黑色商品日报：悲观情绪加剧，双焦震荡下行

期货研究报告|黑色商品日报2024-12-17 悲观情绪加剧，双焦震荡下行 研究院黑色建材组 研究员 王英武 010-64405663 wangyingwu@htfc.com 从业资格号：F3054463投资咨询号：Z0017855 王海涛 wanghaitao@htfc.com从业资格号：F3057899投资咨询号：Z0016256 邝志鹏 kuangzhipeng@htfc.com 从业资格号：F3056360投资咨询号：Z0016171 余彩云 yucaiyun@htfc.com从业资格号：F03096767投资咨询号：Z0020310 联系人 刘国梁 liuguoliang@htfc.com从业资格号：F03108558投资咨询号：Z0021505 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 钢材：淡季特征渐显，钢价震荡运行 逻辑和观点： 期现货方面：昨日，钢材盘面价格偏弱，螺纹钢主力合约与热卷主力合约较前一交易日有小幅下降。投机行为减少，市场活跃度一般。现货方面，钢材市场整体成交平淡，下游成品价格收窄，表现较为疲软，贸易商积极性不高，下游企业持谨慎观望态度。 逻辑和观点：昨日，钢材价格呈现整体震荡下行态势。螺纹方面，目前冬储意愿不强，下游企业主要以按需采购策略为主。随着气温逐步降低和春节假期临近，螺纹钢现货市场表现较为弱势，预计步入累库态势，需要进一步观察下游企业的需求情况。热卷方面，钢材�口较上期有所增加，整体规模维持较高水平，在美国关税加征预期影响下，后期仍有抢�口可能性，短期内对热卷的价格有一定支撑。短期来看，需要继续关注成材需求的影响，预计钢材价格将区间震荡运行。 策略： 单边：震荡跨期：无跨品种：无期现：无期权：无 关注及风险点：宏观政策、成材需求情况、钢材�口、钢厂利润、炉料成本支撑等。 铁矿：铁矿发运增加，矿价震荡运行 逻辑和观点： 现货方面，唐山港口进口铁矿主流品种价格震荡运行。贸易商报价积极性尚可，市场交投情绪一般，钢厂按需采购。本期全球铁矿发运总量3062万吨，环比增长399万吨， 其中澳洲发运略微增加，巴西发运增长较多；受前期发运影响，本期45港到港总量 2268万吨，环比减少249万吨。本期45港铁矿总库存14974万吨，环比微降93万吨。全国主港铁矿累计成交101.9万吨，环比上涨15.24%；远期现货：远期现货累计成交 17.0万吨（1笔），环比下跌73.64%(其中矿山成交量为0万吨)。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 整体来看，铁水产量见顶，但仍处同期高位，伴随钢厂冬储补库预期，铁矿短期需求仍有支撑，冬季对于铁矿消费不宜悲观；同时高库存对铁矿价格有较强压制，短期铁矿石价格维持震荡偏强格局，关注后续钢厂利润和铁矿发运变化。 策略： 单边：偏强震荡跨品种：无 跨期：无期现：无期权：无 关注及风险点：铁矿发运、钢厂利润、去库速度、废钢供应等。 双焦：悲观情绪加剧，双焦震荡下行 逻辑和观点： 期现货方面：昨日双焦期货震荡下行。焦炭方面，港口焦炭现货市场暂稳运行，港口贸易集港量稍显一般，准一级焦现货1640元/吨。焦煤方面，主产区市场需求疲软，煤价频繁下调，目前按需采购，悲观情绪加剧，山西低硫主焦S0.7报价1540元/吨。 需求与逻辑：从基本面来看，焦炭方面，高炉检修增多，铁水产量下降，因此焦炭消费强度有所减弱，入炉煤价格松动，焦炭维持微利，焦炭产销基本维持平稳，库存较上一工作日稳中有降，短期焦炭价格维持震荡。焦煤方面，焦煤供给相对宽松，需求相对平稳，库存维持高位，煤价表现疲软，关注后续下游对原料的冬季补库力度。 策略： 焦煤方面：震荡焦炭方面：震荡跨品种：无 跨期：无期现：无期权：无 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明2/12 关注及风险点：宏观政策、钢厂利润、焦化利润、成材需求、煤炭供给、基差风险等。 