《大国博弈》系列第六十六篇：小肯尼迪退选后，特朗普选情如何？

2024年8月28日 总量研究 小肯尼迪退选后，特朗普选情如何？ ——《大国博弈》系列第六十六篇 要点 作者 分析师：高瑞东 执业证书编号：S0930520120002010-56513108 gaoruidong@ebscn.com 联系人：周欣平010-57378026 zhouxinping@ebscn.com 相关研报 详解哈里斯首份经济政策纲领——《大国博弈》系列第六十五篇（2024-08-18） 特朗普胜选将如何扰动我国出口？——《大国博弈》系列第六十四篇（2024-08-01） 遭遇枪击事件，特朗普“施政纲领”需重视 ——《大国博弈》系列第六十三篇（2024-07-14） “大财政”时代的美国经济及美股展望——解构美国系列第六篇（2024-06-18） 美债再复盘：符合预期和超预期——解构美国系列第五篇（2024-05-11） 拜登选情承压下，中美关系有何新变化？— —《大国博弈》系列第六十二篇（2024-03-01） 为何选民对“拜登经济学”感受不佳？—— 《大国博弈》系列第六十一篇（2024-02-27） 日本能否走出慢性通缩？——《大国博弈》系列第六十篇（2024-02-19） 2024年上半年是美国拜登总统访华窗口期 ——《大国博弈》系列第五十九篇（2024-02-08） 核心观点： 8月23日，美国总统选举独立候选人小肯尼迪宣布暂停竞选活动，支持共和党总统候选人特朗普。考虑到支持小肯尼迪的选民群体中，倾向共和党（40%）的支持者多于民主党（26%），意味着小肯尼迪退选后，能够更好地帮助特朗普扩大选民基本盘，吸引中间选民，成为当前焦灼选情下的关键变量。 从选情角度看，在小肯尼迪退选后，全国民调方面，与特朗普相比，哈里斯保持领先优势，但双方差距有所收敛。摇摆州方面，特朗普民调占优，且得到小肯尼迪支持后，有望提升其在宾夕法尼亚州、亚利桑那州等选情相对焦灼的摇摆州的支持率，巩固特朗普在摇摆州中的优势。总体来看，尽管哈里斯在接棒拜登后，民调支持率迅速上升，但考虑到小肯尼迪退选有助于提振特朗普选情，最终的大选结果仍颇具悬念。 一、美国总统选举独立候选人小肯尼迪退选，特朗普有望受益 8月23日，美国总统选举独立候选人小罗伯特·弗朗西斯·肯尼迪宣布暂停竞选活动，支持共和党总统候选人特朗普。从原因看，一方面，小肯尼迪谴责民主党在没有初选的情况下，便将副总统哈里斯推选为总统候选人，并认为民主党已经充斥腐 败和司法迫害，被大型制药、科技公司以及金融机构控制，背离了美国传统价值。另一方面，特朗普也有意支持小肯尼迪加入新一届政府内阁，在特朗普胜选后，小肯尼迪或担任卫生与公众服务部长一职。 对于特朗普而言，获得小肯尼迪“背书”，能够更好吸引中间选民。一则，小肯尼迪能够帮助特朗普扩大选民基本盘。具体来看，小肯尼迪出身民主党政治世家——肯尼迪家族，父亲是前司法部长罗伯特·弗朗西斯·肯尼迪，叔叔是前总统约翰·肯 尼迪。在本次大选中，小肯尼迪转向支持共和党候选人特朗普，再结合其独立候选人的定位，一定程度上有助于特朗普获得中间选民以及部分民主党选民的支持。 二则，从民调数据看，小肯尼迪退选后，特朗普有望获得更多选票，成为当前焦灼选情下的关键变量。根据皮尤研究中心8月调查数据，小肯尼迪支持者中大部分是自认为独立的无党派群体（74%），但在这个群体中，倾向共和党（40%）的支持 者多于民主党（26%）。此外，马凯特大学法学院8月的民调数据也显示，小肯尼迪在亲共和党的无党派人士中的支持率为23%，而在亲民主党的无党派人士中的支持率仅8%。上述民调数据意味着小肯尼迪的支持者更倾向于特朗普而非哈里斯，在小肯尼迪退选后，特朗普有望获得更多选票。 三则，双方在“司法迫害”方面有共同遭遇，可以更好帮助特朗普发声。特朗普一直声称自己遭受“司法迫害”，但由于民主党介入，结论众说纷纭，对中间选民较难引发共鸣，而小肯尼迪的遭遇，则对公众更有说服力。例如，由于担心小肯尼迪会分走民主党选民的选票，民主党在竞选过程中对小肯尼迪持续打压，包括联合媒体限制其发声、以住址问题禁止小肯尼迪列入纽约州的选票等。