黑色商品日报：悲观情绪较浓，矿价承压下行

期货研究报告|黑色商品日报2024-09-06 悲观情绪较浓，矿价承压下行 研究院黑色建材组 研究员 王英武 010-64405663 wangyingwu@htfc.com 从业资格号：F3054463投资咨询号：Z0017855 王海涛 wanghaitao@htfc.com从业资格号：F3057899投资咨询号：Z0016256 邝志鹏 kuangzhipeng@htfc.com 从业资格号：F3056360投资咨询号：Z0016171 余彩云 yucaiyun@htfc.com从业资格号：F03096767投资咨询号：Z0020310 联系人 刘国梁 liuguoliang@htfc.com 从业资格号：F03108558 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 钢材：成材消费不及预期，热卷高库存压力仍存 逻辑和观点： 本周钢联数据显示，螺纹周产量178.53万吨，周环比增加16.27万吨;螺纹社会库存 409.36万吨，周环比下降33.57万吨，螺纹需求218.61万吨，周度增加0.24万吨。本周热卷产量310.48万吨，周环比增加5.43万吨，需求309.31万吨，周环增加3.86万吨。 需求与逻辑:本周螺纹产量有所增加，螺纹消费并未有实质性回升，虽库存有所下降，但仍低于市场预期。热卷产量和需求均小幅回升，但依然持续累库，高库存压力较为明显。综合来看，随着成材价格跌至低位，后期需谨慎对待其价格。 策略： 单边：震荡跨期：无跨品种：无期现：无期权：无 关注及风险点：宏观政策、成材需求情况、钢材�口、钢厂利润、炉料成本支撑等。 铁矿：悲观情绪较浓，矿价承压下行 逻辑和观点： 期现货方面：昨日，铁矿石期货市场价格延续下跌趋势，市场情绪仍无明显改善迹象。在现货市场上，成交量持续低迷，价格呈现弱势下滑态势。贸易商的报价积极性普遍较低，整体交易氛围维持冷淡状态。钢厂态度谨慎，观望为主。 逻辑和观点：本周黑色商品整体呈现疲软态势，市场悲观情绪未见缓解，宏观层面亦未�台相应的利好政策。一方面，发运量有所回升，库存累积至历史同期高位水平，原材料供应相对宽松。废钢供应增加至43万吨，市场对铁矿石需求进一步减少。另一方面，高炉开工率与铁水的日均产量也有所提升，但在钢材消费旺季不旺的市场背景 下，钢铁企业依然保持谨慎态度。综合来看，市场悲观预期持续扩散，供需之间的矛 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 盾暂无缓解迹象，预计铁矿价格将继续维持弱势震荡格局。单边：震荡偏弱 跨品种：无跨期：无期现：无期权：无 关注及风险点：宏观政策、供应量、钢厂利润、废钢数据、去库速度等。 双焦：市场情绪不佳，双焦持续下跌 逻辑和观点： 期现货方面：昨日黑色系期货盘面持续下行，双焦继续大幅下跌。现货焦炭方面，昨日准一级焦现货报1700元/吨，环比持平。焦煤方面，山西低硫主焦S0.7报1645元/吨，环比持平。进口蒙煤方面，蒙煤通关低位震荡，现蒙5原煤1170-1180元/吨左右。 需求与逻辑：钢厂在本轮钢价大跌中实际利润收缩，多数钢厂维持刚需采购，对焦炭刚需一般。整体来看，宏观情绪偏弱，钢联五大材消费环比未见改善，市场情绪再度转差，目前宏观定价能力强于基本面。短期内，预计焦煤价格将继续承压下行。未来走势将紧密关注钢材市场价格动态及高炉复产进度。 策略： 焦炭方面：震荡偏弱焦煤方面：震荡偏弱跨品种：无 期现：无期权：无 关注及风险点：宏观政策、钢厂利润、焦化利润、成材需求、煤炭供给、基差风险等。 动力煤：港口询货继续压价，产区煤价维持坚挺 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明2/13 逻辑和观点： 期期现货方面：产地方面，主产区煤价偏稳运行。目前煤矿以保供发运为主，临近节假日，矿方心态有所改善。港口方面，近日电煤日耗回落，港口市场延续弱势，贸易商报价小幅下跌，下游需求疲软，采购以压价为主，成交冷清。