期货市场交易指引

期货市场交易指引 宏观金融 2024年3月18日 黑色建材 ◆股指：逢高沽空 ◆螺纹钢：震荡 ◆铁矿石：震荡 有色金属 ◆双焦：震荡运行 ◆铜：震荡运行 ◆铝：震荡运行 ◆镍：震荡运行 ◆锡：震荡运行 ◆黄金：区间操作 能源化工 ◆白银：区间操作 ◆原油：持有多单 ◆橡胶/20号持有多单胶/合成橡胶 长江期货研究咨询部 交易咨询业务资格： 鄂证监期货字[2014]1号赵丹琪：|Z0014940 电话：027-65777110 邮箱：zhaodq1@cjsc.com.cn 全球主要市场表现 指标最新价涨跌幅 上证综指 3,054.64 0.54% 深圳成指 9,612.75 0.60% 沪深300 3,569.99 0.22% 上证50 2,427.20 0.14% 中证500 5,454.15 1.14% 日经指数 38,707.64 -0.23% 道琼指数 38,905.66 -0.49% 标普500 5,150.48 -0.65% 纳斯达克 16,128.53 -0.96% 美元指数 103.4412 0.08% 人民币 7.1965 0.08% 纽约黄金 2,159.40 -0.33% WTI原油 81.04 -0.27% LME铜 9,074.00 1.82% LME铝 2,277.00 0.93% LME锌 2,566.00 0.25% LME铅 2,131.00 -1.04% LME镍 17,915.00 -1.35% ◆PVC：震荡 ◆烧碱：震荡 ◆聚烯烃：震荡 ◆尿素：震荡运行 ◆甲醇：震荡运行 棉纺产业链 ◆棉花棉纱：逢高沽空 南华商品指数 ◆苹果：等待企稳 ◆PTA：震荡运行 农业畜牧 ◆豆粕：盘面谨慎追多，现货企业维持安全库存滚动运行 ◆玉米：操作上05暂时观望，区间2400-2500震荡运行 ◆鸡蛋：05区间操作，高抛低吸，06反弹逢高轻仓试空 期货反映了价格看好预期，维持升水，2405、2407关注15300 ◆生猪： 、16300表现，不追涨，暂时观望，等待价格调整尝试低多机会 ◆油脂：三大油脂05合约谨慎追涨 数据来源：同花顺，长江期货 宏观金融 ◆股指：震荡运行 投资建议：多头止盈转空行情分析及热点评论： 黑色建材 美国PPI通胀超预期升温，10年美债收益率继续回升，降息预期继续下行，年内降息空间不足75bp；A股进入回调节奏，上证指数3070左右压力位布空相对合适。（数据来源：华尔街见闻） ◆螺纹钢震荡偏弱运行 投资建议：震荡偏弱运行行情分析及热点评论： 上周五，螺纹钢期货价格震荡下跌，现货方面，杭州螺纹3540（-20），唐山迁安普方坯3340（-），双休期间迁安钢坯下跌30至3310。基本面来看：（1）最近一期螺纹钢表需回升至212万吨/周，需求仍在恢复进程中，但是速度偏慢；（2）供给小幅下降 至219.5万吨/周，处于近年同期最低位，继续关注钢厂减产落实情况；（3）库存端， 最近一期螺纹钢库存环比增加6万吨，预计本周开始去库；（4）成本端，焦炭现货继续提降、废钢与铁矿价格下跌，成本支撑走弱。策略上，重点关注需求兑现情况，短期震荡偏弱运行。(数据来源：同花顺iFinD，Mysteel) ◆铁矿石观望投资建议：观望 行情分析及热点评论： 上周五，铁矿期货价格继续下跌，现货方面，青岛港PB粉776跌19。基本面来看：钢厂库存略有回升，247家样本钢厂铁矿石库存环比增加9.86万吨；港口库存大幅回升，45港库存环比增135万吨；供应端，最近一期全球铁矿石发运总量环比减少4万 吨，仍处于偏高水平；需求端，日均铁水产量环比减少1.43万吨至220.82万吨。整体而言，终端需求恢复进程偏慢，低利润背景下钢厂减产，铁水产量低位徘徊，铁矿需求走弱，预计短期震荡偏弱运行。(数据来源：同花顺iFinD，Mysteel) ◆双焦震荡运行 投资建议：轻仓试空行情分析及热点评论： 焦煤：供应方面，目前煤矿产量仍处于近年低位，且近期矿难事故发生，叠加煤价跌幅较大，供应端整体难有明显增量。