石化化工行业国企跟踪报告之一：中国石油集团：能源巨头深化改革提升效能，打造世界一流企业

2024年12月17日 行业研究 中国石油集团：能源巨头深化改革提升效能，打造世界一流企业 ——石化化工行业国企跟踪报告之一 要点 能源央企巨头，资产规模与效益同步增长。中国石油天然气集团有限公司是国有重要骨干企业和全球主要的油气生产商和供应商之一，是集国内外油气勘探开发和新能源、炼化销售和新材料、支持和服务、资本和金融等业务于一体的综合性国际能源公司。公司诞生于石油工业部重组产生的中国石油天然气总公司，1998年改组为中国石油天然气集团公司。2023年，在世界50家大石油公司综合排名中位居第三，在《财富》杂志全球500家大公司排名中位居第五。公司是国有独资企业，旗下直接拥有中国石油股份公司、中油工程、中油资本三家上市公司，中国石油股份公司控股昆仑能源、大庆华科两家上市公司。2023年，公司实现营业总收入31608亿元，同比-7.0%，实现归母净利润1508亿元，同比+6.3%， 年末总资产44756亿元，同比+1.8%，年末净资产26088亿元，同比+4.0%。 业务涵盖油气全产业链，一体化优势凸显。（1）在油气和新能源领域，公司大力加强“增储上产”，2023年公司实现国内原油产量10580万吨，同比+0.8%，实现国内天然气产量1529亿立方米，同比+5.1%，实现海外油气权益产量10444万吨油当量，同比+1.4%。推动非常规油气勘探开发，支撑公司储量接替。天然气销量实现持续稳定增长，布局新能源战略转型，推动油气与新能源融合发展。 （2）在炼化销售和新材料领域，公司以重点项目建设推动转型升级，截至2023 年底拥有大型炼化一体化企业8个，千万吨级规模炼厂14个，2023年国内加工原油19015万吨。加大新材料领域规划布局力度，2023年公司生产新材料产品137万吨。发挥自有资源优势，布局轻烃裂解制烯烃项目，产品附加值进一 步提升。（3）在支持和服务领域，公司油田技术服务、油气工程建设、装备制 造等业务发挥专业化、一体化优势，为公司发展提供有力支撑。 扎实推进国企改革深化提升行动，打造世界一流企业。中国石油按照“两个阶段、各三步走”战略路径，目标建设世界一流企业。2020年以来，中国石油的改革全面加速，公司治理体系和治理能力现代化水平不断提高。公司优化体制改革，构建高效协同的组织体系，全面实施事业部制改革，按照事业部制改革要求对组织架构进行重塑，把专业管理类别划分得更细，对企业的服务保障更加到位，管理效能得到有效提升。公司深化国有企业劳动、人事、分配制度改革，在组织体系重构、干部队伍选用、人才队伍培养、人力资源优化、薪酬激励提效等方面取得一系列重要阶段性成果。公司加强下属企业亏损治理和法人压减工作，完善长效治理机制。公司持续深化科技体制机制改革，加强科技创新体系建设，在油气勘探开发、炼油化工和新材料、绿色低碳和新能源等领域取得了以“2023年十大科技进展”为标志的一系列丰硕成果。公司大力推动数字化转型，引领智能化发展。 投资建议：受益于中国石油集团的一体化全产业链优势，我们建议关注（1）中国石油：集团资产主体，上游资源规模雄厚，业绩韧性凸显，有望穿越油气价格周期。（2）昆仑能源：中国石油下属天然气企业，拥有上游资源优势，持续优化销气结构。（3）中油工程：油气工程巨头，海内外市场迎新机遇；（4）大庆华科：大庆石化下属企业，聚焦C5/C9裂解业务。 风险分析：原油价格波动风险、政策落实不到位风险、项目建设进度不及预期风险、境内外业务拓展及经营风险、汇率风险。 