铜铝周报：有色偏弱运行

核心观点

• 铜：宏观偏空，产业利好，期价或趋于震荡。本周铜价冲高回落，受政治局会议利好刺激一度逼近7.6万关口，但中央经济工作会议后跌落至7.5万下方。美元指数持续上行给铜价压力，下游支撑意愿强但推升意愿不足。
• 铝：氧化铝反弹给予期价支撑，宏观情绪走弱给予期价压力，期价或偏弱震荡。沪铝主力期价震荡运行，氧化铝供应端反弹利好铝价，但铝材出口退税取消导致需求端表现不佳，库存去化放缓。

关键数据

• 铜：
  • 2022年全球铜矿产量2200万吨，中国产量190万吨，自给率20%-25%。
  • 11月中国电解铜产量环比增加0.94万吨，同比上升4.61%。
  • 12月预计国内电解铜产量环比大幅增加8.17万吨，同比增加8.74万吨。
  • 12月12日国内社会库存和保税区库存总和为14.73万吨，去库2.19万吨。
• 铝：
  • 2023年中国铝土矿储量占全球3.33%，产量占全球24.16%。
  • 2024年11月国内电解铝产量同比增长2.74%，1-11月累计同比增长3.86%。
  • 12月预计国内电解铝年化运行产能达4369万吨/年，铝水比例回调至72%左右。
  • 12月12日Mysteel电解铝社库为55.6万吨，去库1.0万吨；全球交易所库存为94.47万吨，去库1.93万吨。

研究结论

• 铜：短期政治局会议和经济工作会议未能推升沪铜价格中枢，产业层面下游支撑意愿强但推升意愿不足，预计期价趋于震荡运行。
• 铝：宏观利好减弱，产业偏空，预计期价将震荡偏弱运行。