《大国博弈》系列第七十二篇：从拜登到特朗普，总统换届交接进展如何？

2024年11月26日 总量研究 从拜登到特朗普，总统换届交接进展如何？ ——《大国博弈》系列第七十二篇 要点 作者 分析师：高瑞东 执业证书编号：S0930520120002010-56513108 gaoruidong@ebscn.com 联系人：周欣平010-57378026 zhouxinping@ebscn.com 相关研报 特朗普第一任期，中美交锋全复盘——《大国博弈》系列第七十一篇（2024-11-21） 特朗普重返白宫，如何冲击世界？——《大国博弈》系列第七十篇（2024-11-06） 特朗普政策如何影响美国通胀?——《大国博弈》系列第六十九篇（2024-10-25） 2024年美国大选结果何时出炉？——《大国博弈》系列第六十八篇（2024-10-24） 当前美国大选提前投票选情几何？——《大国博弈》系列第六十七篇（2024-10-22） 小肯尼迪退选后，特朗普选情如何？—— 《大国博弈》系列第六十六篇（2024-08-28） 详解哈里斯首份经济政策纲领——《大国博弈》系列第六十五篇（2024-08-18） 特朗普胜选将如何扰动我国出口？——《大国博弈》系列第六十四篇（2024-08-01） 遭遇枪击事件，特朗普“施政纲领”需重视 ——《大国博弈》系列第六十三篇（2024-07-14） “大财政”时代的美国经济及美股展望——解构美国系列第六篇（2024-06-18） 核心观点： 与2016年大选相比，2024年特朗普换届过渡交接有哪些不同？一是，特朗普内阁提名节奏明显加快，政策主张上与特朗普一致性更高，内阁思路更统一。二是，特朗普过渡团队打破美国惯例，坚持捐款来源保密。三是，特朗普团队当前已在尽快解决俄乌冲突、取消新能源汽车补贴、落地对华关税范围等方面进行表态。 拜登进入“跛脚鸭”时期，政策重点转向中美与俄乌问题。一方面，11月17日，拜登政府授权乌克兰在俄罗斯境内使用美国远程武器，导致俄乌冲突再度升级。另一方面，拜登政府延续以战略竞争为核心的对华政策，在有限任期窗口加紧推进制裁措施，巩固政治遗产。 一、美国总统换届主要过渡交接什么？ 美国大选后的换届交接工作，主要是基于1963年通过的《总统过渡法》，为总统的过渡做好准备。过渡工作旨在确保新任总统及其执政团队能在进入白宫时立即上手，有序移交权力，主要涉及重要人事任命、制定政策议程、规划总统当选人行程 等工作。一般而言，过渡交接的过程通常需要11个星期，从总统当选人胜出开 始，一直到隔年的1月20日新总统就职为止。 在人员结构方面，特朗普任命琳达·麦克马洪和霍华德·卢特尼克共同主持过渡工作。名誉联合主席包括小唐纳德·特朗普、埃里克·特朗普、当选副总统詹姆斯·戴维·万斯、小罗伯特·肯尼迪等。过渡团队的成员（担任正式成员或非官方顾问） 包括： 经济政策：杰米森·格里尔（前美国贸易代表办公室主任）；文斯·黑利（前特朗普演讲撰稿人）；罗伯特·莱特希泽（前美国贸易代表）；凯文·沃什 （前美联储理事会成员）等。 技术政策：迈克尔·克拉齐奥斯（前特朗普政府首席技术官）；盖尔·斯莱特 （当选副总统万斯的经济政策顾问）等。 能源政策：道格·伯格姆（北达科他州州长）；哈罗德·哈姆（大陆资源公司执行董事长）等。 国防部：罗伯特·威尔基（前退伍军人事务部长）。 二、与2016年大选相比，2024年特朗普换届过渡交接有哪些不同？ 一是，重要人事职位任命方面，特朗普内阁提名节奏明显加快，更显“忠诚性”，政策主张上与特朗普一致性更高，内阁思路更统一。例如，特朗普任命前世界摔角娱乐（WWE）首席执行官琳达•麦克马洪为教育部长，前民主党议 员图尔西·加巴德为国家情报总监，上述候选人均缺乏对应的教育、情报工作背景，但因为与特朗普关系密切获得任命。 二是，特朗普过渡团队打破美国惯例，坚持捐款来源保密。截至11月24日，特朗普拒绝与拜登政府签署一项名为“谅解备忘录”的协议，不同意通过公开为其过渡团队提供捐款者的名单的方式，来换取最高720万美元的过渡专项联邦资金，以隐藏向其捐款的利益集团、企业或富豪的身份。