 焦煤：随着宏观政策影响随着时间被逐步稀释，交易逻辑再度回归基本面。供应方面，产地煤矿生产积极性尚可，多维持正常开工，供焦煤供应较为稳定。需求方面，焦炭价格持续偏弱，焦企利润压缩，因此虽冬储补库周期到来，但多数焦企及贸易环节采购需求提升仍旧有限；钢厂方面，部分钢厂检修，铁水日产下滑，下游对原料端补库较为谨慎。综合来看，短期焦煤震荡运行，重点关注下游需求变化情况。（数据来源：同花顺、Mysteel） 有色金属 焦炭：随着宏观刺激影响减弱，市场交易逻辑再度回归产业基本面。供应方面，焦炭价格震荡偏弱，主产地部分焦企基于基于出货压力、利润情况、环保等因素存在有一定减产行为。需求方面，临近年底，钢厂进入冬季常规检修季，高炉开工率下滑，叠加钢厂原料库存持续增加，整体对原料采购需求减弱，刚需承压。综合来看，焦炭供需基本面压力较大，叠加原料煤成本支撑有限，短期看焦炭表现依旧疲软，后期需关注成本变化情况。（数据来源：同花顺、Mysteel） ◆铜中性 行情展望：区间交易行情分析及热点评论： ●美联储如期降息25个基点，但市场解读偏鹰，美元大涨，不过铜价仍小幅反弹。现货市场，下游企业畏高，消费刚需为主，消费回升空间有限。持货商报价仍相对坚挺，但部分持货商进入年底清货阶段，报价偏低。国内炼厂产量受检修影响下降，虽有进口到货，但社会库存延续去库，消费具有韧性。LME库存下降缓慢，反映海外需求表现一般。美联储降息对铜价影响不大，短期铜价整体仍将维持震荡走势。 ●技术上看，沪铜主力合约维持区间震荡，建议观望或区间交易。 ◆铝中性 行情展望：观望为主行情分析及热点评论： 年底重污染天气管控或雨雪天气增多，安全环保形势将更为严峻，国产铝土矿供应难有显著改善。几内亚雨季影响消退，矿端供应预计将边际好转。山东某大型氧化铝企业预计停炉检修15天左右，山西吕梁秋冬季改善空气质量强化减排，部分氧化铝企业 焙烧炉减产。电解铝方面，四川启明星和贵州安顺20万吨产能逐步复产，双元铝业、 新疆农六师投产将带来30万吨产能增量。减量方面，河南某铝厂停槽检修影响产能预 计7万吨；新疆昌吉州某铝厂采暖季常规检修影响产能2万余吨；广西某铝厂少量产 能因高成本而减产，另一铝厂10万吨产能计划12月技改升级；四川地区部分铝厂因 生产成本过高或检修需求已于近期开始减产，预计共将影响20.5万吨产能；重庆某铝 厂12月可能有集中停槽检修影响产能2万余吨。需求方面，国内铝下游加工龙头企业开工率周度环比下降0.2%至63.2%。库存方面，周内铝锭社库累库，铝棒社库小幅去化。中央经济工作会议基本符合预期，氧化铝高位运行、铝厂检修减产，但需求淡季叠加出口退税取消政策落地，铝价上有压力、下有成本和供应支撑，短期不宜过度看空。沪铝：建议观望，主力合约参考运行区间19800-21000。 氧化铝：建议短期观望。 ◆镍中性 行情展望：建议逢高做空行情分析及热点评论： 宏观面，美联储议息会议临近市场偏紧慎，美联储倾向于放缓降息步伐，美元走势偏强，有色承压震荡，国内11月零售数据不及预期，宏观情绪有所回落。镍矿方面，印尼镍矿供应趋于宽松，12月印尼镍矿内贸价格下跌。精炼镍方面，12月各地精炼镍产量预计多数持稳，华东新投电积镍项目进一步爬产，精炼镍维持过剩。镍铁方面，下游不锈钢维持弱势，不锈钢厂对原料的压价传导上游，镍铁价格弱稳运行。