动力煤：产地需求持续低迷短期煤价弱势运行 逻辑和观点： 期现货方面：产地方面，煤价整体延续弱势运行态势。目前榆林地区悲观氛围浓郁，矿方�货持续不畅，市场运行压力加大。鄂尔多斯地区价格偏弱，现阶段长协发运为主，整体市场供需仍显宽松。港口方面，港口库存偏高，贸易商报价小幅下跌，下游需求疲软，询价以压价为主，成交冷清，价格缺乏持续上行动力。进口方面，进口市场整体活跃度不高，国际海运费下降，汇率贬值，进口市场整体偏弱运行，实际成交不多。 需求与逻辑：短期煤炭价格受非电行业高需求维持和供暖日耗逐渐增加影响，存在一定支撑。中长期看，需关注在安全要求下，供应受到扰动的程度，同时关注非电煤的补库。因期货流动性严重不足，建议观望。 关注及风险点：煤矿安监动态、港口累库变化、电煤及化工煤日耗、其他突发事故等 玻璃纯碱：市场情绪悲观，玻碱再度下跌 逻辑和观点： 玻璃方面：昨日期货盘面大幅下跌后小幅回收。现货方面，浮法玻璃现货价格1347元 /吨，环比上一交易日减少7元/吨。华北华东市场涨跌互现，沙河厂家�货较好，浙江个别企业部分产品价格走高，成交向好，而江苏部分企业�货较乏力，价格松动。华中市场价格波动不大，多数持稳。华南市场多数企业价格维稳，下游采购维持刚需。供需与逻辑：玻璃产量已降至同期低位，库存得到有效去化。目前玻璃产销环比微增，春节前玻璃厂库存存在进一步去库压力，关注玻璃厂节前降价促销和生产利润变化情况，节后若是�现集中补库造成供需错配，谨防价格上涨风险。 纯碱方面：昨日期货盘面延续弱势下跌行情。现货方面，昨日国内纯碱开工率80.31%，环比�现下降，现货市场走势淡稳，产销尚可，价格相对坚挺。纯碱库存高位局部货源紧张，个别地区运力下降。供需与逻辑：供给端的压力依旧偏过剩，需求来看浮法玻璃产量回升有限，光伏玻璃因�现亏损增加了减产预期，补库需求不强，纯碱供需基本面依旧不容乐观。预计纯碱价格震荡偏弱运行，若是盘面�现大幅下跌也需警惕 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明3/12 回弹风险。策略： 玻璃方面：震荡 纯碱方面：震荡偏弱跨品种：无 跨期：无 关注及风险点：宏观及房地产政策、浮法玻璃下游需求、纯碱产线检修和库存变化。 双硅：合金走势分化，硅铁震荡上行 逻辑和观点： 硅锰方面，市场观望情绪浓厚，昨日硅锰期货价格维持震荡运行。供应方面，目前硅锰供应较为稳定，叠加库存仍处于近年高位，一定程度上压制着价格上行。需求方面，随着钢厂高炉检修增多，铁水产量回落，硅锰消费小幅下滑，但考虑到冬储补库，硅锰消费走向还有待观察。短期内预计价格将跟随黑色板块震荡运行，后续需关注钢厂冬储补库进度。 硅铁方面：昨日硅铁期货价格偏强运行。供应方面，上周硅铁企业开工率及产量均有下滑，但整体仍处近五年高位，供应充足。需求方面，高炉检修增多，铁水产量下降，硅铁短期需求下降，金属镁需求高位持稳。整体来看，厂家利润继续收缩，市场悲观情绪蔓延，贸易商保持谨慎，短期预计硅铁价格将跟随黑色板块维持震荡运行，后续需关注钢厂冬储补库进度。 策略： 硅锰方面：震荡硅铁方面：震荡跨品种：无 跨期：无 关注及风险点：锰矿发运、库存及硅锰产量提升情况，钢厂采购意愿、冬储补库。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明4/12 商品每日价格基差 项目 合约 今日12月16日 昨日12月13日 上周12月9日 上月11月15日 项目 合约 今日12月16日 昨日12月13日 上周12月9日 上月11月15日 螺纹钢 热轧卷板 上海现货 3420 3430 3430 3420 上海现货 3490 3480 3480 3410 北京现货 3360 3370 3270 3220 天津现货 3440 3460 3450 3410 广州现货 3640 3670 3610 3610 广州现货 3570 3580 3590 3510 RB10合约 3401 3407 3390 3368 HC10合约 