进口方面，进口市场整体活跃度不高，买卖双方僵持，外矿报价坚挺，但终端库存较为充足，暂时观望为主。 需求与逻辑：短期煤炭受非电行业补库及煤矿事故影响，存在一定支撑。中长期看，需关注在安全要求下，供应受到扰动的程度，同时关注非电煤的补库。因期货流动性严重不足，建议观望。 关注及风险点：煤矿安监动态、港口累库变化、电煤及化工煤日耗、其他突发事故等。 玻璃纯碱：产销走弱库存累加，玻碱延续下探走势 逻辑和观点： 玻璃方面：昨日期货盘面震荡运行小幅收跌，午后成交较为活跃。现货方面，据隆众数据显示，本周浮法玻璃全国周均价1334元/吨，环比下降31.43元/吨，企业开工率81.04%，环比降低0.11%，厂家库存7146.2万重箱，环比增加1.3%。利润方面，全国浮法玻璃平均利润-71.17元/吨，环比下降28.78元/吨。 供需与逻辑：浮法玻璃产量依旧较高，厂内产线冷修速度相对较慢，玻璃供给压力整体较大，受竣工端及地产销售冷清影响，冷修速度跟不上，库存端去化不理想。整体来看，现货市场成交重心下滑明显，多数企业价格下调，市场成交重心下行且短期难有实质性改善，因此仍然需要通过跌价的方式进一步加剧玻璃亏损幅度，从而加快冷修速度，改善玻璃供需矛盾。 纯碱方面：昨日期货盘面开盘跳水，全天偏弱下跌，几乎未有抵抗之力。现货方面，国内纯碱市场走势偏弱，价格阴跌调整，成交重心下移。据隆众数据显示，本周纯碱开工率76.44%，环比降低4.35%；产量63.72万吨，环比降低5.39%；库存128.36万吨，环比增加5.32%。 供需与逻辑：企业检修相对集中，产量及开工�现下降，因下游需求刚需为主，企业 �货不理想，库存端再度增加。目前随着价格持续下跌，高成本企业已面临利润压缩的挑战。整体来看，纯碱产量虽有减少，但整体幅度不足，下游消费难以大幅改善，库存高位运行。因纯碱受供应端扰动较大，利润大幅压缩会促使企业检修停产，价格 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明3/13 拥有较强的不稳定性，预计后续价格呈现宽幅震荡运行。策略： 玻璃方面：震荡偏弱纯碱方面：震荡 跨品种：无跨期：无 关注及风险点：房地产政策、浮法玻璃下游需求、纯碱产线检修和库存变化等。 双硅：多空情绪交织，合金维持震荡 逻辑和观点： 硅锰方面：昨日锰硅期货盘面多空博弈延续，期货价格维持震荡运行。现货方面，市场询价增多，但多空情绪交织下整体成交一般。 供需与逻辑：供应端，近日内蒙古部分地区有热炉检修，在锰硅企业普遍处于亏损状态下，厂家的生产积极性较低。需求端，目前硅锰消费低位持稳，且硅锰目前交割库库存持续高位，后续库存压力仍较大。整体来看，硅锰延续供需双弱格局，预计价格短期内震荡偏弱运行，后续需关注锰硅产量及库存的变化情况。 硅铁方面：昨日硅铁期货价格维持震荡运行，主力合约日减仓4077手。现货方面，多空博弈下硅铁现货市场观望情绪浓厚，下游企业以刚需采购为主，贸易商表现也较为谨慎。 供需与逻辑：供应端，近期价格的连续下跌，使得硅铁企业的利润进一步受到压缩，厂家挺价意愿增强。需求端，9月进入钢材传统消费旺季，钢招集中采购预计增多，硅铁消费疲软情况有望改善。整体来看，在下游消费没有明显回升前，硅铁厂家表现较为谨慎，多空博弈下预计短期价格维持震荡运行，后续关注钢招情况。 策略： 硅锰方面：偏弱震荡硅铁方面：震荡 跨品种：无 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明4/13 跨期：无 关注及风险点：锰矿发运、库存及硅锰产量提升情况，钢厂采购意愿、电价变化及产区政策情况。