商品策略周报

期货研究 二〇 二2024年12月15日 四年度 商品策略周报 李浩投资咨询从业资格号：Z0020121lihao024471@gtjas.com 国张剑锴（联系人）从业资格证号：F03114607zhangjiankai027874@gtjas.com泰君报告导读： 安 期1、【南华商品指数】 货 研本周（2024/12/9–2024/12/13）南华商品指数震荡向上，指数上升1.01%。 究2、【截面策略】 所 截面策略类因子中，等权组合多空收益为0.68%（2倍杠杆），波动因子、持仓变化因子、动量因子和 量价相关性因子呈现正收益，趋势突破因子、流动性因子、长周期反转因子和展期收益因子呈现负收益。 3、【跨品种套利策略】 跨品种套利策略中，螺矿比套利策略和套利组合策略均呈现负收益，收益率分别为-0.35%和-0.27% （1倍杠杆）。 （正文） 1、截面策略 本周收益：0.68% 因子：由8类因子等权组合而成，因子类别包含流动性、基差、持仓变化、反转、动量、相关性、趋势突破、波动等。 组合方式：线性模型 持仓周期：长周期，10天左右交易品种：20个左右 风控：单品种最大不超过10%，板块上面不做限制策略优化目标：卡玛比 杠杆率：2倍杠杆 图1：截面策略跟踪表现（回测+样本外+papertrading） 最大回撤累计收益 4.50 4 3.5 -0.05 3-0.1 2.5 2 -0.15 1.5-0.2 1 0.5 -0.25 0-0.3 资料来源：国泰君安期货研究 表1：截面策略跟踪表现（回测+样本外+papertrading） 起止日期区间收益最大回撤年化收益（单利）卡玛比率夏普 2014/07/29 - 2024/12/13 2.90 28.93% 14.98% 0.55 0.84 资料来源：国泰君安期货研究 策略特点：截面对冲类策略，以线性量价类因子为主，持仓周期较长，10天左右，交易品种20个左右，设定两倍杠杆，今年跟踪业绩位于同类型产品中的前部水平，未来会逐步加入更多因子和深度学习策略。 2、跨品种套利策略 本周收益：-0.27% 因子：基本面+量价，比例为1:1 组合方式：线性模型 持仓周期：中周期，5-7天 交易品种：10个-16个，后续会逐步增加策略优化目标：卡玛比 风控：单品种最大不超过10%，板块上面不做限制杠杆率：1倍杠杆 图2：跨品种套利策略跟踪表现（回测+样本外+papertrading） 最大回撤累计收益 20 -0.002 1.8 -0.004 1.6-0.006 -0.008 1.4 -0.01 1.2-0.012 -0.014 1 -0.016 0.8 2017/1/32018/1/32019/1/32020/1/32021/1/32022/1/32023/1/32024/1/3 -0.018 资料来源：国泰君安期货研究 表2：截面策略跟踪表现（回测+样本外+papertrading） 起止日期区间收益最大回撤年化收益（单利）卡玛比率夏普 2016/01/07 - 2024/12/13 0.79 1.57% 11.48% 7.62 4.11 资料来源：国泰君安期货研究 策略特点：套利类策略，以量价和基本面因子组合为基差，构建线性模型，持仓周期约5-7天，中周 期，交易品种10-16个，后续会逐步增加，构建40-50个品种组合，设定1倍杠杆，今年跟踪业绩位于同类型产品中的前部水平，未来会融合统计套利等多种套利模型，逐步加入更多因子和深度学习策略。 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他个人或机构（以下简称“该个人或机构”）发送本报告，则由该个人或机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该个人或机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该个人或机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该个人或机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为国君期货所有或经合法授权被许可使用 的商标、服务标记及标记，未经国君期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 请务必阅读正文之后的免责条款部分