石油化工 增持（维持） 作者分析师：赵乃迪 执业证书编号：S0930517050005 010-57378026 zhaond@ebscn.com 分析师：蔡嘉豪 执业证书编号：S0930523070003 021-52523800 caijiahao@ebscn.com 分析师：王礼沫 执业证书编号：S0930524040002 010-56513142 wanglimo@ebscn.com 行业与沪深300指数对比图 资料来源：Wind 目录 1、一体化油气龙头，全产业链优势突出5 1.1能源央企巨头，资产规模与效益同步增长5 1.2业务涵盖油气全产业链6 1.2.1油气和新能源：稳油增气格局巩固，新能源与油气融合发展6 1.2.2炼化销售和新材料：推进炼化转型升级，优化新材料业务布局8 1.2.3支持和服务：发挥专业化、一体化优势，为公司发展提供有力支撑10 2、深入推进国企改革，目标打造世界一流11 2.1明确“两个阶段、各三步走”战略规划，打造世界一流企业11 2.2深化体制与市场机制改革，强化公司竞争力12 2.3深化科技体制机制改革，推动数字化转型14 3、受益于一体化优势，旗下上市公司发展强劲16 3.1中国石油：上游资源规模雄厚，坚守长期主义穿越周期16 3.2昆仑能源：优化天然气销售结构，平台优势明显17 3.3中油工程：油气工程巨头，海内外市场迎新机遇19 3.4大庆华科：大庆石化下属企业，聚焦C5/C9裂解业务21 4、风险分析22 中庚基金 图目录 图1：中国石油集团公司历史沿革过程5 图2：中国石油集团公司架构及下属上市公司5 图3：中国石油集团历年营业总收入及同比6 图4：中国石油集团历年归母净利润及同比6 图5：中国石油集团历年总资产及同比6 图6：中国石油集团历年净资产及同比6 图7：中国石油集团“三个一亿吨”产量格局（万吨油当量）7 图8：2023年中国石油股份公司国内油气勘探重大发现7 图9：中国石油集团国内天然气销量及增速8 图10：中国石油集团终端天然气销量及增速8 图11：中国石油绿色低碳发展行动阶段目标8 图12：中国石油集团炼油能力及加工量（万吨）9 图13：中国石油集团国内成品油产量（万吨）9 图14：中国石油集团乙烯产量及同比9 图15：中国石油集团新材料产量（万吨）9 图16：中国石油集团国内成品油销量及增速10 图17：中国石油集团非油收入（亿元）10 图18：中油工程业务结构11 图19：中国石油科技体制机制改革内容14 图20：中国石油发展历程16 图21：中国石油单季度归母净利润与油价的关系17 图22：中国石油历年经营现金流、净现金流、自由现金流（亿元）17 图23：昆仑能源历年天然气销售量及销售结构（亿立方米）19 图24：昆仑能源历年零售气量及用户结构（单位：亿立方米）19 图25：中油工程发展历程19 图26：中油工程股权结构20 图27：公司海外收入及占比（收入单位：亿元）21 图28：公司国内与海外业务历年毛利率21 图29：大庆华科历年营收及同比21 图30：大庆华科历年归母净利润及同比21 表目录 表1：中国石油集团非常规油气开发情况7 表2：国内主要轻烃裂解项目10 表3：中国石油集团油田技术服务工作量11 表4：中国石油建设世界一流企业战略规划12 表5：中国石油体制改革、市场化改革方向与成果12 表6：中国石油国企三项制度改革方向及内容13 表7：中国石油亏损企业治理方向及案例13 表8：2023年中国石油十大科技进展14 表9：中国石油数字化转型、智能化发展目标和进展15 表10：中国石油与海外石油公司2023年产储量比较16 表11：“三桶油”及海外石油巨头单季度归母净利润同比增速情况17 表12：2023年昆仑能源天然气业务分布18 图1：中国石油集团公司历史沿革过程 1、一体化油气龙头，全产业链优势突出 1.1能源央企巨头，资产规模与效益同步增长 中国石油天然气集团有限公司是国有重要骨干企业和全球主要的油气生产商和供应商之一，是集国内外油气勘探开发和新能源、炼化销售和新材料、支持和服务、资本和金融等业务于一体的综合性国际能源公司。公司诞生于石油工业部重组产生的中国石油天然气总公司，1998年改组为中国石油天然气集团公司。2023年，在世界50家大石油公司综合排名中位居第三，在《财富》杂志全球 500家大公司排名中位居第五。 