考虑到特朗普的“金主”主要涉及金融、石油、房地产、材料等行业。可见特朗普上台后，将出台优惠政策，维护背后团体利益，以满足基本盘利益诉求。（详情可参考2024年7月14日外发报告《遭遇枪击事件，特朗普“施政纲领”需重视——<大国博弈>系列第六十三篇》） 三是，特朗普团队当前已在尽快解决俄乌冲突、取消新能源汽车补贴、落地对华关税等方面进行表态。一则，11月14日，特朗普过渡团队表态将取消对电动汽车的7500美元税收优惠，此项补贴是拜登任期内《通胀削减法案》的核 心措施之一。二则，11月25日，被特朗普任命为国家安全顾问的迈克·沃尔茨在受访时表示，特朗普政府办公室将于2025年1月开始工作时起，着手解决 乌克兰冲突问题。三是，11月26日，特朗普表示将在1月20日发布行政命令，对所有输美的中国商品额外提高10%的关税。此外，胜选后，特朗普在加强司法审查、驱逐非法移民方面也进行了相关表态。 表1：胜选后，特朗普团队已在俄乌冲突、对华关税、移民、新能源汽车、能源、司法等领域表态 领域 时间 主要内容 俄乌冲突 11月25日 将于2025年1月开始工作时起，着手解决乌克兰冲突问题。 对华关税 11月16日 对中国商品加征60%关税的措施也应适用于通过钱凯港（位于秘鲁，“一带一路”重要项目，于2024年11月开港）的商品。 11月26日 将于2025年1月20日发布“多项”行政命令中的第一项，即对来自墨西哥和加拿大的所有产品征收25%的关税，对所有输美的中国商品额外提高10%的关税。 驱逐移民 11月18日 特朗普政府就任后，将宣布美国全国进入紧急状态，并将利用军事资产（militaryassets），大规模驱逐非法移民。 新能源汽车 11月14日 计划取消对电动汽车的7500美元税收优惠，此项补贴是拜登任期内《通胀削减法案》的核心措施之一。 传统能源 11月26日 正在制定一揽子能源计划，该计划包括批准新的液化天然气（LNG）项目的出口许可，增加美国沿海和联邦土地上的石油钻探等。 司法审查 11月22日 计划解雇与司法部特别检察官杰克·史密斯合作的整个团队，自2022年11月开始，该团队先后对特朗普提起包括“企图推翻2020年大选结果”以及“卸任后不当处理机密文件”等2起联邦刑事诉讼。 资料来源：新华社，光大证券研究所 三、拜登进入“跛脚鸭”时期，政策重点转向中美与俄乌问题 特朗普胜选后，拜登正式进入“跛脚鸭”时期（指现任政府任期即将结束而新政府尚未就职的过渡时期），但由于无需承担责任和接受问责，许多“跛脚鸭”总统会利用这段时间采取一些在选举前可能无法实施的行动——对于拜登 而言，其“跛脚鸭”时期政策重点转向中美与俄乌问题。 一方面，11月17日，拜登政府授权乌克兰在俄罗斯境内使用美国远程武器，导致俄乌冲突再度升级。此前，据乌克兰媒体《基辅独立报》报道，拜登政府正在考虑多个选项以帮助乌克兰，包括扣押美国境内冻结的俄罗斯资产并交给 乌克兰，提供更多军事援助，解除对乌克兰使用远程武器的限制，以及推进乌克兰加入北约的申请等。 另一方面，拜登政府延续以战略竞争为核心的对华政策，在有限任期窗口加紧推进制裁措施，巩固政治遗产。其中，11月22日，美国国土安全部以所谓的 新疆人权问题为由，将29家中国企业列入进口黑名单，为该名单生效以来规模最大的一次扩充。此外，11月21日，美国商会透露，拜登政府最快将在感恩节假期前（11月28日）公布对200家中国芯片企业的出口黑名单。 展望来看，特朗普胜选后，预计会延续拜登政府“小院高墙”政策，近期得克萨斯州政府机构撤出对华投资即是以特朗普为代表的共和党，支持中美贸易摩擦加剧的又一迹象。11月19日，美国得克萨斯州州长格雷格·阿博特（共和党党籍）要求该州政府下属机构停止将资金和基金继续投资中国，并从中国全面 撤离。这意味着，在特朗普上台后，将会更大力度限制FDI和金融资本进入中国，推动美资企业降低在华敞口，限制中国企业在美国及其盟国进行高科技相关投资，上一届任期内，特朗普政府将华为、中兴通讯等中国科技巨头列入“实体清单”的事件可能重演。 四、风险提示 美国经济超预期回落，全球地缘政治风险超预期。 