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明5/13 商品每日价格基差 项目 合约 今日9月5日 昨日9月4日 上周8月29日 上月8月5日 项目 合约 今日9月5日 昨日9月4日 上周8月29日 上月8月5日 螺纹钢 热轧卷板 上海现货 3230 3230 3300 3250 上海现货 3040 3080 3210 3460 北京现货 3140 3170 3220 3310 天津现货 3010 3040 3170 3400 广州现货 3310 3330 3390 3500 广州现货 3000 3040 3200 3450 RB05合约 3120 3159 3346 3552 HC05合约 3173 3220 3390 3615 RB10合约 3033 3070 3259 3367 HC10合约 3093 3138 3311 3526 RB01合约 3083 3109 3296 3466 HC01合约 3126 3171 3340 3565 基差:上海 RB05 110 71 -46 -302 基差:上海 HC05 -133 -140 -180 -155 RB10 197 160 41 -117 HC10 -53 -58 -101 -66 RB01 147 121 4 -216 HC01 -86 -91 -130 -105 基差:北京 RB10 197 190 51 33 基差:天津 HC10 7 -8 -51 -36 RB10-RB01 -50 -39 -37 -99 HC10-HC01 -33 -33 -29 -39 RB01-RB05 -37 -50 -50 -86 HC01-HC05 -47 -49 -50 -50 唐山普方坯价格 2800 2820 2970 3130 热卷长流程即期利润 华北 -170 -160 -109 -70 张家港6-8mm废钢 2160 2160 2160 2310 华东 -247 -225 -171 -123 唐山生铁即时成本 2139 2154 2199 2341 江苏生铁即时成本 2220 2235 2294 2448 全国废钢到货(万吨) 42.89 39.49 26.56 35.84 热卷长流程盘面利润 近月 -95 -55 -75 50 全国建材成交(万吨) 9.06 9.98 10.73 13.07 远月 -104 -87 -58 64 螺纹长流程即期利润 华北 23 34 14 -91 超远月 -70 -47 -2 113 华东 -9 -22 -28 -248 卷矿比 现货 4.07 4.05 3.89 3.99 螺纹长流程盘面利润 近月 -95 -61 -64 -38 10合约 4.44 4.54 4.26 4.44 远月 -89 -87 -43 29 01合约 4.61 4.60 4.39 4.59 超远月 -64 -46 14 112 卷焦比 现货 1.84 1.81 1.84 1.89 螺纹短流程即期利润 华东 -205 -204 -144 -367 10合约 1.86 1.86 1.73 1.75 华南 -309 -312 -284 -417 01合约 1.72 1.72 1.68 1.68 螺矿比 现货 4.32 4.25 4.00 3.75 卷螺差 现货 -190 -150 -90 210 10合约 4.36 4.45 4.19 4.24 10合约 60 68 52 159 01合约 4.54 4.51 4.34 4.46 01合约 43 62 44 99 螺焦比 现货 1.96 1.90 1.90 1.78 焦炭焦煤 10合约 1.83 1.82 1.71 1.68 焦炭现货价格:准一级 日照港 1650 1700 1740 1830 01合约 1.70 1.69 1.66 1.63 唐山到厂价 1610 1610 1610 1860 铁矿石 吕梁出厂价 1450 1450 1450 1700 日青京曹四港最低价 PB粉 680 692 751 789 J05合约 1868 1889 2011 2159 超特粉 566 575 632 650 J09合约 1659 1684 1910 2010 卡粉 807 820 889 941 J01合约 1816 1843 1991 2121 普氏62%美金指数 - 92.3 101.3 104.1 基差:日照港现货 J05 -63 -31 -110 -161 I0