城投企业转型案例分析之济南城建转型发展

城投行业 大公国际：城投企业转型案例分析之济南城建转型发展 公用二部|施晓姝|010-674135792024年12月11日 随着国有企业深化改革与化解存量债务力度加大，各地城投企业开始逐步剥离地方政府投融资平台功能，转型为市场化运营的国有企业。许多城投企业过去主要承担当地公共基础设施和公益性项目建设任务，同时开展工程施工业务，这些城投企业本身具备转型为建工类国有企业的优势，可以结合自身特点、资源禀赋以及过往基础设施建设中积累的经验，加快推进市场化转型。2017年，济南市政府将济南西城投资开发集团有限公司（原为济南市财政局独资企业，以下简称“西城集团”）、济南滨河新区建设投资集团有限公司（原为济南市财政局独资企业，以下简称“滨河集团”）等35户企业整合重组，组建济南城市建设集团有限公司（以下简称“济南城建”），以建安和市政建设、城市道路、桥隧建设为主业。 一、公司简介 济南城建成立于2017年6月，由济南市人民政府国有资产监督管理委员会 （以下简称“济南市国资委”）出资组建，初始注册资本450.00亿元。2021年，济南市国资委将持有的8.148%股权无偿划转至山东省财欣资产运营有限公司 （以下简称“财欣公司”）。截至2024年6月末，济南城建注册资本450.00亿元，济南市国资委持股91.85%，财欣公司持股8.15%。 济南城建是济南市重要的工程建设及国有资产经营主体，主要从事工程建设、土地熟化和商品房销售业务，同时从事成品油销售、租赁及物业服务等业务。 二、转型背景与组建方案 2017年之前，济南市原市级投融资平台以区域划分，主要承担各自区域内投融资建设任务，对政府支持依赖程度较高，市场化经营程度偏低，融资能力受限，难以满足济南市建设发展需求。2017年，济南市人民政府进行政府投融资体制改革，发布《关于印发济南市市级投融资平台整合调整方案的通知》（济政发 【2017】8号）、《关于印发整合调整市级投融资平台推进市属经营性国有资产统一监管实施方案的通知》（济政字【2017】31号），组建济南城市投资集团有限公司（以下简称“济南城投”）、济南城建、济南产业发展投资集团有限公司（以下简称“济南产发”）、济南轨道交通集团有限公司（以下简称“济南轨交”）、济南金投控股集团有限公司（以下简称“济南金控”）、济南文旅发展集团有限公司（以下简称“济南文旅”）六大集团，并吸纳全市28个市直部门所属的188家企业，实现市属经营性国有资产统一监管。整合后，投融资平台以区域划分改为以功能划分，职能定位较为明确。 表12017年济南市级投融资平台整合后各投融资平台职能定位情况 平台公司 职能定位 济南城投 定位为城市投资，主要负责筹集、管理城市建设资金，投资城市基础设施及配套项目建设、棚改旧改、老旧建筑保护、中央商务区建设等 济南城建 定位为城市建设，主要负责城市开发、建设与经营等，以建安和市政建设、城市道路、桥隧建设为主业 济南产发 定位为产业发展投资，主要负责成立产业发展基金，最大限度拉动社会资本和信贷资金投入，支持济南市实体经济发展 济南轨交 定位为轨道交通规划建设运营，主要负责加快轨道交通规划建设，围绕后续项目融资需求，建立轨道交通建设基金，发展轨道经济 济南金控 定位为综合金融业务，主要负责整合各类金融资源，综合经营银行、证券、保险、股权交易等金融业务，为打造区域性金融中心提供金融支撑和保障 济南文旅 定位为文化、旅游及体育产业发展，主要负责全市文化、旅游、体育产业资源整合、建设、运营，项目投融资和城市文化旅游产品、品牌对外推广等 资料来源:根据公开资料整理 根据（济政发【2017】8号）、（济政字【2017】31号），由济南市国资委出资组建济南城建，整合范围包括西城集团、滨河集团等35户企业，职能定位为城市建设，主要负责城市开发、建设与经营等，以建安和市政建设、城市道路、桥隧建设为主业。 三、转型成效 从财务情况来看，2023年末，济南城建资产规模由2016年末的1,585.05亿 元增长至3,684.57亿元，净资产由2016年末的494.29亿元增长至1,001.72亿元；2016年，济南城建营业收入为263.18亿元，2023年，济南城建实现营业收入360.36亿元，合并重组后整体实力显著增强。2016年，济南城建实现土地熟化收入158.06亿元，占营业收入比重为60.06%，土地熟化收入为营业收入的最主要来源。2017年合并重组后，工程施工收入首次超过土地熟化收入。2023年，工程施工收入为235.90亿元，占营业收入的比重达到65.46%。 