进口蒙煤方面，煤价持续下跌，口岸成交一般，贸易商报价继续松动。需求方面，焦企钢厂利润不佳，市场情绪偏悲观，虽原料库存较低，但下游补库较为谨慎，多以低库存运行为主。综合来看，焦煤供应端两会后有增加预期，需求端驱动暂时偏弱，现货端仍有继续下跌可能，短期盘面上方空间或有限，重点关注煤矿供应扰动影响。（数据来源：同花顺、钢联） 焦炭：供应方面，入炉煤成本支撑减弱，但焦炭第五轮提降落地，市场整体悲观，短期预计焦化生产积极性仍然承压。需求方面，钢材价格持续阴跌，钢厂盈利能力再度下降，焦钢博弈持续，多数钢厂维持控库存策略，复产意愿偏弱，铁水低位震荡运行，需求端整体驱动暂时偏弱。综合来看，短期焦炭成本端支撑不强，且需求端仍然偏弱，短期上方空间或有限，重点关注产业链利润分配情况及下游需求变化情况。（数据来源：钢联、同花顺） 有色金属 ◆铜中性 投资建议：区间交易行情分析及热点评论： 美国相关经济数据超预期，通胀仍具粘性，市场对美联储将于年内多次降息的预期降温使得美元走弱，利多铜价。受国内主要铜冶炼厂联合减产的消息刺激铜价大幅走高，但实际消费依然不理想，盘面价格大幅拉涨后下游畏高情绪升温，市场维持刚需为主，整体交投清淡。社库继续维持累库趋势不改，周内进口铜清关流入较多。联合减产效果如何有待观察，考虑到高铜价对消费的抑制以及供应整体水平保持高位，目前减产消息带来的上涨或相对短暂，铜价上行空间亦相对有限。技术上看沪铜主力突破震荡区域上行，重心上移，目标或在73000-75000一线。建议逢低持多为主，不追高。 （数据来源：Mysteel，SMM，iFinD) ◆铝中性 投资建议：区间交易，主力参考运行区间18800-19500行情分析及热点评论： 美国近期通胀和零售数据偏强，美国通胀仍然具有粘性，市场对美联储降息的预期继续降温，美元指数上涨。基本面上，山西、河南、贵州铝土矿复产进度不及预期，目前仍处于准备阶段。几内亚铝土矿发货正常，各矿企趁旱季天气有利条件积极出货。海运费高企，或将带动二季度矿价上涨。氧化铝运行产能小幅上升，随着矿山供应的逐步改善，后续氧化铝运行产能预计稳中有增。国内电解铝运行产能有增有减，根据ALD，云南电解铝运行产能小幅增加；四川启明星月底之前将全部停产技改，涉及产能7万吨；贵州安顺某铝业开始制订启槽计划，最快4月初正式启动，涉及产能13万吨。需求方面，国内铝下游加工龙头企业开工率环比上升1.5%至62.8%。金三银四消费旺季，终端需求以复苏为主。库存方面，周内铝锭库存累库放缓，但铝棒意外累库反应铝价高位下的下游需求不足。新能源板块需求预期较好，相关品种走势偏强，但实际需求仍需观察。宏观偏空，云南电解铝复产仍将施压铝价，且随着铝价冲高上期所注册仓单剧增，上方压力明显，短期铝价预计震荡运。 沪铝：建议区间交易，主力04合约参考运行区间18800-19500。 氧化铝：建议逢高布空，主力04合约参考运行区间3100-3300。（数据来源：Mysteel，SMM，iFinD) ◆镍中性 投资建议：主力合约参考运行区间130000-143000行情分析及热点评论： 镍矿价格及海运费上涨，进口成本高企，但菲律宾雨季将过、印尼镍矿审批效率有提升，镍矿产量有增长预期。镍铁看涨情绪降温，价格有所回落。国内镍铁厂亏损，部分镍铁厂减停产，而印尼镍铁回流正在恢复。不锈钢方面，300系不锈钢社会库存减少1.59%，下游需求不佳，部分钢厂计划4月减产。新能源方面，MHP阶段性供应偏紧，硫酸镍企业生产节奏放缓，产量增速偏慢，硫酸镍走势偏强。国内汽车价格战提振需求预期，三元产业链需求有所恢复，但整体尚未反转。纯镍方面，镍价高位，贸易商下调现货升贴水以促进成交。新投产线继续爬产，国内精炼镍产量维持高位。库存方面，LME库存增长放缓，上期所库存继续大幅增加，国内社会库存周度环比增加1927 吨至29534吨。