策略周思考：盘关键词：消费、红利、反内卷

研报总结

市场表现

• 中小板：月涨跌幅为-6.61%
• 创业板：月涨跌幅为-7.53%
• AH股价差指数：144.28
• A股总市值：115.80万亿元
• A股流通市值：103.89万亿元

关键词与策略

1. 消费

   • 近期消费表现较强，特别是可选消费。
   • 消费基本面存在挑战，但“质价比”逻辑可能扩展至泛消费领域。
   • 消费降级追求消费者剩余最大化，销售费用率高位运行。

2. 红利

   • 2024年红利资产表现稳定，YTD超额达到13.31%。
   • 险资入市意愿提升，指向分红稳定的权益类高股息资产。
   • 布局思路包括宽基现金流、红利低波成长、持续破净+股息率大于3%、港股红利等。

3. 反内卷

   • 中央经济工作会议提出综合整治“内卷式”竞争。
   • 中游供给持续高企，导致利润率承压。
   • 供给绝对位置偏低的行业包括消费电子、通用设备、电池等。
   • 边际变化较大的行业包括地面兵装、工程咨询服务、通信服务等。

风险提示

• 海外地缘冲突加剧。
• 投资建议基于客观数据，不涉及主观意见及推荐。

总结

近期市场表现出明显的切换特征，消费板块尤其是可选消费表现较强，红利资产和反内卷策略受到重视。建议关注消费领域的结构性机会，同时布局红利资产和中游供给端边际收缩较大的行业。