黑色商品日报：悲观情绪延续，盘面震荡下行

期货研究报告|黑色商品日报2024-03-07 悲观情绪延续，盘面震荡下行 研究院黑色建材组 研究员 王英武 010-64405663 wangyingwu@htfc.com 从业资格号：F3054463投资咨询号：Z0017855 王海涛 wanghaitao@htfc.com从业资格号：F3057899投资咨询号：Z0016256 邝志鹏 kuangzhipeng@htfc.com 从业资格号：F3056360投资咨询号：Z0016171 联系人 余彩云 yucaiyun@htfc.com 从业资格号：F03096767 刘国梁 liuguoliang@htfc.com 从业资格号：F03108558 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 钢材：悲观情绪延续，盘面震荡下行 逻辑和观点： 昨日螺纹2405合约整体震荡运行，收于3712元/吨，较上一交易日下跌26元/吨，跌 幅0.7%；热卷2405合约收于3844元/吨，较上一交易日下跌30元/吨，跌幅0.77%。现 货方面，市场情绪较差，全国建材成交量9.5万吨，降价�货为主。据钢谷网数据，本周钢材表需环比改善，但整体库存延续累库状态。 综合来看，供应端产量整体回升，但受高炉复产意愿较弱的影响，整体增量表现一般，同比依旧处于低位；需求端各板块有所分化，地产和基建为主的建材需求表现弱于季节性，板材类需求回升幅度尚可，但�口有回落预期；库存端社库和厂库都�现不同程度的累库现象。综合来看，两会政策基本符合市场前期预期，近期重点关注下游需求启动的强度，目前钢厂存在去库压力，价格震荡偏弱运行。 策略： 单边：震荡跨期：无跨品种：无期现：无期权：无 关注及风险点：钢厂检修、需求走弱程度、钢材�口和钢厂利润等。 铁矿：交投情绪一般，铁矿涨跌互现 逻辑和观点： 昨日铁矿石主力合约2405收于881.5元/吨，较上一交易日下跌2元/吨，跌幅0.23%。现货价格震荡运行，其中进口铁矿石全天涨跌互现。青岛港PB粉888元/吨，下跌2元 /吨，超特粉755元/吨下跌2元/吨。全国主港铁矿累计成交76万吨，环比下跌1.7%。 山东进口铁矿石现货市场价格小幅波动，成交较少，价格整体较上一日下跌1-3元/湿吨。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 整体来看，海漂资源陆续到港，山东港口货量维持高位，钢厂铁水产量波动不大，没有�现明显的原料补库需求，港口库存去化不及往年，铁矿年度供需情况转弱。虽然板材的消费仍有韧性，但受制于建筑材消费启动迟缓，产业库存有所增长。建议关注后续成材需求启动情况及钢厂原料补库情况，需求未明显好转时谨防价格下行风险。 策略： 单边：震荡跨品种：无跨期：无期现：无期权：无 关注及风险点：钢厂利润及检修情况，海外发运情况，宏观经济环境等。 双焦：盘面震荡下跌，双焦供需弱势 逻辑和观点： 近期黑色延续跌势，焦煤主力2405合约收于1720元/吨，较前一日下跌41元/吨，焦 炭2405收于2291元/吨，较前一日下跌46.5元/吨。现货方面，昨日日照港准一级焦 现货2120元/吨与前一日持平，近期原料煤跌幅扩大。进口蒙煤方面，口岸成交偏弱， 刚需采购为主，目前蒙5原煤价格在1450-1500元/吨，当前双焦市场延续偏弱运行。 整体而言，焦煤方面，两会期间安全环保限制部分煤矿生产，焦煤产量还未恢复至正常水平，昨日太原又�台三年矿山安全治理措施，短期产地焦煤产量受到“三超”治理影响尚不明确，但长期市场对于焦煤供应存在减产预期，需求端受焦化厂亏损进一步加剧，焦煤采购意愿不足，焦煤偏弱震荡运行。焦炭方面，昨日钢谷网�三月第一周建材表需不到300万吨，终端需求恢复缓慢，目前焦炭受焦煤跌价和需求不足双重影响，价格偏弱震荡运行。 策略： 焦炭方面：震荡焦煤方面：震荡跨品种：无 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明2/13 期现：无期权：无 关注及风险点：钢厂利润、表需修复、焦化利润、煤炭进口、外围宏观经济运行情况等。 