3514 3517 3518 3525 RB01合约 3289 3287 3267 3232 HC01合约 3463 3460 3456 3420 RB05合约 3362 3360 3330 3317 HC05合约 3493 3491 3486 3481 基差:上海 RB10 19 23 40 52 基差:上海 HC10 -24 -37 -38 -115 RB01 131 143 163 188 HC01 27 20 24 -10 RB05 58 70 100 103 HC05 -3 -11 -6 -71 基差:北京 RB01 161 173 93 78 基差:天津 HC01 67 90 84 80 RB01-RB05 -73 -73 -63 -85 HC01-HC05 -30 -31 -30 -61 RB05-RB10 -39 -47 -60 -51 HC05-HC10 -21 -26 -32 -44 唐山普方坯价格 3100 3100 3100 3040 热卷长流程即期利润 华北 36 63 46 50 张家港6-8mm废钢 2260 2270 2270 2260 华东 -1 -39 -14 -89 唐山生铁即时成本 2263 2258 2262 2231 江苏生铁即时成本 2383 2376 2385 2360 全国废钢到货(万吨) 53.21 52.22 55.29 51.73 热卷长流程盘面利润 近月 57 48 58 69 全国建材成交(万吨) 0.00 10.32 12.04 10.01 远月 62 59 73 98 螺纹长流程即期利润 华北 33 41 -50 -63 超远月 80 82 101 137 华东 -16 -12 -23 0 卷矿比 现货 4.01 4.01 3.98 4.22 螺纹长流程盘面利润 近月 -38 -46 -53 -43 01合约 4.27 4.28 4.27 4.65 远月 5 1 -11 7 05合约 4.35 4.38 4.40 4.77 超远月 41 44 44 54 卷焦比 现货 2.14 2.12 2.12 1.99 螺纹短流程即期利润 华东 -137 -140 -141 -140 01合约 1.91 1.89 1.92 1.80 华南 -299 -272 -288 -293 05合约 1.84 1.82 1.85 1.75 螺矿比 现货 3.93 3.96 3.93 4.23 卷螺差 现货 70 50 50 -10 01合约 4.06 4.06 4.04 4.39 01合约 174 173 189 188 05合约 4.19 4.22 4.21 4.54 05合约 131 131 156 164 螺焦比 现货 2.10 2.09 2.09 2.00 焦炭焦煤 01合约 1.81 1.79 1.81 1.70 焦炭现货价格:准一级 日照港 1630 1640 1640 1710 05合约 1.77 1.75 1.76 1.67 唐山到厂价 1660 1660 1660 1760 铁矿石 吕梁出厂价 1500 1500 1500 1600 日青京曹四港最低价 PB粉 792 789 795 736 J01合约 1815 1835 1801 1902 超特粉 672 671 677 625 J05合约 1896 1917 1888 1987 卡粉 910 908 909 858 J09合约 1950 1975 1953 2028 普氏62%美金指数 - 104.6 106.1 96.8 基差:日照港现货 J01 -32 -42 -7 -33 I01合约 811 809 809 736 J05 -113 -124 -94 -118 I05合约 803 797 792 730 J09 -167 -182 -160 -159 I09合约 778 772 764 719 J01-J05 -81 -82 -87 -85 基差:PB粉 I01 37 36 43 50 J05-J09 -54 -58 -66 -42 I05 45 48 6