南华期货丨期市早餐2024.12.18

南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 金融期货早评 人民币汇率：政策真空期 【行情回顾】昨日，在岸人民币对美元16:30收盘报7.2840，较上一交易日跌18个基点，夜盘收报7.2840。人民币对美元中间价报7.1891，调贬9个基点。 【重要资讯】1）中美金融工作组举行第七次会议，双方就中美经济金融形势与货币政策、金融稳定与监管、国际金融治理、证券与资本市场、反洗钱与反恐怖融资，以及其他双方关心的金融政策议题进行了专业、务实、坦诚和建设性的沟通。2）加拿大11月CPI同比升1.9%，预期升2.0%，前值升2.0%；环比持平，预期升0.1%，前值升0.4%。 【核心逻辑】国内方面，中央政治局发布新闻通稿，宣布货币政策立场由“稳健”调整为“适度宽松”，这是自2008年金融危机以来（2009、2010）首次出现此类表述。回顾历史，这 南华期货 一变化可能预示着国内在2025年将有较大的降准和降息空间。从经济工作会议的表态来看，在面临明年关税的不确定性的背景下，央行对汇率的容忍度或在一定程度上有所打开，从而给予货币宽松的空间。海外方面，从基本面来看，近期日本的经济数据显示出积极的增长趋势，而美国的经济数据则呈现出复杂性，尽管PPI略高于预期，但这并未减弱市场对美联储在12月降息的预期。展望未来一周，超过20家央行，包括美联储，将公布利率 决策，密切关注中间价7.2左右和即期汇率7.3左右（在岸）这两个关键位，预计短期内美 元兑人民币即期汇率或将呈现双向波动的特点。 【风险提示】海外货币政策调整超预期、地缘政治冲突超预期、特朗普非常规出牌重要声明：以上内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议。 股指:情绪有所缓和 【市场回顾】昨日，股市继续缩量，两市成交额降至1.5万亿元左右水平，规模指数走势涨跌不一，大盘指数走势更强。期指基差上涨，期权指标亦反映情绪有所回暖。 南华期货 【重要咨询】1、央企上市公司市值管理新规出台！国务院国资委印发《关于改进和加强中央企业控股上市公司市值管理工作的若干意见》。其中提出，中央企业要支持控股上市公司围绕提高主业竞争优势、增强科技创新能力、促进产业升级实施并购重组。2、中国结算发布通知，自2025年1月1日起，对沪、深市场A股分红派息手续费实施减半收取的优惠措施，即按照派发现金总额的0.5‰收取分红派息手续费，手续费金额超过150万元以上的部分予以免收。 【核心观点】从近期市场表现来看，股市突破当前压力需要利好入场支撑，昨日晚间富时中国A50期货以及纳斯达克中国金龙指数等整体上行，反映对于中国资产的追捧力度上升，今日在此基础之上，叠加信息面的利好，分红派息减半收取手续费等，预计A股走势会有所回暖，关注上方压力线能否突破，以及量能变化情况。 【南华观点】持仓观望为主。 国债：终迎调整 【行情回顾】国债期货早盘低开后跳水，盘中震荡上行，最终小幅收跌。公开市场方面，今日共1416亿逆回购到期，央行新做3554亿7天期逆回购，日内净投放2138亿元。资金面有所收敛，资金利率整体上行。 南华期货 【重要资讯】：1.国务院国资委印发《关于改进和加强中央企业控股上市公司市值管理工作的若干意见》，意见提出，主动加强投资者关系管理。中央企业负责人要积极出席控股上市公司集中路演、业绩披露等活动，向投资者阐明控股上市公司的战略定位、功能使命、愿 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 景目标等，并对公司发展方向的持续性和稳定性进行重点说明。 【核心逻辑】全天来看人民币资产整体偏弱，A股宽幅震荡尾盘收跌，午后特朗普海湖庄园记者会发言称“中国和美国可以一起解决世界上所有的问题”带动风险偏好升温，A股直线拉升，国内利率也指向上冲超1bp，但随后A股再度转跌且跌幅不断扩大。