动力煤：市场成交逐渐清淡，看跌预期有所升温 逻辑和观点： 期现货方面：产地方面，榆林区域行情疲弱，坑口�货不畅情况较为明显。当前需求持续不足，叠加看跌预期有所升温，少数煤矿开始减产以缓解库存压力，下调价格的煤矿明显增多。鄂尔多斯区域观望情绪明显，部分煤矿�货持续放缓，价格暂时弱稳运行。晋北区域保供发运为主，市场煤竞价参与度一般，客户观望明显，交投不活跃，部分煤矿库存逐渐积累，价格弱稳运行。港口方面，下游需求延续低迷，叠加上游供给持续恢复，导致市场挺价信心转弱，报价下跌的贸易商明显增加。随着价格逐步跌倒成本附近，部分贸易商抵抗情绪也在升温。进口方面，节后进口动力煤市场基本平稳，近期终端电厂询货积极性有所增加，但由于对高价接受程度有限，叠加进口煤价格优势逐渐收窄，实际成交较为有限。运价方面，截止到3月6日，海运煤炭运价指数（OCFI）报于584.22，相比上一交易日上涨2.98点。 需求与逻辑：产地安全检查影响动力煤供应，电厂存在补库预期。短期煤炭受非电行业补库及煤矿事故影响，存在一定支撑。中长期看，需关注在安全要求下，供应受到扰动的程度，同时关注非电煤的补库和冬季电煤的消费情况。因期货流动性严重不足，建议观望。 关注及风险点：煤矿安监动态、港口累库变化、电煤及化工煤日耗、其他突发事故等。 玻璃纯碱：需求启动缓慢，玻璃成交清淡 逻辑和观点： 玻璃方面，昨日玻璃主力合约2405延续震荡走势，收于1644元/吨，下跌4元/吨，跌 幅0.24%。现货方面，昨日浮法玻璃现货价格1996元/吨，较上一交易日下跌13元/吨。市场观望情绪较为浓厚，华中、华东和华北市场现货价格均有所下调，需求启动比较难，成交重心有所下移。供应方面，浮法玻璃企业开工率85.15%，环比上一交易日持 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明3/13 平。整体来看，节后玻璃库存增加，高利润下，今年玻璃复产产线数量偏多，若后续需求不足，库存还有进一步增加趋势。近期中下游复产缓慢，需求启动不足，价格弱势运行。 纯碱方面，昨日纯碱主力合约2405收于1896元/吨，上涨11元/吨，涨幅0.58%。当前 纯碱中下游逐步开启刚需补库，提振纯碱短期需求，但是长期来看，随着远兴3线满产，4线投料试车，青海碱厂存在提高负荷预期，同时，进口纯碱仍在陆续到港，高供应下市场普遍对比较价格悲观，纯碱整体呈累库趋势。短期纯碱整体以震荡走势为主。 策略： 玻璃方面：震荡纯碱方面：震荡跨品种：无 跨期：无 关注及风险点：房地产政策、纯碱进�口数据、浮法玻璃产线复产冷修情况等。 双硅：河钢询价超预期，盘面呈弱势震荡 逻辑和观点： 硅锰方面，昨日硅锰主力合约收于6284元/吨，跌幅0.38%。现货端，南方钢厂招标价格持续走低，北方硅锰主流价格5950-6000元/吨，南方低价跌至6150-6200元/吨。成本虽小幅下降，但南北工厂仍均处于亏损状态，北方地区亏损少于南方地区。当下北方工厂满负荷生产，南方工厂大部分停产。下游钢厂需求恢复缓慢。总体来看，受黑色系下跌影响，硅锰期货价格跟跌，而硅锰需求偏弱，产量及库存相对较高，叠加钢厂端招标价格小幅下跌，短期市场情绪较弱，但考虑其持续亏损，后期仍需关注主流钢厂需求启动情况及原料采购情况。 硅铁方面，昨日硅铁主力合约收于6594元/吨，跌幅0.36%。现货方面，河钢3月硅铁 招标询盘6700元/吨，较上一轮下降320元/吨，总体来看，硅铁产线开工率维持低位，成本端镁价格持续下行，钢厂利润有所修复，随着钢招进场，市场需求转好。但当下库存偏高，持续关注钢厂采购意愿、电价变化及产区政策情况。 策略： 硅锰方面：震荡 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明4/13 硅铁方面：震荡跨品种：无 跨期：无 关注及风险点：电力价格变动、能耗管控加严、下游需求大幅度变化。