黑色商品日报：终端需求较差，双焦震荡下行

期货研究报告|黑色商品日报2024-12-18 终端需求较差，双焦震荡下行 研究院黑色建材组 研究员 王英武 010-64405663 wangyingwu@htfc.com 从业资格号：F3054463投资咨询号：Z0017855 王海涛 wanghaitao@htfc.com从业资格号：F3057899投资咨询号：Z0016256 邝志鹏 kuangzhipeng@htfc.com 从业资格号：F3056360投资咨询号：Z0016171 余彩云 yucaiyun@htfc.com从业资格号：F03096767投资咨询号：Z0020310 刘国梁 liuguoliang@htfc.com从业资格号：F03108558投资咨询号：Z0021505 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 钢材：市场活跃有限，钢价区间震荡 逻辑和观点： 期现货方面：昨日，钢材盘面价格小幅反弹，螺纹钢主力合约与热卷主力合约收盘价较前一交易日微涨。现货市场价格基本与前一个交易日持平，成交量一般，无明显起色，市场活跃度有限。贸易商随期货盘面价格灵活报价，下游企业仍以刚需采购为主。 逻辑和观点：昨日，市场活跃度相较于前一日有所提升。在原料铁矿石的提振影响下，钢材价格有所反弹。建材方面，受季节因素的制约，需求端无明显起色；板材方面，在�口高位水平的带动下，价格更具有韧性。整体来看，在传统淡季市场环境中，钢材价格预计以区间震荡为主，后续进一步观察下游企业冬储情况及宏观政策的落地情况。 策略： 单边：震荡跨期：无跨品种：无期现：无期权：无 关注及风险点：宏观政策、成材需求情况、钢材�口、钢厂利润、炉料成本支撑等。 铁矿：港口库存高企，铁矿震荡运行 逻辑和观点： 现货方面，唐山港口进口铁矿主流品种价格小幅波动，贸易商报价积极性尚可，市场交投情绪一般，钢厂按需采购。全国主港铁矿累计成交87.4万吨，环比下跌14.25%；远期现货：远期现货累计成交138.2万吨（10笔），环比上涨712.94%(其中矿山成交量为95.2万吨)。 整体来看，受近期两场重要会议利好影响，目前钢厂维持微利状态。铁水产量持续下行，铁矿短期维持刚需，后期钢厂仍有冬储补库预期。但高库存对矿价有较强压制， 短期矿价维持震荡偏强格局，关注后续钢厂利润和铁矿发运变化。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 策略： 单边：偏强震荡跨品种：无 跨期：无期现：无期权：无 关注及风险点：铁矿发运、钢厂利润、去库速度、废钢供应等。 双焦：终端需求较差，双焦震荡下行 逻辑和观点： 期现货方面：昨日双焦期货震荡下行。焦炭方面，现货市场暂稳运行。内贸市场情绪稍显活跃，市场资源报盘价格有所走强；外贸需求表现一般，准一级焦现货1670元/吨。焦煤方面，海运炼焦煤港口现货弱势运行。且产地煤矿持续累库，价格持续下跌。 需求与逻辑：从基本面来看，焦炭方面，高炉检修增多，铁水产量下降，因此焦炭消费强度有所减弱，入炉煤价格松动，焦炭维持微利，焦炭产销基本维持平稳，库存较上一工作日稳中有降，短期焦炭价格维持震荡。焦煤方面，焦煤供给相对宽松，终端需求较差，市场情绪悲观，煤价表现疲软，关注后续下游对原料的冬季补库力度。 策略： 焦煤方面：震荡焦炭方面：震荡跨品种：无 跨期：无期现：无期权：无 关注及风险点：宏观政策、钢厂利润、焦化利润、成材需求、煤炭供给、基差风险等。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明2/12 动力煤：市场供需持续宽松，短期煤价弱势运行 逻辑和观点： 期现货方面：产地方面，煤价整体延续弱势。目前榆林地区情绪愈发悲观，矿方�货持续不畅，周末以来多数煤矿销售压力持续上升，煤矿竞拍流标频繁，市场运行压力加大。鄂尔多斯地区价格偏弱，现阶段长协发运为主，整体市场供需仍显宽松。港口方面，港口库存偏高，贸易商报价小幅下跌，下游需求疲软，询价以压价为主，成交冷清。