相应地，关于民主党“司法迫害”的部分，小肯尼迪可以控诉双方的共同遭遇，帮助特朗普发声，增强中间选民认同。 图1：独立候选人小肯尼迪在民调中约有4%的支持率，是大选关键变量 图2：支持肯尼迪的无党派群体中，倾向共和党（40%）的支持者多于民主党（26%） 资料来源：NBC，光大证券研究所；调查时间为2024年8月8日至8月12日资料来源：皮尤研究中心，光大证券研究所；调查截至2024年8月 二、小肯尼迪退选后，特朗普选情如何？ 从全国民调结果看，哈里斯保持领先优势，但在小肯尼迪退选后，双方差距有所收敛。集合民调机构FiveThirtyEight（538）显示，截至8月27日，哈里 斯与特朗普全国民调支持率为47.1%：43.6%，哈里斯领先3.4个百分点，较小肯尼迪退选前（8月22日，下同）缩小0.2个百分点。此外，RealClearPolitics（RCP）显示，截至8月26日，哈里斯与特朗普支持率为48.3%： 46.6%，哈里斯领先1.7个百分点，但哈里斯支持率有所回落，从小肯尼迪退选前的48.4%降至48.3%。 图3：FiveThirtyEight显示，全国民调中，哈里斯与特朗普支持率为47.1%：43.6% 图4：RCP显示，全国民调中，哈里斯与特朗普支持率为48.3%：46.6% 资料来源：NBC，光大证券研究所；时间截至2024年8月27日资料来源：RCP，光大证券研究所；时间截至2024年8月26日 从关键州民调结果看，尽管哈里斯在接棒拜登后，民调支持率迅速上升，但在关键的摇摆州中，特朗普仍然占优，这意味着最终的大选结果仍颇具悬念。在 美国的历次大选中，摇摆州都是两党竞争最为激烈的战场，极少数政治摇摆州的选举结果能够产生“四两拨千斤”的作用，是决定哪一方候选人能够入主白宫的关键。 根据RCP民调数据，截至8月26日，特朗普在七大摇摆州中五个州中的支持率领先哈里斯，分别为内华达州（+1.4个百分点，较哈里斯，下同）、佐治亚州（+1.0个百分点）、北卡罗来纳州（+0.9个百分点）、亚利桑那州（+0.5个百分点）和宾夕法尼亚州（+0.2个百分点），哈里斯在密歇根州和威斯康星州的支持率高于特朗普，分别领先2.0、1.0个百分点。考虑到小肯尼迪退选后，特朗普有望获得更多选票，有助于提升其在宾夕法尼亚州、亚利桑那州等选情相对焦灼的摇摆州的支持率，进一步巩固在摇摆州中的优势。总体来看，当前哈里斯、特朗普在全国民调、摇摆州中互有优势，最终的大选结果仍颇具悬念。 图5：民调显示目前两党的选举人票较为接近，七个摇摆州是关键 图6：特朗普在七大摇摆州中五个州中的支持率保持领先优势 （%） 特朗普在摇摆州中较哈里斯支持率差额（%） 1.4 1.0 0.9 0.5 0.2 -1.0 -2.0 2.5 1.5 0.5 -0.5 -1.5 -2.5 内佐 华治 达亚 州州 北亚宾威密卡利夕斯歇罗桑法康根来那尼星州纳州亚州 州州 资料来源：270towin，光大证券研究所；时间截至2024年8月23日资料来源：RCP，光大证券研究所；时间截至2024年8月26日 三、议会选举观察：两党选情焦灼，共和党小幅领先 从当前选情来看，国会选情较为焦灼，席位上两党差距较小，共和党小幅领先。参议院目前由民主党控制，本次大选将改选100席中的34席，其中民主党（含亲民主党的独立人士）有23席需要改选。根据270towin网站，2024 年参众议院换届中，民主党、共和党预测席位数都较为接近，截至8月17日，共和党以50：48小幅领先民主党，2个席位待定。众议院方面，共和党目前占据多数党地位，本次大选将改选全部435席，根据270towin网站，截至8月17日，共和党以209：205小幅领先民主党，21个席位待定。 考虑到2024年1月美国政府债务上限到期，在两党预测席位数都较为接近的情形下，政府违约危机可能再现，美债利率在明年上半年或有上行压力。当前 民主党、共和党预测席位数都较为接近，在2025年1月美国政府债务上限到期后，预计两党将会围绕新债务上限再起争端，不排除一党以政府“债务上限”为筹码，来限制未来执政党政府的财政支出，增加美国经济政策不确定性，届时2023年年中美国政府违约危机可能重演，放大美债利率的风险溢价，使得美债利率在明年上半年存在上行压力。 