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明5/13 商品每日价格基差 项目 合约 今日3月6日 昨日3月5日 上周2月28日 上月2月6日 项目 合约 今日3月6日 昨日3月5日 上周2月28日 上月2月6日 螺纹钢 热轧卷板 上海现货 3720 3750 3810 3920 上海现货 3870 3890 3940 4000 北京现货 3750 3770 3810 3830 天津现货 3850 3870 3910 3920 广州现货 4030 4070 4220 4250 广州现货 3960 3990 4040 4050 RB05合约 3712 3723 3810 3836 HC05合约 3844 3857 3920 3967 RB10合约 3712 3715 3778 3812 HC10合约 3822 3831 3880 3920 RB01合约 3676 3687 3740 3771 HC01合约 3785 3792 3838 3872 基差:上海 RB05 8 27 0 84 基差:上海 HC05 26 33 20 33 RB10 8 35 32 108 HC10 48 59 60 80 RB01 44 63 70 149 HC01 85 98 102 128 基差:北京 RB05 128 137 90 84 基差:天津 HC05 96 103 80 43 RB05-RB10 0 8 32 24 HC05-HC10 22 26 40 47 RB10-RB01 36 28 38 41 HC10-HC01 37 39 42 48 唐山普方坯价格 3480 3500 3550 3550 热卷长流程即期利润 华北 57 74 77 -46 张家港6-8mm废钢 2580 2630 2650 2640 华东 -37 -33 -21 -120 唐山生铁即时成本 2592 2592 2620 2761 江苏生铁即时成本 2710 2717 2748 2907 全国废钢到货(万吨) 48.76 46.72 38.32 21.73 热卷长流程盘面利润 近月 81 76 95 138 全国建材成交(万吨) 9.45 8.67 7.83 0.00 远月 130 138 158 198 螺纹长流程即期利润 华北 41 68 74 -35 超远月 159 171 187 220 华东 -94 -81 -56 -102 卷矿比 现货 3.97 3.98 3.94 3.71 螺纹长流程盘面利润 近月 27 19 64 89 05合约 4.36 4.39 4.41 4.22 远月 89 89 125 161 10合约 4.60 4.68 4.72 4.49 超远月 114 128 153 184 卷焦比 现货 1.83 1.83 1.82 1.79 螺纹短流程即期利润 华东 -264 -293 -262 -151 05合约 1.68 1.66 1.64 1.70 华南 -260 -247 -136 -153 10合约 1.67 1.66 1.64 1.71 螺矿比 现货 3.81 3.83 3.81 3.64 卷螺差 现货 150 140 130 80 05合约 4.21 4.23 4.29 4.09 05合约 132 134 110 131 10合约 4.47 4.54 4.60 4.37 10合约 110 116 102 108 螺焦比 现货 1.75 1.76 1.76 1.76 焦炭焦煤 05合约 1.62 1.60 1.59 1.65 焦炭现货价格:准一级 日照港 2120 2130 2170 2230 10合约 1.62 1.61 1.60 1.67 唐山到厂价 2060 2060 2060 2260 铁矿石 吕梁出厂价 1900 1900 1900 2100 日青京曹四港最低价 PB粉 888 890 911 980 J05合约 2291 2327 2389 2330 超特粉 755 757 793 868 J09合约 2286 2310 2360 2287 卡粉 989 986 1