核心观点与关键数据
军工板块景气度预期上行
- 罗楠看好军工白马调整充分，内需拐点或渐行渐近，两机产业链公司将进一步打开成长空间。
- 景气度预期有望上行1.46%，但环比下滑1.02个百分点，创近五年新低。
两机产业链
- 万泽股份（000534）受益于两机专项，大幅提升航空发动机和燃气轮机自主研发能力。
- 盈加数据中心建设带来的习性供拉动下快速起量，预计2026-2028年归母净利润3.5/4.55/6.63亿元，同比增长80.37%/28.01%/45.7%，对应PE为36/28/19倍。
- 罗载维续看好国内两机产业雅公司加速出海，份额扩张带来的成长性将远超行业增长。
- 两机产业链公司包括志、宏达电子、鸿远电子等。
军工电子
- 加大在国产算力领域互联产品的研发和配套，高速连接器、高速模组、液冷连接器等产品在行业头部客户处实现规模化应用。
- 奇民品高端市场将受益于部分品类涨价和民品业务增长。
东吴证券许牧覆盖万泽股份
- 公司高湿合金产品是航空发动机与燃气轮机的热端核心部件，价值量高。
- 爱加医药业勇机专项助力我国大轮机自主研发能力，众多订单持续落地。
- 子公司上海万泽与欧洲客户签黑燃气轮机叶片技术协议。
- 许牧看好公司医药稳定发展，高温金在航发国产化和AI数据中心建设拉动下快速起量。
- 微生物药品业务独家品种挚断细分市场，稳定现金流的核心压舱石。
- 风险因素：两机客户集中度过高。