行业及公司评级体系 评级说明 增持未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%； 行买入未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上业 及 减持未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%； 公中性未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%； 司 无评级因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使无法给出明确的投资评级。 评卖出未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上；级 基准指数说明：A股市场基准为沪深300指数；香港市场基准为恒生指数；美国市场基准为纳斯达克综合指数或标普500指数。 分析、估值方法的局限性说明 本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。 分析师声明 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告，并对本报告的内容和观点负责。负责准备以及撰写本报告的所有研究人员在此保证，本研究报告中任何关于发行商或证券所发表的观点均如实反映研究人员的个人观点。研究人员获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性、客户反馈、竞争性因素以及光大证券股份有限公司的整体收益。所有研究人员保证他们报酬的任何一部分不曾与，不与，也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系。 法律主体声明 本报告由光大证券股份有限公司制作，光大证券股份有限公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格，负责本报告在中华人民共和国境内 （仅为本报告目的，不包括港澳台）的分销。本报告署名分析师所持中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格编号已披露在报告首页。 中国光大证券国际有限公司和EverbrightSecurities(UK)CompanyLimited是光大证券股份有限公司的关联机构。 特别声明 光大证券股份有限公司（以下简称“本公司”）成立于1996年，是中国证监会批准的首批三家创新试点证券公司之一，也是世界500强企业— —中国光大集团股份公司的核心金融服务平台之一。根据中国证监会核发的经营证券期货业务许可，本公司的经营范围包括证券投资咨询业务。 本公司经营范围：证券经纪；证券投资咨询；与证券交易、证券投资活动有关的财务顾问；证券承销与保荐；证券自营；为期货公司提供中间介绍业务；证券投资基金代销；融资融券业务；中国证监会批准的其他业务。此外，本公司还通过全资或控股子公司开展资产管理、直接投资、期货、基金管理以及香港证券业务。 本报告由光大证券股份有限公司研究所（以下简称“光大证券研究所”）编写，以合法获得的我们相信为可靠、准确、完整的信息为基础，但不保证我们所获得的原始信息以及报告所载信息之准确性和完整性。光大证券研究所可能将不时补充、修订或更新有关信息，但不保证及时发布该等更新。 本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次发布时光大证券研究所的判断，可能需随时进行调整且不予通知。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险。本报告中的信息或所表述的意见并未考虑到个别投资者的具体投资目的、财务状况以及特定需求。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。