期货市场交易指引

期货市场交易指引 2024年2月2日 宏观金融 ◆股指：震荡 黑色建材 ◆螺纹钢：震荡 ◆铁矿石：震荡 ◆双焦：震荡运行 有色金属 ◆铜：震荡运行 ◆铝：震荡运行 ◆镍：震荡运行 ◆锡：震荡运行 ◆黄金：震荡运行 ◆白银：逢低买入 能源化工 ◆原油：观望。 长江期货研究咨询部 交易咨询业务资格： 鄂证监期货字[2014]1号赵丹琪：|Z0014940 电话：027-65777110 邮箱：zhaodq1@cjsc.com.cn 全球主要市场表现 上证综指 2,950.96 0.97% 深圳成指 8,975.97 0.79% 沪深300 3,456.87 1.35% 上证50 2,410.23 1.74% 中证500 5,139.04 -0.04% 日经指数 38,262.16 -0.58% 道琼指数 38,563.80 0.13% 标普500 4,975.51 0.13% 纳斯达克 15,630.78 -0.32% 美元指数 103.9860 -0.07% 人民币 7.1887 -0.12% 纽约黄金 2,036.80 0.04% WTI原油 77.91 -0.35% LME铜 8,546.00 0.18% LME铝 2,220.50 -0.13% LME锌 2,398.50 0.69% LME铅 2,080.50 1.22% LME镍 16,800.00 2.00% 指标最新价涨跌幅 ◆橡胶/20号胶/合成橡胶： 观望。 ◆PVC：震荡。 ◆烧碱：震荡。 ◆聚烯烃：震荡。 ◆尿素：震荡运行 ◆甲醇：震荡运行 棉纺产业链 ◆棉花棉纱：观望 ◆苹果：震荡运行 ◆PTA：震荡运行 农业畜牧 ◆豆粕：豆菜粕05合约空单减仓持有 ◆玉米：谨慎追高 ◆鸡蛋：操作上03空单继续持有，关注3-5反套机会 ◆生猪：2403多2409继续持有 单边建议谨慎追涨，关注棕油和豆油05在7600、菜油05在7800点位的压力位，可逢高试空；套利豆棕 南华商品指数 ◆油脂： 05价差走缩策略暂时观察 数据来源：同花顺，长江期货 宏观金融 ◆股指：震荡 投资建议：多头防守行情分析及热点评论： 美联储纪要后，美股续跌，美债收益率上行情绪收敛，美元指数跌破104，国内A股银行国企齐拉引导盘面情绪上涨，量化策略及融券做空严肃处理支持昨日暴涨，但注意量价背离，基本面目前尚未好转，考虑到3月会议的预期，预计会前震荡居多，高点多头布防。（数据来源：华尔街见闻） 黑色建材 ◆螺纹钢震荡运行投资建议：震荡运行 行情分析及热点评论： 周三，螺纹钢期货价格探底回升，现货方面，杭州螺纹3890（-30），唐山迁安普方坯3550（+10），煤矿限产，焦煤带动钢材价格回升。后市展望：（1）春节期间，螺纹钢表需回落至29万吨/周，预计元宵节后需求才会出现明显恢复，目前无法证实或者证 伪；（2）供给下滑至192万吨/周，处于近年同期最低位，关注节后钢厂复产情况；（3） 库存端，目前螺纹钢库存农历同比高出95万吨，预计还会累库3周左右；（4）成本端，焦炭现货周一提降第三轮。整体而言，基本面供需矛盾不大，关注需求兑现情况，暂时观望为宜。(数据来源：同花顺iFinD，Mysteel) ◆铁矿石观望投资建议：观望 行情分析及热点评论： 周三，铁矿期货价格继续走弱，现货方面，青岛港PB粉930跌21，市场对钢材需求持悲观态度，而铁矿石估值偏高，出现补跌。基本面来看：钢厂库存大降，247家样本钢厂铁矿石库存环比减少1344万吨；港口库存回升，45港库存环比增528万吨；供应 端，最近一期全球铁矿石发运总量环比增加458万吨，回升至偏高水平；需求端，日 均铁水产量环比增加0.48万吨至224.56万吨。整体而言，现实需求尚在逐步验证过程中，暂时无法证实或者证伪，观望为宜。(数据来源：同花顺iFinD，Mysteel) ◆双焦震荡运行 投资建议：中性观望行情分析及热点评论： 焦煤：供应方面，受山西省应急管理厅、国家矿山安全监察局山西局、山西省能源局联合发布《关于开展煤矿“三超”和隐蔽工作面专项整治的通知》影响，在2月份的煤矿自查阶段，山西部分煤企有减产预期。