进口方面，进口市场整体活跃度不高，国际海运费下降，汇率贬值，进口市场整体偏弱运行，实际成交不多。 需求与逻辑：短期煤炭价格受非电行业高需求维持和供暖日耗逐渐增加影响，存在一定支撑。中长期看，需关注在安全要求下，供应受到扰动的程度，同时关注非电煤的补库。因期货流动性严重不足，建议观望。 关注及风险点：煤矿安监动态、港口累库变化、电煤及化工煤日耗、其他突发事故等 玻璃纯碱：供需错配预期，盘面玻强碱弱 逻辑和观点： 玻璃方面：昨日期货盘面震荡走高，成交情绪旺盛。现货方面，浮法玻璃现货价格1349元/吨，环比上一交易日上涨2元/吨。沙河整体�货较好，部分抬价幅度仍走高。华东市场窄幅整理，下游操作维持刚需。华中市场今日波动不大，下游刚需拿货。华南、西南区域市场暂时维稳，下游采购积极性一般。供需与逻辑：玻璃产量已降至同期低位，库存得到有效去化。目前玻璃产销环比微增，春节前玻璃厂库存仍有去库压力，关注玻璃厂节前降价促销和生产利润变化情况，节后若是�现集中补库造成供需错配，谨防价格上涨风险。 纯碱方面：昨日期货盘面延续偏弱震荡行情。现货方面，昨日国内纯碱开工率80.31%，环比持平，现货市场走势稳定，价格相对坚挺。下游需求一般，低价采购，下游原材料库存有增加，但后续仍有补库意向。供需与逻辑：供给端的压力依旧偏强，需求来看浮法玻璃产量回升有限，光伏玻璃因�现亏损增加了减产预期，补库需求不强，纯碱供需基本面依旧不容乐观。预计纯碱价格震荡偏弱运行，若是盘面�现大幅下跌也需警惕回弹风险。 策略： 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明3/12 玻璃方面：震荡 纯碱方面：震荡偏弱跨品种：无 跨期：无 关注及风险点：宏观及房地产政策、浮法玻璃下游需求、纯碱产线检修和库存变化。 双硅：淡季需求下滑，合金小幅震荡 逻辑和观点： 硅锰方面，昨日硅锰期货价格维持小幅震荡运行。现货方面，昨日硅锰现货市场弱稳运行，市场观望情绪浓厚，下游按需采购为主，多空博弈仍在延续。供应方面，目前硅锰供应较为稳定，叠加库存仍处于近年高位，一定程度上压制着价格上行。需求方面，硅锰消费小幅下滑，但考虑到冬储补库，硅锰消费走向还有待观察。短期内预计价格将跟随黑色板块震荡运行，后续需关注钢厂冬储补库进度。 硅铁方面：昨日硅铁期货价格震荡偏弱运行。现货方面，钢招价格提涨后，硅铁现货价格表现较为坚挺，一方面，原料端对成本的支撑仍在，另一方面，硅铁企业周度开工率及产量均有下滑，使得厂家挺价意愿较强。需求方面，高炉检修增多，铁水产量下降，硅铁短期需求下降，金属镁需求高位持稳。短期预计硅铁价格将跟随黑色板块维持震荡运行，后续需关注钢厂冬储补库进度。 策略： 硅锰方面：震荡硅铁方面：震荡跨品种：无 跨期：无 关注及风险点：锰矿发运、库存及硅锰产量提升情况，钢厂采购意愿、冬储补库。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明4/12 商品每日价格基差 项目 合约 今日12月17日 昨日12月16日 上周12月10日 上月11月15日 项目 合约 今日12月17日 昨日12月16日 上周12月10日 上月11月15日 螺纹钢 热轧卷板 上海现货 3430 3420 3470 3420 上海现货 3500 3490 3510 3410 北京现货 3370 3360 3340 3220 天津现货 3440 3440 3480 3410 广州现货 3640 3640 3700 3610 广州现货 3560 3570 3620 3510 RB10合约 3402 3401 3456 3368 HC10合约 3517 3514 3577 3525 RB01合约 3288 3289 3326 3232 HC01合约 3465 3463 3512 3420 RB05合约 3364 3362 3402 3317 HC05合约 3493 3493 3549 3481 基差:上海 RB10 28 