期货市场交易指引

期货市场交易指引 宏观金融 2024年3月12日 黑色建材 ◆股指：震荡运行 ◆螺纹钢：震荡 ◆铁矿石：震荡 有色金属 ◆双焦：震荡运行 ◆铜：震荡运行 ◆铝：震荡运行 ◆镍：震荡运行 ◆锡：震荡运行 ◆黄金：逢低买入 能源化工 ◆白银：逢低买入 ◆原油：持有多单 ◆橡胶/20号持有多单胶/合成橡胶 长江期货研究咨询部 交易咨询业务资格： 鄂证监期货字[2014]1号赵丹琪：|Z0014940 电话：027-65777110 邮箱：zhaodq1@cjsc.com.cn 全球主要市场表现 指标最新价涨跌幅 上证综指 3,068.46 0.74% 深圳成指 9,581.53 2.27% 沪深300 3,589.26 1.25% 上证50 2,443.11 0.70% 中证500 5,441.05 1.71% 日经指数 38,820.49 -3.17% 道琼指数 38,722.69 0.12% 标普500 5,123.69 -0.11% 纳斯达克 16,085.11 -0.41% 美元指数 102.8472 0.10% 人民币 7.1840 -0.11% 纽约黄金 2,189.10 0.13% WTI原油 77.93 -0.10% LME铜 8,654.00 1.00% LME铝 2,252.00 0.72% LME锌 2,566.00 1.72% LME铅 2,120.50 0.98% LME镍 18,275.00 1.58% ◆PVC：震荡 ◆烧碱：震荡 ◆聚烯烃：震荡 ◆尿素：震荡运行 ◆甲醇：震荡运行 棉纺产业链 ◆棉花棉纱：逢高沽空 南华商品指数 ◆苹果：震荡偏强 ◆PTA：震荡运行 农业畜牧 ◆豆粕：盘面谨慎追多，现货企业维持安全库存滚动运行 ◆玉米：操作上05暂时观望，区间2400-2500震荡运行 ◆鸡蛋：05、06暂时观望，短期等待现货指引 期货反映了价格看好预期，维持升水，2405、2407关注15300 ◆生猪： ◆油脂： 、16300表现，不追涨，暂时观望，等待价格调整尝试低多机会 三大油脂05合约谨慎追涨，关注棕油05在7950、豆油05在 7750、菜油05在8250的压力位 数据来源：同花顺，长江期货 宏观金融 ◆股指：震荡运行投资建议：多头防守 行情分析及热点评论： 美股芯片回落走跌，但泡沫依旧。国内继续板块轮动，上行走势支撑，超买信号仍在，多头继续持有并防守。（数据来源：华尔街见闻） 黑色建材 ◆螺纹钢震荡偏弱运行投资建议：震荡偏弱运行 行情分析及热点评论： 周一，螺纹钢期货价格大幅下挫，现货方面，杭州螺纹3660（-60），唐山迁安普方坯3410（-30）。基本面来看：（1）最近一期螺纹钢表需回升至179万吨/周，需求仍在 恢复进程中，目前无法证实或者证伪；（2）供给增加至220万吨/周，仍处于近年同期最低位，继续关注钢厂复产情况，从钢厂利润情况来看，复产进度可能偏慢；（3）库存端，本期螺纹钢库存环比增加42万吨，预计最早本周库存会见顶回落；（4）成本端，焦炭现货继续提降、废钢与铁矿价格补跌，成本支撑走弱。整体而言，后期重点关注需求兑现情况，短期震荡偏弱运行。(数据来源：同花顺iFinD，Mysteel) ◆铁矿石观望投资建议：观望 行情分析及热点评论： 周一，铁矿期货价格大幅下挫，现货方面，青岛港PB粉832跌46。基本面来看：钢厂库存继续下降，247家样本钢厂铁矿石库存环比减少73万吨；港口库存大幅回升，45港库存环比增258万吨；供应端，最近一期全球铁矿石发运总量环比减少4万吨， 仍处于偏高水平；需求端，日均铁水产量环比减少0.61万吨至222.25万吨。整体而言，终端需求尚在逐步验证过程中，暂时无法证实或者证伪，不过低利润背景下钢厂减产，铁水产量低位徘徊，铁矿需求未见起色，预计短期震荡偏弱运行。(数据来源：同花顺iFinD，Mysteel) ◆双焦震荡运行 投资建议：逢高试空行情分析及热点评论： 焦煤：供应方面，重大会议持续期间，煤矿安检情况趋严，焦煤市场供应短期内仍不宽松。