从业务布局来看，2017年合并重组后，按照主业为“建安和市政建设、城市道路、桥隧建设”的职能定位，济南城建主要的业务板块由土地熟化转为工程施工业务。工程施工业务由下属子公司济南城建集团有限公司（以下简称“城建公司”）、济南金曰公路工程有限公司等负责，拥有市政公用工程施工总承包特级资质（山东省首家）、公路工程施工总承包一级资质、桥梁工程专业承包一级资质、公路路面工程专业承包一级资质等多项资质，市政工程施工业务资质水平较高。济南城建主要开展的建筑施工业务类型涵盖高速公路、水利水电、市政工程和房屋建筑等，以市政工程为主，工程施工业务类型较为多元化。 从业务发展模式来看，济南城建提出利用平台企业的一级市场优势和市政、公路总承包能力优势，以工程投资为引领，构建集“工程建设项目管理-勘察规划设计-工程造价咨询-工程监理-工程建设施工-工程试验检测-工程健康治疗-工程运行管理”于一体的城市建设产业链，做强“投资开发、项目建设、资产运营”全产业链中的城市建设主业，拓展省会都市圈及全国市场。济南城建以省会济南城市群为中心向外拓展业务，工程施工业务已覆盖全国27个省份、150个 城市及海外市场。济南城建市场化建筑施工业务主要采用施工总承包模式。2017年以来，济南城建施工合同总额与新签合同总额波动增长。从承接工程项目区域构成来看，山东省内与省外的新签合同数量均波动增长；2023年，济南城建新签合同中省外项目占比达到33.00%。整体来看，济南城建工程施工业务主要集中在山东省内（以济南市为主），同时积极拓展省外业务的战略布局已取得成效。 表2济南城建组建以来承接工程项目情况与新签合同区域分布情况（单位：个、亿元） 项目 2023年 2022年 2021年 2020年2019年 2018年 2017年 在手合同个数 596 459 582 540 613 347 611 新签合同个数 352 321 373 330 400 215 381 施工合同总额 723.54 690.97 690.72 377.80 453.17 364.92 411.41 其中：新签合同总额 291.89 220.91 256.44 222.12 204.86 297.47 227.94 山东省内 195.57 177.16 181.48 169.45 179.66 231.55 161.90 山东省外 96.32 43.75 74.96 52.67 25.20 65.92 66.04 数据来源：根据公开资料整理 四、转型经验 （一）借助基建投资为当前“稳增长”重要抓手的机遇，大力扩展工程施工板块 建筑业在国民经济中发挥重要作用，由于整体城镇化率有待进一步提升，城乡建设领域仍存在大量需求，2022年以来中央政府工作报告提出要积极扩大有效投资，适度超前开展基建投资之后，多个重点会议不断强调要发挥有效投资的关键作用，全面加强基础设施建设，城投企业可以借助基建投资为当前“稳增长”重要抓手的机遇，大力扩展工程施工板块。 （二）具有丰富的工程施工经验，且作为国有企业在工程施工行业有一定竞争优势 合并主体西部集团与滨河集团为济南市作为重要的市级投融资主体，在从事土地整理与基础设施建设业务中积累了丰富的建筑工程施工经验，拥有房建、道路、桥梁建设等专业资质，专业资质水平较高，具备转型为建筑施工企业的优势。同时，相较于民营企业，济南城建在项目承接、资金成本、回款洽谈方面具有竞争优势。 （三）股东或地方政府的支持对转型成功有重要意义 滨河集团与西城集团整合合并后，济南城建整体实力进一步增强。2018年，济南城建获得济南市国资委资本金注入13.68亿元。此外，滨河集团与西城集团作为济南市投融资主体，在承做土地发与基础设施建设中形成了较大规模的债务，财务杠杆较高，济南城建能够获得当地政府支持，从而压降债务规模、优化资产结构，对济南城建转型成功有重要意义。根据《地方政府存量债务纳入预算管理清理甄别办法》，济南市政府对市属国有企业存量债务进行清理。截至2024年3 月末，济南城建获得政府置换债券249.03亿元。 报告声明 本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行证券投资所造成的一切后果，本公司概不负责。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为大公资信，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。