国金策略张弛团队情绪交易难以撼动春季躁动的行情趋势政策预期应

【国金策略|张弛团队】情绪交易难以撼动“春季躁动”的行情趋势 “政策预期应适当降温，弱化情绪扰动；新一轮“宽财政+宽货币”最快或在2025Q2。 我们认为中央政治局会议之后，市场所聚焦的新一轮“宽财政+宽货币”最快也要等到明年二季度。 届时，2025Q2预计投资机会有三：（1）PB破净的建筑、建材、钢铁等；（2）手机、母婴及教育等受益于补贴的弹性品种；（3）倘若社保、医保注资，将利好医药，尤其创 【国金策略|张弛团队】情绪交易难以撼动“春季躁动”的行情趋势 “政策预期应适当降温，弱化情绪扰动；新一轮“宽财政+宽货币”最快或在2025Q2。 我们认为中央政治局会议之后，市场所聚焦的新一轮“宽财政+宽货币”最快也要等到明年二季度。 届时，2025Q2预计投资机会有三：（1）PB破净的建筑、建材、钢铁等；（2）手机、母婴及教育等受益于补贴的弹性品种；（3）倘若社保、医保注资，将利好医药，尤其创新药等毛利率具备较大弹性的品种。 “春季躁动”的核心驱动从来都是基本面与流动性，大概率不受“情绪面”主导。“交易过热”等情绪扰动会“打破”上涨趋势吗？ 我们观察历史上A股短期放量上涨，换手率5D_MA均会突破过去一段时间中枢，代表新逻辑、新动力推升股市；倘若换手率5D_MA创出新高确实会带来市场高位调整，但若该换手率同步调整幅度，不击穿此前的中枢水平（当前在2.5%），意味着逻辑、驱动“未破”，市场上涨趋势不改。 “躁动行情”是否终结，关注国内基本面和海外景气是否走弱。 一方面，通过降低负债成本，促使居民、企业“花钱意愿”提升一般在4个月左右，故需谨慎期待本轮国内基本面修复的持续性。 另一方面，不可小觑海外景气风险仍处上行通道。 综上，我们维持此前观点，“春季躁动”已来，且2025年1月在增量流动性预期下或将进入“加速阶段”，结构上坚定：中小盘成长，行业层面维持看好电子+计算机+机械+军工。