短期印尼不确定性和需求预期提振镍价，但纯镍供应过剩格局不改， 仍然建议持逢高布空思路，主力05合约参考运行区间130000-143000元/吨。（数据来源：Mysteel，SMM，iFinD) ◆锡中性 投资建议：区间操作行情分析及热点评论： 供应端来看，据安泰科统计，2月国内精锡产量为1.41万吨，环比减少18.8%，同比增加4.9%。12月锡精矿进口4300金属吨，环比减少41.1%，其中从缅甸进口2600余金属吨，当前缅甸选矿厂库存已基本消耗，缅甸佤邦锡矿尚未复产，佤邦政府宣布将对锡矿出口征收30%实物税，预期后续锡精矿进口量将呈下降趋势。印尼因审批许可证因素出口受阻，2月出口量为55吨，据现货企业反馈印尼开始审批个别大型企业的锡锭出口。消费端来看，当前半导体行业中下游的封测端库存处于被动去库阶段，12月国内集成电路产量同比增速为34%，中期来看终端消费将逐步回暖。上周国内外交易 所库存及国内社会库存呈累库状态，合计增加317吨。待半导体终端需求回暖后，下游消费将拉动国内外锡库存去库，高库存情况有望缓解。当前锡原料短缺预期仍存，但近期国内锡库存累库至高位，消费复苏缓慢，预计短期内价格上方承压。操作上建议逢高减仓，参考沪锡04合约运行区间21-23.5万/吨，建议关注印尼审批进展及下游需求端回暖情况。（数据来源：Mysteel，SMM，iFinD) ◆白银震荡运行 投资建议：区间操作行情分析及热点评论： 美国2月通胀同比超预期，新增非农就业人数超预期，失业率高于预期，通胀仍具有粘性。近期多位美联储官员发言称担心过早降息将带来风险，市场对美联储将于年内多次降息的预期降温，贵金属走势分化，白银强于黄金。美国通胀数据粘性仍存，当前市场预计美联储将于6月开启降息，美联储官员提到年内降息次数少于3次的可能性，市场对于降息时点的判断与美联储存在预期差，通胀超预期令美联储对实施降息操作更为谨慎，预计短期内贵金属有一定的调整压力。操作上建议持区间操作思路，参考沪银06合约运行区间6100-6450。消息面建议关注周四公布的美联储3月利率决议，或将对后续降息路径给出更多提示。 （数据来源：SMM，iFinD) ◆黄金震荡运行 投资建议：区间操作行情分析及热点评论： 美国2月通胀同比超预期，新增非农就业人数超预期，失业率高于预期，通胀仍具有粘性。近期多位美联储官员发言称担心过早降息将带来风险，市场对美联储将于年内多次降息的预期降温，黄金偏弱震荡。美国通胀数据粘性仍存，当前市场预计美联储将于6月开启降息，美联储官员提到年内降息次数少于3次的可能性，市场对于降息时点的判断与美联储存在预期差，通胀超预期令美联储对实施降息操作更为谨慎，预计短期内贵金属有一定的调整压力。操作上建议持区间操作思路，参考沪金06合约运行区间498-513。消息面建议关注周四公布的美联储3月利率决议，或将对后续降息路径给出更多提示。（数据来源：SMM，iFinD) 能源化工 ◆原油：中性 投资建议：持有多单。行情分析及热点评论： 消息方面，际能源署预计今年的原油需求增长量为130万桶/日，虽然比上个月的预估 增加11万桶/日，但比2023年的增幅减少了整整100万桶/日。花旗银行的一份报告表示，原油价格最近的上涨是暂时的，应该会在2024年下半年走弱。据相关声明，哈马斯表示已向调解人员提交了全面停火协议的愿景，其愿景基于停止对加沙巴勒斯坦人的武装冲突，为他们提供救济和援助。 原油目前基本面偏多，且市场氛围火热，在基本面出现改变前都不应做空。(数据来源：隆众资讯，iFinD) ◆橡胶/20号胶/合成橡胶：中性偏多 投资建议：持有多单。行情分析及热点评论： 基本面上，截至2024年3月14日，泰国原料价格胶水77.5泰铢/公斤，折合人民币15548元/吨，再创新高。一方面泰国目前橡胶处于低产期，价格坚挺，另一方面泰铢升值，提高了从泰国进口橡胶的成本。3月15日当周，中国半钢胎样本企业产能利用率为80.53%，环比+0.19个百分点，同比+1.3个百分点。中国全钢胎样本