资料来源：中国石油集团官网，各政府部门官网，中国石油股份公司公告，光大证券研究所整理 国有独资集团企业，旗下上市公司业务多元化。公司是国有独资企业，旗下包含中国石油股份公司、油气新能源板块、炼化新材料板块、支持服务板块、资本金融板块五大部分，旗下直接拥有中国石油股份公司、中油工程、中油资本三家上市公司，中国石油股份公司控股昆仑能源、大庆华科两家上市公司。 图2：中国石油集团公司架构及下属上市公司 资料来源：中国石油集团官网，Wind，光大证券研究所整理 坚持高质量发展引领，资产规模与经营效益同步增长。2021年以来，公司把握全球能源新周期，高质量发展迈上新台阶，各项工作成效显著，实现了资产 规模与经营效益同步增长。2023年，公司实现营业总收入31608亿元，同比 -7.0%，实现归母净利润1508亿元，同比+6.3%，年末总资产44756亿元，同 比+1.8%，年末净资产26088亿元，同比+4.0%。 图3：中国石油集团历年营业总收入及同比图4：中国石油集团历年归母净利润及同比 资料来源：中国石油集团年报，光大证券研究所整理资料来源：中国石油集团年报，光大证券研究所整理 图5：中国石油集团历年总资产及同比图6：中国石油集团历年净资产及同比 资料来源：中国石油集团年报，光大证券研究所整理资料来源：中国石油集团年报，光大证券研究所整理 1.2业务涵盖油气全产业链 1.2.1油气和新能源：稳油增气格局巩固，新能源与油气融合发展 大力加强“增储上产”，巩固油气产量格局。公司紧紧围绕保障国家能源安全、把能源饭碗端在自己手里的要求，大力提升国内勘探开发力度，全面深化国际能源合作，国内原油产量、国内天然气产量当量和海外油气权益产量当量“三个1亿吨”的格局进一步巩固发展。2023年，公司实现国内原油产量10580万 吨，同比+0.8%，实现国内天然气产量1529亿立方米，同比+5.1%，实现海外 油气权益产量10444万吨油当量，同比+1.4%。公司推进高效勘探，努力提升经济可采储量，在鄂尔多斯、塔里木、四川、渤海湾等重点盆地取得一批重大突破和重要发现，国内全年新增探明石油地质储量77386万吨，新增探明天然气 地质储量7542亿立方米。 图7：中国石油集团“三个一亿吨”产量格局（万吨油当量）图8：2023年中国石油股份公司国内油气勘探重大发现 资料来源：中国石油集团年报，光大证券研究所整理资料来源：中国石油股份公司2023年业绩PPT 深化非常规油气开发，助力公司储量接替。公司按照“深化东部、加快西部、油气并重、常非并举”的战略布局，推动非常规油气勘探开发，加强非常规油气勘探开发技术攻关，页岩油气加快低成本高效开发步伐，致密气快速形成增储上产“新阵地”，煤层气增长动力强劲，支撑公司储量接替。2023年集团公司页岩油产量达到392万吨，占国内原油产量的3.7%，页岩油新增产量88.4万吨，占公司国内原油新增产量的111%，页岩油已经成为国内原油增产的重要支持力量。公司致密气快速上产，2023年实现致密气产量451亿立方米，同比增长9.7%。 公司创新形成了深层煤岩气富集理论与开发关键技术，推动鄂尔多斯盆地东缘深层煤岩气勘探开发实现世界级重大突破。截至2024年8月，中国石油在鄂 尔多斯盆地新增探明煤岩气地质储量3366亿立方米、预测储量1万亿立方米， 落实了我国首个万亿立方米煤岩气大气区，形成大吉区块和纳林河-米脂北2个 千亿立方米储量区，煤岩气开发技术系列1.0基本定型，预计2024年产量达到 25亿立方米。 表1：中国石油集团非常规油气开发情况 非常规资源类2023年产量产量同比增速开发现状型 页岩油 392万吨 长庆油田页岩油产能建设稳步推进，大庆古龙国家级页岩 29.1%油示范区勘探开发一体化部署顺利实施，新疆油田吉木萨尔国家级页岩油示范区产能达标率显著提高。 致密气 451亿立方米 长庆油田持续扩大致密气区试验范围，积极开展老区开发 9.7%调整和新区效益建产；西南、吉林等