锰硅周报：盘面回归基本面逻辑，期现收基差

锰硅周报：盘面回归基本面逻辑，期现收基差 黑色研究团队2024年12月15日 铁合金分析师：董雪珊从业资格号：F3075616交易咨询从业证书号Z0018025 公司地址：济南市市中区经七路86号证券大厦15、16层客服电话：400-618-6767 公司网址：www.ztqh.com 交易咨询资格号：证监许可[2012]112 锰硅周度观点：盘面回归基本面逻辑，期现收基差 •周度成本-利润：本周化工焦维稳，港口锰矿低品南非半碳酸价格小幅上调，高品氧化矿价格弱势运行，钢联统计的宁夏地区电费下调2分/度。截至12月13日，经估算，宁夏地区出厂成本在6080元/吨上下，即期亏损130元/吨左右；内蒙古地区实际出厂成本6000元/吨上下，整体在盈亏平衡线附近；广西地区出厂成本7150元/吨上下，即期亏损1050元/吨左右。考虑到近两月工厂调整入炉锰矿配比，产区实际生产成本大概比这里估算的成本低100-200元/吨。 •周度供需：钢联显示本周硅锰周度日产继续环比增加。铁合金在线数据显示，11月全国硅锰产量91.48万吨，环比增0.54万吨，增幅0.59%；分地区日产来看，除宁夏、云南和重庆地区外，其余产区11月日产均环比走高：内蒙古11月硅锰日产1.385万吨（+6.27%），宁夏地区11月硅锰日产0.758万吨（-0.39%），广西地区11月硅锰日产0.0772万吨（+22.94%），贵州地区11月硅锰日产0.147万吨（+9.81%），重庆地区11月硅锰日产0.1533万吨（-0.97%），云南地区11月硅锰日产0.15万吨（-9.36%）。 •12月钢招：河钢集团12月硅锰首轮询盘6280元/吨，11月硅锰定价：6280元/吨。（2023年12月定价6550元/吨）。12月采量：13600吨。11月采量：12300吨。（2023年12 月采量：15500吨）。其中：唐钢新区2500吨（-），邯钢4500吨（+500），石钢400吨（-），张宣高科700吨（-200），舞钢2800吨（+800），承钢2700吨（+200）。 •10月进出口数据：据最新海关数据显示，2024年10月我国出口硅锰合金5164.3吨，1-10月我国出口硅锰合金共计36487吨。10月进口硅锰合金3299.08吨，1-10月我国进口硅锰合金共计25821吨。 •周度观点：本周宏观落地，锰硅跟随黑色板块回归基本面逻辑。从供需端看，截至12月13日，钢联统计的全国硅锰开工率虽仍在历史同期地位，但周度日产与历史同期持平，交割库仓单加速回流，产业链仍维持偏过剩格局且持续累库。从成本利润端看，12月前三个月国内港口高品氧化矿库存处于去库阶段，但11月和12月末氧化矿到港量均不低，预估12月末国内加蓬矿库存仍会维持在80万吨以上，即便海外矿山小幅上调对华锰矿装船价且汇率预计仍有增加空间，但港口锰矿受限于偏高库存压制 （南非半碳酸和加蓬），锰矿实际成交价或仍偏弱稳运行，化工焦短期内或维持稳定，整体锰硅成本线偏稳。综合来看，即期成本留给盘面下行空间或许不多，但供应端维持高位，库存持续小幅累计，交割库压力仍在，盘面仍维持偏空思路。 •重点关注：短期内宁夏及内蒙古地区硅锰厂开工变动，港口锰矿实际成交价变动 •策略建议 •趋势：中期逢高布局空单。套利：期现正套观望入场机会。风险提示：宏观情绪变动风险。 请务必阅读正文之后的声明部分 锰硅基差指标 2024/12/13 2024/12/6 2024/11/15 2023/12/15 基差指标：元/吨 本周价格 上周价格 环比涨跌 周环比 上月价格 环比涨跌 月环比 去年同期价格 同比涨跌 年同比 锰硅1月收盘价 6234 6288 -54 -0.86% 6172 62 1.00% 6476 -242 -3.74% 锰硅期货 锰硅5月收盘价 6308 6354 -46 -0.72% 6262 46 0.73% 6494 -186 -2.86% 锰硅9月收盘价 6356 6382 -26 -0.41% 6328 28 0.44% 6474 -118 -1.82% 内蒙古硅锰现货 6000 6050 -50 -0.83% 6000 0 0.00% 6150 -150 -2.44% 内蒙古基差 内蒙古1月基差内蒙古5月基差内蒙古9月基差 114 40-8 1104416 4 3.64% 176 8620 -62-46-28 -35.23%-53.49% -140.00% 22 4 24 9236 418.18%900.00% -4-24 -9.09% -150.00% -32 -133.33% 宁夏硅锰现货 5950 6000 -50 -0.83% 5850 100 1.71% 6180 -230 -3.72% 宁夏基差 宁夏1月基差宁夏5月基差 154 80 15084 4 2.67% 136 46 1834 13.24%73.91% 142124 12 8.45% -4 -4.76% -44 -35.48% 宁夏9月基差 32 56 -24 -42.86% -20 52 -260.00% 144 -112 -77.78% 广西硅锰现货 6080 6100 -20 -0.33% 6050 30 0.50% 6370 -290 -4.55% 广西基差 广西1月基差广西5月基差 184110 150 84 3426 22.67%30.95% 216126 -32-16 -14.81%-12.70% 232214 -48-104 -20.69%-48.60% 广西9月基差 62 56 6 10.71% 60 2 3.33% 234 -172 -73.50% 注：①硅锰现货价格取各地区6517现货报价，数据来源为钢联；②基差=仓单价格-盘面价格，北方仓单价格统一根据河北地区仓单成本进行估算，南方仓单价格根据江苏地区仓单成本进行估算，仓单价格（不考虑资金成本）包括现货报价、含税运费、升贴水、仓储费、入库费、检验费等。 