整体来看国内风险资产偏弱调整，债市在连续大涨之后迎来了回调但幅度有限，全天来看长端利率下行幅度在1bp以内，收益率水平依旧偏低。 日内无实际增量讯息，流动性的边际收敛以及汇率目前存在的压力都是已经存在但市场定价比较克制的内容，跨年时点临近，还需警惕风险。 【投资策略】：短期不逆势操作 【风险提示】：资金面超预期收敛，汇率冲击加剧 集运：期价日内低幅震荡 【盘面回顾】：昨日集运指数（欧线）期货各合约价格整体偏震荡，盘中后略有回落。截至收盘，除EC2510外，其余合约收盘价均有所回升。 南华期货 【现货市场】：根据GeekRate所示，12月28日马士基上海离港前往鹿特丹的船期，20GP 总报价为$2697，较前值上涨$5；40GP总报价为$4921，较前值上涨$10。 近两周赫伯罗特上海离港前往鹿特丹的船期，20GP总报价为$3000，较前值回落$100； 40GP总报价为$5000，较前一周回落$200。下下周赫伯罗特上海离港前往鹿特丹的船期， 20GP总报价回落至此前水平，为$3300，较前值回落$350；40GP总报价为$5500，较前值回落$600。下下周长荣上海离港前往鹿特丹的船期，20GP总报价为$3980，较前值上涨 $445；40GP总报价为$6060，较前值上涨$740。下周ONE上海离港前往鹿特丹的船期， 20GP总报价为$2992，较前值回落$360；40GP总报价为$5204，较前值回落$600。 【重要资讯】：新华社耶路撒冷12月16日电（记者王卓伦冯国芮）以色列瓦拉新闻网站 16日晚报道，以色列代表团当天前往卡塔尔参加加沙地带停火谈判。 报道援引一名以色列官员的话说，由以色列情报和特勤局（摩萨德）、以色列国家安全总局 （辛贝特）和以军方人员组成的代表团当天前往卡塔尔，参加有关加沙地带停火和释放被扣押人员的进一步讨论。该官员表示，以代表团此行并不一定表明“谈判取得了重大进展或双方已接近达成协议”。 南华期货 【南华观点】：期价如预期有所回升，基本受期货标的的带动，空头资金部分离场。而现舱报价仍涨跌互现，短期EC回归震荡的可能性较大，需警惕加沙停火有所进展可能带来的下行风险；后续可继续关注现舱报价是否会出现较大调整，以及加沙停火谈判进展。 重要申明：本报告内容及观点仅供学习和参考，不构成任何投资建议。市场有风险，投资需谨慎。 以上评论由分析师俞俊臣（Z0021065）、王映（Z0016367）、周骥（Z0017101）、高翔 （Z0016413）提供。 南华期货 大宗商品早评有色早评 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 黄金&白银：维持震荡聚焦周四美FOMC 【行情回顾】周二Comex贵金属市场维持窄幅震荡。周边美指与10Y美债收益率震荡，欧美股市整体回落，原油回调，比特币高位运行，南华有色金属指数下跌。最终COMEX黄金2502合约收报2663.5美元/盎司，-0.24%；美白银2503合约收报于31美元/盎司，- 0.18%。SHFE黄金2502主力合约收报619.14元/克，-0.17%；SHFE白银2502合约收报 7717元/千克，-0.09%。 【加息预期与基金持仓】根据CME“美联储观察”，市场预期美联储12月19日降息25BP概率95.4%，维持利率不变概率4.6%；1月在12月降息基础上，维持利率不变概率80%，继续降息25BP概率16.3%；25年3月在1月不降息假设下，继续降息25BP概率49.4%，维持利率不变概率40.3%。长线基金看，SPDR黄金ETF持仓日度维持在864.19吨；iShares白银ETF持仓日度减少34.01吨至14227.19吨。库存方面，SHFE银库存日增19.7吨至1270.7吨，截止12月13日当周的SGX白银库存周减1.7吨至1293.8吨。 南华期货 【本周关注】周二晚间公布的美11月零售销售环比增0.7%，高于预期，且前值上修，反映美内需良好。