研报总结
一、PX价格支撑逐步转强
- 供需预期好转：亚洲及国内PX开工回升，但中石化福建装置检修延长导致国内总负荷提升不及预期。
- 市场表现：PX价格上涨，现货市场商谈和成交气氛尚可，长约商谈方向明朗，预计主流在-7、-8水平。
- 关键数据：2024年1-11月国内PX产量同比增加13.07%，进口同比下降0.95%。
- 结论：产业链整体利润低位震荡，PX供应充足下驱动有限，但供需平衡表预估有所去库，关注PX及下游PTA装置检修计划。
二、PTA绝对价格或受到支撑
- 行情回顾：PTA价格低位反弹，原油偏强震荡，PTA装置计划外变动增加，但聚酯降负不多。
- 市场表现：部分货源进入交割库，流通性缩紧，PTA现货基差走强，加工费被压缩至300元/吨以下。
- 关键数据：2024年1-11月国内PTA产量同比增加12.7%，10月以来PTA仓单持续增加。
- 结论：PTA基差和价差修复空间有限，供需逐步转弱，关注TA5-9低位正套机会以及TA9-1逢高反套机会。
三、MEG震荡运行
- 市场表现：乙二醇价格重心震荡上行，基差走强为主，港口库存进一步下降。
- 关键数据：2024年1-11月国内MEG和煤制MEG产量同比分别增加15%和19%，1-10月MEG进口同比下降7.71%。
- 结论：供需转弱预期下，12-2月乙二醇存累库预期，但三江石化装置检修计划提前至1月，1月累库幅度收窄。
四、聚酯库存转移至下游
- 市场表现：聚酯负荷下降节奏或放缓，下游刚需补库及低价下有部分投机需求，长丝库存下降。
- 关键数据：2024年1-11月国内聚酯产量同比增加12%，10月聚酯产品净出口同比增长32.4%。
- 结论：涤丝基本面和原料端类似，呈现出现实尚可，但存在趋弱预期，涤丝工厂短期维持高位负荷运行。
五、短纤供需预期逐步转弱
- 市场表现：直纺涤短维持震荡盘整，期货偏强，现货工厂价格维持，贸易商优惠缩小。
- 关键数据：短纤工厂负荷环比下降至86%，1.4D权益库存13.8天（-1.4）。
- 结论：供需预期偏弱，基差有所走弱，月差窄幅震荡，直纺涤短加工差维持在1300-1400区间。
六、瓶片供需宽松格局不改
- 市场表现：聚酯瓶片市场价格小幅跟涨，但市场成交重心跟进缓慢，加工区间进一步压缩至500元偏内。
- 关键数据：2024年1-11月国内瓶片产量同比增长19.7%，1-10月软饮料产量同比+5.3%，瓶片表需同比+13%。
- 结论：瓶片负荷下降，但供需宽松格局不改，库存高位，以成本定价为主，加工费下跌。