请务必阅读正文之后的声明部分 数据来源：Mysteel，中泰期货整理 成本-利润指标 焦炭：元/吨 锰矿：元/吨度 2024/12/132024/12/6 本周价格上周价格环比涨跌 鄂尔多斯化工焦149514950 银川化工焦150015000 天津港南非半碳酸33.533.20.3 天津港澳块41.542-0.5 天津港加蓬块37.838-0.2 钦州港南非半碳酸34.333.70.6 钦州港澳块43.543.50 钦州港加蓬块41.541.50 周环比 0.00% 0.00% 0.90% -1.19% -0.53% 1.78% 0.00% 0.00% 2024/11/15 上月价格 1425 1450 32.8 42.5 38.5 32.5 环比涨跌 70 50 0.7 -1 -0.7 月环比 4.91% 3.45% 2.13% - 2023/12/22 去年同期价格 1955 202 同比涨跌 电价：元/度 成本估算：元/吨 内蒙 利润估算：元/吨 硅锰成本-利润指标 内蒙古 0.415 0.415 0 宁夏 0.42 0.44 广西 0.62 0.62 内蒙古 6012.99 宁夏广西 6080 注：①成本估算说明：以内蒙古地区为例，硅锰成本测算中锰矿占比约45%，化工焦占比约20%，电力占比约26%。②利润估算说明：以内蒙 古地区为例，硅锰出厂利润=内蒙古地区硅锰6517现货报价-内蒙古地区硅锰生产成本。 硅锰周度供需变动 260000 240000 220000 200000 180000 160000 140000 1-1 1-20 2-8 2-27 3-18 4-6 4-25 5-14 6-2 6-21 7-10 7-29 8-17 9-5 9-24 10-13 11-1 11-20 12-9 12-28 120000 全国硅锰周度产量（吨） 全国121家硅锰企业开工率（%） 80 70 60 50 40 30 1-1 1-20 2-8 2-27 3-18 4-6 4-25 5-14 6-2 6-21 7-10 7-29 8-17 9-5 9-24 10-13 11-1 11-20 12-9 12-28 20 180000 170000 160000 150000 140000 130000 120000 110000 100000 全国五大钢种硅锰需求（吨） 1-1 1-20 2-8 2-27 3-18 4-6 4-25 5-14 6-2 6-21 7-10 7-29 8-17 9-5 9-24 10-13 11-1 11-20 12-9 12-28 20202021202220232024 2020202120222023202420202021202220232024 硅锰主产区现货报价 内蒙古硅锰6517季节性：元/吨 宁夏硅锰6517季节性：元/吨 10000 10000 9500 9500 9000 9000 8500 8500 8000 8000 7500 7000 6500 6000 5500 1-1 1-16 1-31 2-15 3-2 3-17 4-1 4-16 5-1 5-16 5-31 6-15 6-30 7-15 7-30 8-14 8-29 9-13 9-28 10-13 10-28 11-12 11-27 12-12 12-27 5000 7500 7000 6500 6000 5500 1-1 1-16 1-31 2-15 3-2 3-17 4-1 4-16 5-1 5-16 5-31 6-15 6-30 7-15 7-30 8-14 8-29 9-13 9-28 10-13 10-28 11-12 11-27 12-12 12-27 5000 20202021202220232024 20202021202220232024 广西硅锰6517季节性：元/吨贵州硅锰6517季节性：元/吨 10000 9500 9000 8500 8000 7500 7000 6500 6000 5500 1-1 1-16 1-31 2-15 3-2 3-17 4-1 4-16 5-1 5-16 5-31 6-15 6-30 7-15 7-30 8-14 8-29 9-13 9-28 10-13 10-28 11-12 11-27 12-12 12-27 5000 10000 9500 9000 8500 8000 7500 7000 6500 6000 5500 1-1 1-16 1-31 2-15 3-2 3-17 4-1 4-16 5-1 5-16 5-31 6-15 6-30 7-15 7-30 8-14 8-29 9-13 9-28 10-13 10-28 11-12 11-27 12-12 12-27 5000 20202021202220232024 20202021202220232024 2000 1500 1000 500 0 -500 5-19 6-3 6-18 7-3 7-18 8-2 8-17 9-1 9-16 10-1 10-16 10-31 11-15 11-30 12-15 12-30 1-14 1-29 2-13 2-28 3-15 3-30 4-14 4-29 锰硅09合约基差季节性：宁夏：元/吨 2009 2109 5-14 5-19 锰硅期货合约及基差季节性 10000 9500 9000 8500 8000 7500 7000 6500 6000 5500 5000 2105 6-3 锰硅05合约基差季节性：宁夏：元/吨 6-18 7-3 7-18 锰硅05合约季节性：元/吨 8-2 8-17 2205 9-1 9-16 10-1 10-16 10-31 2305 11-15 11-30 12-15 12-30 1-14 2405 1-29 2-13 2-28 3-15