地缘政局方面，美国官员表示，加沙停火协议接近达成；朔尔茨重申不会向乌克兰提供“金牛座”导弹。接下来本周数据方面主要关注周五晚美PCE数据。事件方面：主要聚焦周四凌晨3:00美联储FOMC会议，及3:30会后鲍威尔讲话；周四下午日本央行亦将召开利率决议；周四晚间20:00，英国央行将公布利率决议。 【南华观点】中长线或偏多，中短线预计维持宽幅震荡，伦敦金支撑下移至2650，强支撑2600。伦敦银支撑下移至30区域。维持逢低分步布多思路，高波动下同时做好仓位控制。 铜：通胀预期上升，铜价回落 【盘面回顾】沪铜指数在周二保持稳定，在7.44万元每吨附近，夜盘低开；上海有色现货 升水95元每吨。 南华期货 【产业表现】据外电12月13日消息，周五公布的官方数据显示，秘鲁10月铜产量较去年同期下滑1.4%，由于国内最大的两座矿场产量减少。10月铜产量总计为236797吨。秘鲁是全球第三大铜供应国。秘鲁能源及矿业部公布的数据显示，由自由港迈克墨伦控股的CerroVerde矿场及由嘉能可和必和必拓联合控股的Antamina矿场在10月份的产量分别下降6.6%和22.2%。今年前10个月，秘鲁全国铜产量总计为223万吨，较去年同期下降0.7%。政府预估，2024年铜产量将总计为280万吨，略高于去年生产的276万吨。 【核心逻辑】美联储利率决议前夕，市场担忧美国通胀在2025年走高，预期核心pce从2.3%上升至2.5%，美联储或被迫减缓降息。短期来看，美联储利率决议的会后声明有望再度引起铜价的波动。目前来看，降息25个基点已是板上钉钉，投资者的分歧主要集中在 2025年的降息幅度上，也希望在此次的会后声明中找到端倪。铜自身基本面暂无太大变化。 【南华观点】持币观望。 镍&不锈钢：短期内基本面矛盾仍然存在，等待中长期结构变化 【盘面回顾】 上一交易日沪镍2501合约日盘收于124200元/吨，较上一个交易日下跌2.06%。不锈钢 2501合约日盘收于12985元/吨，较上一个交易日下跌0.04%。 南华期货 【行业表现】 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 现货市场方面，金川镍现货价格调整为129400元/吨，升水为3750元/吨。SMM电解镍为 127450元/吨。进口镍均价调整至125500元/吨。镍豆现货均价125200元/吨。硫酸镍较镍豆溢价为-5804.55元/镍吨。镍豆生产硫酸镍利润率为-9.5%，304不锈钢冷轧利润率为-6.76%。上周SMM纯镍库存为42337吨，LME镍库存为165186吨。SMM不锈钢社会库存维持在970211吨。国内主要地区镍生铁库存去库至25712.5吨。 【市场分析】 昨日镍价持续下调回落，跌破125000关口。据经济学人智库EIU报告，2025年印尼进一步完成镍产业链完善，成为另一个快速增长的电池生产国，报告预计2025年镍需求将强劲增长，或对镍价起到一定支撑。不锈钢方面镍生铁库存去库约一万吨，回归年内平均水准，或对不锈钢价格起到一定支撑。 【观点】 镍，不锈钢：短期内基本面矛盾仍然存在，等待中长期结构变化。 锡：宏观情绪拉低有色，锡相对偏强 南华期货 【盘面回顾】沪锡指数在周二稳定在24.6万元每吨附近。 【产业表现】据外电12月17日消息，印尼贸易部周二公布的数据显示，该国2024年11 月出口5,938.92吨精炼锡，较去年同期减少21.47%。。 【核心逻辑】锡价在周二基本保持稳定，符合预期。短期来看，锡凭借自身基本面短期的强势，有望成为有色金属内部相对偏强的品种。锡目前还是供给并未放开，需求仍然有向上的迹象，费城半导体指数近期再度站上5100点。 【南华观点】震荡偏强。 以上评论由分析师袁铭（Z0012648）、夏莹莹（Z0016569）、肖宇非（Z0018441）提供。 黑色早评 南华期货 螺纹钢热卷：短期盘整 【盘面回顾】震荡盘整 【