19 14 52 基差:上海 HC10 -17 -24 -67 -115 RB01 142 131 144 188 HC01 35 27 -2 -10 RB05 66 58 68 103 HC05 7 -3 -39 -71 基差:北京 RB01 172 161 104 78 基差:天津 HC01 65 67 58 80 RB01-RB05 -76 -73 -76 -85 HC01-HC05 -28 -30 -37 -61 RB05-RB10 -38 -39 -54 -51 HC05-HC10 -24 -21 -28 -44 唐山普方坯价格 3100 3100 3130 3040 热卷长流程即期利润 华北 44 39 86 50 张家港6-8mm废钢 2260 2260 2270 2260 华东 18 2 6 -89 唐山生铁即时成本 2255 2260 2268 2231 江苏生铁即时成本 2373 2373 2391 2360 全国废钢到货(万吨) 53.72 53.21 53.02 51.73 热卷长流程盘面利润 近月 77 60 73 69 全国建材成交(万吨) 10.94 11.96 12.01 10.01 远月 81 65 93 98 螺纹长流程即期利润 华北 86 35 27 -63 超远月 102 83 118 137 华东 19 -14 34 0 卷矿比 现货 4.04 4.01 4.00 4.22 螺纹长流程盘面利润 近月 -22 -36 -33 -43 01合约 4.29 4.27 4.30 4.65 远月 24 7 20 7 05合约 4.39 4.35 4.42 4.77 超远月 59 43 69 54 卷焦比 现货 2.10 2.14 2.10 1.99 螺纹短流程即期利润 华东 -129 -137 -106 -140 01合约 1.94 1.91 1.89 1.80 华南 -276 -299 -257 -293 05合约 1.86 1.84 1.83 1.75 螺矿比 现货 3.96 3.93 3.96 4.23 卷螺差 现货 70 70 40 -10 01合约 4.07 4.06 4.07 4.39 01合约 177 174 186 188 05合约 4.22 4.19 4.23 4.54 05合约 129 131 147 164 螺焦比 现货 2.05 2.10 2.08 2.00 焦炭焦煤 01合约 1.84 1.81 1.79 1.70 焦炭现货价格:准一级 日照港 1670 1630 1670 1710 05合约 1.79 1.77 1.75 1.67 唐山到厂价 1660 1660 1660 1760 铁矿石 吕梁出厂价 1500 1500 1500 1600 日青京曹四港最低价 PB粉 789 792 798 736 J01合约 1789 1815 1861 1902 超特粉 670 672 685 625 J05合约 1880 1896 1939 1987 卡粉 908 910 914 858 J09合约 1949 1950 1995 2028 普氏62%美金指数 - 106.0 105.8 96.8 基差:日照港现货 J01 37 -32 -35 -33 I01合约 808 811 817 736 J05 -54 -113 -113 -118 I05合约 797 803 804 730 J09 -123 -167 -169 -159 I09合约 773 778 775 719 J01-J05 -91 -81 -78 -85 基差:PB粉 I01 37 37 38 50 J05-J09 -69 -54 -57 -42 I05 48 45 51 56 焦煤现货价格:主焦 山西中硫煤 1450 1450 1450 1520 I09 72 70 80 68 沙河驿蒙5# 1475 1475 1530 1585 基差:超特粉 I01 63 63 71 86 蒙煤3#仓单价 1105 1115 1155 1297 I05 75 71 84