图7：参议院方面，民调显示共和党以50：48小幅领先民主党，2个席位待定 图8：众议院方面，民调显示共和党以209：205小幅领先民主党，21个席位待定 资料来源：270towin，光大证券研究所；时间截至2024年8月17日资料来源：270towin，光大证券研究所；时间截至2024年8月17日 风险提示：美国经济超预期回落，全球地缘政治风险超预期。 行业及公司评级体系 评级说明 增持未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%； 行买入未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上业 及 减持未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%； 公中性未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%； 司 无评级因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使无法给出明确的投资评级。 评卖出未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上；级 基准指数说明：A股市场基准为沪深300指数；香港市场基准为恒生指数；美国市场基准为纳斯达克综合指数或标普500指数。 分析、估值方法的局限性说明 本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。 分析师声明 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告，并对本报告的内容和观点负责。负责准备以及撰写本报告的所有研究人员在此保证，本研究报告中任何关于发行商或证券所发表的观点均如实反映研究人员的个人观点。研究人员获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性、客户反馈、竞争性因素以及光大证券股份有限公司的整体收益。所有研究人员保证他们报酬的任何一部分不曾与，不与，也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系。 法律主体声明 本报告由光大证券股份有限公司制作，光大证券股份有限公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格，负责本报告在中华人民共和国境内 （仅为本报告目的，不包括港澳台）的分销。本报告署名分析师所持中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格编号已披露在报告首页。 中国光大证券国际有限公司和EverbrightSecurities(UK)CompanyLimited是光大证券股份有限公司的关联机构。 特别声明 光大证券股份有限公司（以下简称“本公司”）成立于1996年，是中国证监会批准的首批三家创新试点证券公司之一，也是世界500强企业— —中国光大集团股份公司的核心金融服务平台之一。根据中国证监会核发的经营证券期货业务许可，本公司的经营范围包括证券投资咨询业务。 本公司经营范围：证券经纪；证券投资咨询；与证券交易、证券投资活动有关的财务顾问；证券承销与保荐；证券自营；为期货公司提供中间介绍业务；证券投资基金代销；融资融券业务；中国证监会批准的其他业务。此外，本公司还通过全资或控股子公司开展资产管理、直接投资、期货、基金管理以及香港证券业务。 本报告由光大证券股份有限公司研究所（以下简称“光大证券研究所”）编写，以合法获得的我们相信为可靠、准确、完整的信息为基础，但不保证我们所获得的原始信息以及报告所载信息之准确性和完整性。光大证券研究所可能将不时补充、修订