不锈钢方面，12月300系不锈钢粗钢排产181.04万吨，环比增加1.33%，同比增加11.27%。当前市场处于淡季，下游以刚需采购为主。硫酸镍方面，下游三元市场需求未有明显好转，镍盐厂亏损下维持减产，硫酸镍价格弱稳运行。综合来看，镍供给过剩格局下基本面偏空，关注宏观情绪影响，建议观望或逢高做空。（数据来源：Mysteel，长江有色金属网，同花顺iFinD) ◆锡中性 行情展望：震荡运行行情分析及热点评论： 据安泰科，11月国内精锡产量为1.8万吨，环比增长5.6%。10月锡精矿进口4998金属吨，环比增加36%，1-10月累计进口量同比减少4%。10月份印尼精炼锡出口量为5732吨，环比增加14%，同比增加5%。消费端来看，当前半导体行业中下游有望逐渐复苏，10月国内集成电路产量同比增速为11.8%，全球半导体贸易组织预计2024年全球半导体销售额增速将同比增长13%。国内外交易所库存及国内社会库存整体处于中等水平，上周国内外库存合计增加300吨。缅甸佤邦锡矿开采未恢复，印尼精锡出口恢复至正常水平，供需双增，下游半导体行业复苏有望对需求形成支撑。近期锡原料端短缺仍然存在，但下游消费回落，宏观压力因素仍存，建议持区间交易思路，参考沪锡01合约运行区间22.5-25.5万/吨，建议持续关注缅甸复产进展及下游需求端回暖情况。（数据来源：SMM，安泰科，iFinD) ◆白银中性 行情展望：震荡运行行情分析及热点评论： 美国11月PPI同比超预期，非农就业人数高于预期，失业率数据高于预期，市场预期美联储将在下周降息25基点，贵金属价格回调。美联储降息被认为是前置性降息，鲍威尔表示美联储不希望劳动力市场进一步降温，政策立场转为通胀与就业并重。欧央行10月议息会议如期降息，下调了对欧元区经济前景的预期，拉加德称经济增长的风险加大。美国开启降息周期，市场已对美联储年内继续降息一次定价，在经济软着陆 预期背景下，美联储后续降息幅度较难边际加大。预计近期贵金属价格处于震荡状态。建议待价格回调后逢低建仓，参考沪银02合约运行区间7400-8200。消息面建议关注周五将公布的美国11月PCE物价指数年率数据。（数据来源：金十财经，SMM，iFinD) ◆黄金中性 行情展望：震荡运行行情分析及热点评论： 美国11月PPI同比超预期，非农就业人数高于预期，失业率数据高于预期，市场预期美联储将在下周降息25基点，贵金属价格回调。美联储降息被认为是前置性降息，鲍威尔表示美联储不希望劳动力市场进一步降温，政策立场转为通胀与就业并重。欧央行10月议息会议如期降息，下调了对欧元区经济前景的预期，拉加德称经济增长的风险加大。美国开启降息周期，市场已对美联储年内继续降息一次定价，在经济软着陆预期背景下，美联储后续降息幅度较难边际加大。预计近期贵金属价格处于震荡状态。建议待价格回调后逢低建仓，参考沪金02合约运行区间602-635。消息面建议关注周五将公布的美国11月PCE物价指数年率数据。（数据来源：金十财经，SMM，iFinD) 能源化工 ◆PVC：中性 行情展望：震荡。 行情分析及热点评论： 12月18日PVC主力01合约收盘5028元/吨（-3），常州市场价5000元/吨（-30）， 主力基差-28元/吨(-27），广州市场价5110元/吨（0），杭州市场价5050元/吨（-30）；兰炭中料930（0）元/吨，乌海电石2800（0）元/吨，乙烯7700（0）元/吨