需求方面，焦炭开启第五轮提降，多数焦企受利润亏损影响，均有不同幅度限产，对原料煤需求减弱，不过近期煤价不再坚挺，上游开始逐步让利，部分下游开始适当补库，但成交价仍旧相对较低，在没有新政策刺激下，市场看降情绪仍存，下游对原料煤采购需求难有明显增长。综合来看，短期内焦煤价格维持震荡偏弱趋势，重点关注供应变化情况及下游需求情况。（数据来源：同花顺、钢联） 焦炭：供应方面，焦炭开启第五轮提降，焦企利润空间持续收窄，不过近期原料端焦煤开始让利，焦企利润有所修复，整体供应降速放缓。需求方面，钢价延续下跌，叠加终端消费表现不佳，钢厂盈利能力持续下滑，对焦炭需求持续减少，多以刚需补库为主。港口方面，港口焦炭现货暂稳运行，市场心态普遍偏弱，交投氛围冷清。综合来看，焦炭价格短期内弱稳运行，重点关注原料煤价格变动情况。（数据来源：同花 顺、钢联） 有色金属 ◆铜中性 投资建议：区间交易行情分析及热点评论： 国内两会召开，同时美联储的降息或延至下半年，宏观影响因素有所缩减。市场电解铜现货供应依旧较为宽裕，部分炼厂货源仍有所到货，加之周内部分进口货源清关流入，社会库存继续增加，但垒库幅度减弱。下游铜管、铜排等行业需求恢复表现尚可，整体需求恢复缓慢。不过下游消费持续复苏中，同时铜矿加工费仍在下探，3月供应端或受影响。铜价仍将维持高位震荡。（数据来源：Mysteel，SMM，iFinD) ◆铝中性 投资建议：区间交易，主力参考运行区间18800-19400行情分析及热点评论： 矿石方面，目前矿石供应仍然偏紧，两会后山西、贵州的部分矿山将会复产，各地积极推进复产。几内亚发货摆脱油库爆炸事件影响，旱季发货将保持高位。氧化铝行业利润可观，但中长期下行趋势明确，多数氧化铝企业保持高产意愿。需求端，除四川启明星铝业7万吨产能计划停产技改，国内电解铝运行产能整体稳定。国内电解铝行业运行产能整体保持平稳。1-2月为铝需求淡季，铝的各下游迎来金三银四旺季，需求预期乐观。房地产市场，5年LPR调降0.25个百分点，多地放松限购，但预计难以扭转颓势局面。汽车市场，国内汽车厂商纷纷加入价格战，预计将带动3月终端需求增 长。铝棒社会库存率先出现拐点。关注铝锭社会库存的累库幅度及由累库转为去库的时点。铝供应端稳定，需求端向好，沪铝预计震荡偏强运行。 沪铝：建议区间交易，主力04合约参考运行区间18800-19400。 氧化铝：建议逢高布空，主力04合约参考运行区间3100-3300。（数据来源：Mysteel，SMM，iFinD) ◆镍中性 投资建议：主力合约参考运行区间130000-143000行情分析及热点评论： 镍矿方面，印尼镍矿审批有明显提速，但目前海运费大涨推动镍矿进口成本高企。镍铁方面，矿石供应担忧缓解，镍铁看涨情绪降温。不锈钢方面，钢厂3月排产环比明显增加，下游需求不佳，300系不锈钢社会库存上升3.94%。新能源方面，高冰镍减产，MHP阶段性供应偏紧，而硫酸镍企业复产，三元前驱体企业订单开始修复，国内汽车价格战提振新能源产业链需求预期，但终端需求尚未明显好转。纯镍方面，新投产线继续爬产，国内精炼镍产量维持高位。库存方面，上期所库存继续增加，LME库存增长放缓，国内社会库存周度环比小幅增加146吨至27607吨。纯镍供应过剩格局不改， 仍然建议持逢高布空思路，主力05合约参考运行区间130000-143000元/吨。（数据来源：Mysteel，SMM，iFinD) ◆锡中性 投资建议：区间操作 行情分析及热点评论： 供应端来看，据上海有色网统计，2月国内精锡产量为1.15万吨，环比减少25.5%，同比减少10.4%。12月锡精矿进口4300金属吨，环比减少41.1%，其中从缅甸进口2600余金属吨，当前缅甸选矿厂库存已基本消耗，缅甸佤邦锡矿尚未复产，佤邦政府宣布将对锡矿出口征收30%实物税，预期后续锡精矿进口量将呈下降趋势。印尼因审批许可证因素出口受阻。