【国金策略|张弛团队】2024年2月6日市场点评：躁动行情依旧可期，二季度市场或再次构建“双底”

【国金策略|张弛团队】2024年2月6日市场点评：躁动行情依旧可期，二季度市场或再次构建“双底” 1、当前市场所面临的风险有三：一是国内经济二次下探的通缩风险；二是房地产即将进入的“主动去库”风险；三是流动性枯竭等交易性风险。前两者偏基本面，需要“宽货币”提前对冲、缓和；后者交易性风险，则需要调整交易制度、叠加政府资金入场调控。 显然，投资者对于基本面下修风险的担忧是市场调整的主因及“ 【国金策略|张弛团队】2024年2月6日市场点评：躁动行情依旧可期，二季度市场或再次构建“双底” 1、当前市场所面临的风险有三：一是国内经济二次下探的通缩风险；二是房地产即将进入的“主动去库”风险；三是流动性枯竭等交易性风险。前两者偏基本面，需要“宽货币”提前对冲、缓和；后者交易性风险，则需要调整交易制度、叠加政府资金入场调控。 显然，投资者对于基本面下修风险的担忧是市场调整的主因及“导火索”，而交易性风险则在近期放大了市场调整的幅度，起到“加速器”的作用。今日市场反弹的原因是政府对两融、质押及量化对冲等交易的调控力度提升，叠加政府“救市资金”入场，抑制了市场“非理性”调整。 2、我们一直强调宽货币的诉求及必要性：①降低企业实际成本，促使实际回报率回升；②对冲PPI下行的通缩压力及货币乘数下降；③降低居民负债压力、提升购房需求，以对冲企业即将面对的房地产“主动去库”压力等。 因此，“宽货币”将不仅仅是降准，我们预计春节后还可能会降息，形成一套完整的货币“组合拳”。 随着交易性风险缓释，叠加2月15日MLF若下调、“宽货币”组合拳确立，春节后“躁动”行情仍有望开启，持续1～2个月，建议切换中小盘成长 “进攻”，此前受交易性风险抑制明显的板块，包括：电子、医药、机械、电力设备及汽车等或具备较大弹性。 展望后市，我们在2024年度策略报告《》中判断全年A股市场“欲扬先抑”，需要留意的是即便当前已提前兑现2600-2700，仍可能在二季度再次构建“双底”，即4月附近市场波动率或再次上升，建议谨慎。