需求方面，高炉逐步复产，铁水产量边际走强，不过仅有少数钢厂盈利，限制钢厂复产节奏。焦企方面，焦钢博弈持续，焦炭第三轮提降100元/吨逐步落地，焦企提产意愿不高。库存方面，春节期间下游主要消耗自有库存，但节前下游库存接近去年水平，节后预计补库空间有限。综合来看，短期市场情绪受减产刺激较大，盘面震荡偏强，后续重点关注煤企减产情况。（数据来源：钢联、同花顺） 焦炭：供应方面，焦炭第三轮提降逐步落地，焦企利润不佳，焦钢博弈持续，焦炭产 量或将维持低位。需求方面，节后下游逐步复产，铁水产量较前期边际回升，不过钢厂盈利率偏低，钢厂复产力度整体有限，下游刚需补库为主。综合来看，产业链下游利润有限，不过近期受焦煤减产消息刺激，市场情绪反复，短期盘面震荡偏强，后续重点关注煤企减产节奏。（数据来源：钢联、同花顺） 有色金属 ◆铜中性 投资建议：区间交易行情分析及热点评论： 外盘铜价在春节假期期间大幅回升，拉动国内铜价开始跳升，市场询价较为积极，但消费十分有限，多数市场参与者保持观望为主。社库大幅回升，增幅较为明显，市场供应正常，铜价高开后回落。假期已毕，下游开始返工生消费需求逐步提升。同时目前TC低位，3月份或有供应偏紧预期，建议逢低适度持多。技术上看，沪铜主力冲高后持续回落，下方支撑67380一线，整体仍维持震荡运行，大的运行区间在65000-70000之间，运行区间内短趋势交易。（数据来源：Mysteel，SMM，iFinD) ◆铝中性 投资建议：区间交易，主力参考运行区间18600-19200行情分析及热点评论： 目前矿石供应仍然偏紧，几内亚出口有所恢复，国内停产矿山仍未复产。随着两会后国内矿山复产及几内亚出口恢复，预计矿石供应压力在3月下旬后会有所缓解。全国 氧化铝运行产能8275万吨，相较节前增加10万吨左右。受矿石供应影响，部分中长 期停产但具备复产条件的产能短期内无法复产，集中复产预期依然在3月中旬前后， 主要集中在贵州、山西和河南三地，乐观评估复产规模在400万吨左右。电解铝方面，国内电解铝行业运行产能平稳。需求端，2月份为下游需求的普遍淡季，节后需求在恢复中，关注金三银四的需求表现。库存方面，春节铝锭铝棒累库幅度处于正常范围。上有需求压力，下有库存支撑，短期铝价预计窄幅震荡运行。 沪铝：建议区间交易，主力04合约参考运行区间18600-19200。 氧化铝：建议逢高布空，主力03合约参考运行区间3100-3250。（数据来源：Mysteel，SMM，iFinD) ◆镍中性 投资建议：主力合约参考运行区间123000-130000行情分析及热点评论： 印尼普拉博沃赢得总统选举，符合市场预期。不锈钢方面，钢厂季节性减产，2月300系不锈钢粗钢排产环比减少14%，春节期间300系不锈钢社库较节前上升17.74%。新能源方面，印尼MHP产能持续释放，国内库存充足，硫酸镍企业季节性减产，三元前驱体企业主动减产去库，新能源产业链需求难以明显好转。纯镍方面，国内精炼镍产量维持高位，大部分新增产能达到满产，阶段内供应增量有限。库存方面，上期所库存、LME库存增加，国内社会库存较节前增加2037吨至24106吨。纯镍供应过剩 格局不改，目前位置建议区间交易，主力03合约参考运行区间123000-130000元/吨。 （数据来源：Mysteel，SMM，iFinD) ◆锡中性 投资建议：区间操作行情分析及热点评论： 供应端来看，据安泰科统计，1月国内精锡产量为1.73万吨，环比增加0.93%，同比增加15.6%。12月锡精矿进口4300金属吨，环比减少41.1%，其中从缅甸进口2600余金属吨，当前缅甸选矿厂库存已基本消耗，缅甸佤邦锡矿尚未复产，佤邦政府宣布将对锡矿出口征收30%实物税，预期后续锡精矿进口量将呈下降趋势。印尼1月精锡出口量因审批许可证因素出现大幅回落。