消费端来看，当前半导体行业中下游的封测端库存处于被动去库阶段，12月国内集成电路产量同比增速为34%，中期来看终端消费将逐步回暖。上周国内外交易所库存及国内社会库存呈累库状态，合计增加222吨。待半导体终端需求回暖后，下游消费将拉动国内外锡库存去库，高库存情况有望缓解。当前锡原料短缺预期仍存，但近期国内锡库存累库至高位，消费复苏缓慢，预计短期内价格上方承压。操作上建议逢高沽空，参考沪锡04合约运行区间20-23万/吨，关注下游需求端回暖情况。（数据来源：Mysteel，SMM，iFinD) ◆白银震荡运行 投资建议：逢低买入行情分析及热点评论： 美国2月新增非农就业人数超预期，失业率高于预期，平均时薪环比低于预期，非农数据进一步显示出美国通胀放缓的迹象。近期多位美联储官员发言称担心过早降息将带来风险，市场对美联储将于年内多次降息的预期降温。近期美国多项经济数据有走弱迹象，市场对美联储接近降息时点的预期升温，贵金属价格延续反弹。当前市场预计美联储将于6月开启降息，美联储官员提到年内降息次数少于3次的可能性，市场对于降息时点的判断与美联储存在预期差，但避险情绪和降息预期对贵金属价格构成 支撑。建议持逢低买入思路，参考沪银06运行区间5950-6250。消息面建议关注周二将公布的美国2月CPI同比数据。（数据来源：SMM、IFIND） ◆黄金震荡运行 投资建议：逢低买入行情分析及热点评论： 美国2月新增非农就业人数超预期，失业率高于预期，平均时薪环比低于预期，非农数据进一步显示出美国通胀放缓的迹象。近期多位美联储官员发言称担心过早降息将带来风险，市场对美联储将于年内多次降息的预期降温。近期美国多项经济数据有走弱迹象，市场对美联储接近降息时点的预期升温，贵金属价格延续反弹。当前市场预计美联储将于6月开启降息，美联储官员提到年内降息次数少于3次的可能性，市场对于降息时点的判断与美联储存在预期差，但避险情绪和降息预期对黄金价格构成支撑。建议持逢低买入思路，参考沪金06运行区间500-515。消息面建议关注周二将公布的美国2月CPI同比数据。 （数据来源：SMM，iFinD) 能源化工 ◆原油：中性 投资建议：持有多单。行情分析及热点评论： 消息方面，沙特阿美CEO表示，我们看到中国和印度的原油需求有显著增长，中国市场需求健康，预计将继续增长。不过部分海外机构依然表达了对全球需求的担忧。欧洲央行管委西姆库斯表示，非常可能6月份降息，目前美联储和欧央行降息预期均在6 月。海外最新调查显示，实施减产的OPEC+国家2月的产量比其总配额高出17.5万桶 /日，政策执行率为97.8%。 OPEC+减产执行力尚可，继续支撑油价，原油上涨结构暂未发生改变。建议：持有多单。 (数据来源：隆众资讯，iFinD) ◆橡胶/20号胶/合成橡胶：中性偏多投资建议：持有多单。 行情分析及热点评论： 上周五大幅上涨，基本面利多发酵。截至上周四，泰国原料价格胶水73.2泰铢/公斤， 折合人民币14816元/吨，杯胶54.35泰铢/公斤，泰国进入低产季，原料收购价格攀升幅度高于预期。目前泰国收购价高企，支撑了橡胶价格。上周中国半钢胎样本企业产能利用率为80.34%，环比+1.47个百分点，同比+1.13个百分点。中国全钢胎样本企业产能利用率为71.47%，环比+1.67个百分点，同比-1.99个百分点。截至2024年3月3 日，中国天然橡胶社会库存157.46万吨，较上期下降1.56万吨，降幅0.98%。截至2024 年3月3日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量66.2万吨，环比上期减少0.41 万吨，降幅0.61%。保税区库存环比减少0.29%至9.56万吨，一般贸易库存环比减少0.67% 至56.64万吨。 橡胶基本面良好支撑价格上涨，但上周单日涨幅较大引发市场恐高情绪，注意回调风 险。 （数据来源：隆众资讯，iFinD） ◆PVC：中性 投资建议：震荡。 3月11日PVC主力