消费端来看，当前半导体行业中下游的封测端库存处于被动去库阶段，12月国内集成电路产量同比增速为34%，中期来看终端消费将逐步回暖。节前下游终端接货情绪转弱，国内外交易所库存及国内社会库存呈累库状态。待半导体终端需求回暖后，下游消费将拉动国内外锡库存去库，高库存情况有望缓解。锡原料短缺预期仍存，但近期国内锡库存累库至高位，预计短期内价格上方反弹空间受限。操作上建议持区间操作思路，参考沪锡03合约运行区间20.5-24万/吨，关注下游需求端回暖情况。（数据来源：Mysteel，SMM，iFinD) ◆白银震荡偏强 投资建议：逢低买入 行情分析及热点评论： 美国1月通胀数据超预期，1月PPI数据超预期，1月非农就业数据超预期强劲，美国经济数据韧性较强，美联储1月议息会议提出3月降息的可能性较小，市场对美联储将于年内多次降息的预期降温，十年期通胀预期抬升，美白银价格反弹。近期美国多项经济数据均超预期，经济韧性仍存，美联储维持偏鹰立场，表示还未形成明确的降息时间表或不赞同过早降息使金融条件大幅放松，且核心通胀具有粘性，降息幅度或低于市场预期。当前市场预计美联储将于7月开启降息，市场对于降息时点的判断与美联储存在预期差，但下游工业需求拉动去库对白银价格构成支撑，预计近期美白银价格走势将延续震荡。操作上建议持区间操作思路，沪银06合约运行区间5750-6100。 （数据来源：SMM，iFinD) ◆黄金震荡运行 投资建议：区间操作行情分析及热点评论： 美国1月通胀数据超预期，1月PPI数据超预期，1月非农就业数据超预期强劲，美国经济数据韧性较强，美联储1月议息会议提出3月降息的可能性较小，市场对美联储将于年内多次降息的预期降温，美黄金价格震荡回调。近期美国多项经济数据均超预期，经济韧性仍存，美联储维持偏鹰立场，表示还未形成明确的降息时间表或不赞同过早降息使金融条件大幅放松，且核心通胀具有粘性，降息幅度或低于市场预期。当前市场预计美联储将于7月开启降息，市场对于降息时点的判断与美联储存在预期差，预计近期美黄金价格走势将延续震荡调整。操作上建议持区间操作思路，参考美黄金运行区间2010-2060，沪金04合约运行区间473-487。 （数据来源：SMM，iFinD) 能源化工 ◆原油：中性投资建议：观望。 行情分析及热点评论： 消息方面，联合国安理会就阿尔及利亚提出的关于加沙局势新的和平决议草案进行表决，但遭到美国的一票否决。俄罗斯副总理诺瓦克表示，俄罗斯打算在2月份完全遵守OPEC+减产计划。市场出现美联储下一步是加息而非降息的声音，美国前财长萨默斯表示这一概率有15%，更有资管人士认为可能性达到20%。 Sc连续三日以阴线收盘，且市场风口有所变化，下跌回补缺口的可能性在进一步增加。(数据来源：隆众资讯，iFinD) ◆橡胶/20号胶/合成橡胶：中性投资建议：观望。 行情分析及热点评论： 节后，轮胎企业多按计划复工复产，目前来看，全钢胎企业产能利用率缓慢提升中，多数半钢胎企业凭借节前订单优势，节后产能利用率恢复较快，整体来看，轮胎样本企业产能利用率处于恢复性提升状态。随着渠道商陆续返市，近期部分品牌代理商订货会逐步召开，在工厂给予会议政策基础上，多存2-3个点额外政策支持。整体来看， 节后市场逐步复苏，但订货积极性一般，多数客户维持观望。截至2024年2月18日， 青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量67.57万吨，环比上期增加2.18万吨，增幅 3.34%。保税区库存环比增加4.93%至9.78万吨，一般贸易库存环比增加3.08%至57.79万吨。 春节期间日本橡胶期货和东南亚橡胶现货均上涨，使得国内开盘后也跟涨，但目前国内下游需求尚未恢复，而社会库存上涨，对橡胶价格存在掣肘。进一步关注下游开工恢复的情况，暂保持观望。 （数据来源：隆众资讯，iFinD） ◆PVC：中性 投资建议：震荡。 2月21日PVC主力05合约收盘