铜铝周报：宏观氛围偏好，有色偏强运行

投资咨询业务资格 宏观氛围偏好，有色偏强运行 ——铜铝周报2024.10.21 证监发【2014】217号 作者：刘培洋 联系方式：0371-58620083 电子邮箱：liupy_qh@ccnew.com执业证书编号：F0290318 投资咨询编号：Z0011155 品种 主要逻辑 策略建议 风险提示 1、宏观面：国内三季度经济数据出炉，市场预期四季度政策端仍有 沪铜2412合约 利好；关注美联储11月份议息会议及美国11月大选情况。 上方参考压力 1、国内外宏 2、基本面：供应端来看，交割后仓单大量释放，同时进口铜不断流 位80000元/吨 观政策及经 铜 入，市场供应较充足；但当前铜价仍居高，消费整体承压。截至10 一线，下方参 济数据变化； 月17日，全国主流地区铜库存为22.92万吨（+2.56），节后两周累 考支撑位 2、国外铜矿 库幅度为近几年最大的。 75000元/吨一 供应因素。 3、整体逻辑：宏观市场释放利好信号，铜价有望延续反弹趋势。 线。 品种 主要逻辑 策略建议 风险提示 电解铝 1、宏观面：内三季度经济数据出炉，市场预期四季度政策端仍有利好；关注美联储11月份议息会议及美国11月大选情况。2、基本面：云南地区四季度减产预期下降，加上部分新增和复产产能的释放，国内电解铝市场供应端继续增长。需求方面，目前下游开工情况总体稳定，但下游反馈需求增长乏力，或拖累后续开工。截至10月17日，全国主流地区铜库存为64.8万吨（-2.9），节后延续去库。3、整体逻辑：宏观市场氛围偏好，叠加库存压力减弱，铝价有望延续反弹。 沪铝2411合约上方参考压力位21300元/吨一线，下方参考支撑位20400元/吨一线。 1、国内外宏观政策及经济数据变化；2、铝锭社会库存变化；3、电解铝限电限产情况。 品种 主要逻辑 策略建议 风险提示 氧化铝 1、宏观面：内三季度经济数据出炉，市场预期四季度政策端仍有利好；关注美联储11月份议息会议及美国11月大选情况。2、基本面：供应端，矿石对氧化铝产能提升的限制仍存，氧化铝厂暂停焙烧以及检修事件时有发生，氧化铝新投产能短期内供应增量有限。需求端，国内电解铝生产对氧化铝的需求持稳，且部分企业存备库需求；期现套利窗口开启，部分期现商对交割品存在需求；海外价格涨势汹汹，出口窗口或开启，国内或有部分氧化铝出口。3、整体逻辑：氧化铝盘面延续“近强远弱”格局，关注海内外现货市场变化。 氧化铝2411合约上方参考压力位5000元/吨一线，下方参考支撑位4500元/吨一线。 1、国内外宏观政策及经济数据变化；2、国内外铝土矿供应变化；3、氧化铝限产复产情况。 目录 Content 行情回顾 01 02 03 04 05 宏观分析铜市场分析 电解铝市场分析 氧化铝市场分析 01行情回顾 周度行情回顾 数据来源：Wind 周度要闻回顾 1、10月15日，自然资源部发布了《中国矿产资源报告（2024）》（以下简称《报告》）。《报告》显示，我国油气和非油气矿产地质勘查投资均连续三年实现正增长，2023年新发现矿产地124处。《报告》显示，截至2023年底，全国已发现173种矿产，其中能源矿产13种、金属矿产59种、非金属矿产95种、水气矿产6种。2023年，我国油气勘查在塔里木、准噶尔、渤海湾等大型含油气盆地的新层系、新类型和新区带获得重大突破，非油气矿产勘查中煤、铜、金、锂、磷等取得重大进展。（证券时报） 2、加拿大政府10月18日宣布启动一项程序，允许加拿大企业申请减免对于从中国进口的电动汽车、钢铝制品等加征的关税。加政府计划对自中国进口的“关键制造业”产品加征的附加税也将可以申请减免。加财政部发布的消息称，提供相关减免 政策是考虑到加拿大工业在及时调整供应链方面可能面临挑战。加政府称，附加税的减免需适用于“有说服力”的情况。 （中国新闻网） 3、外媒10月16日消息，秘鲁能源矿业部周三表示，8月份秘鲁的铜产量同比增10.7%至246568吨，创下年内最高水平，但累计产量仍低于2023年水平。此次月度增长是在产量连续五个月同比下降之后出现的。今年前8个月秘鲁铜累计产量达到176万吨，同比下降0.7%。该国8月份铜产量增加主要归功于嘉能可的Antamina铜矿，该矿8月产量同比增26.5%。同时，根据该部的数据，CerroVerde的铜产量同比增5.2%，SouthernPeruCopper的产量同比增11.2%。秘鲁政府预计今年铜产量将达到约280万吨。（上海金属网编译） 4、外媒10月15日消息，印尼自由港（FreeportIndonesia）的首席执行官TonyWenas周二接受采访时表示，在周一发生火灾后，公司旗下的Manyar冶炼厂暂停阴极铜生产活动。停产时长将取决于对冶炼厂火灾的调查情况。该冶炼厂每年可加工170万吨铜精矿，生产约90万吨阴极铜、50吨黄金和210吨白银。（上海金属网编译） 02宏观分析 2024-09 2024-06 2024-03 2023-12 2023-09 2023-06 2023-03 2022-12 2022-09 2022-06 2022-03 2021-12 2021-09 2021-06 10月18日，国务院新闻办公室举行新闻发布会，介绍2024年前三季度国民经济运行情况。前三季度，GDP（国内生产总值） 10.00 8.30 8.00 6.30 6.00 5.20 5.20 5.30 4.80 4.90 4.70 4.30 4.50 4.60 3.90 4.00 2.90 2.00 0.40 0.00 中国:GDP:不变价:当季同比 949746亿元，按不变价格计算，同比增长4.8%。第三季度GDP同比增长4.6%，环比增长0.9%。国家统计局副局长盛来运在会上表示，尽管三季度的增长略有波动，但国民经济运行稳的总基调没有改变，且9月份经济多数指标边际改善，呈现企稳回升的态势。。 2024 2023 2022 2021 2020 2019 美国CPI与欧元区CPI同比（%） 12.00 10.00 8.00 6.00 4.00 2.00 0.00 -2.00 美国:CPI:同比 欧元区:HICP(调和CPI):当月同比 北京时间10月17日晚间，欧洲央行将存款机制利率从3.5%下调至3.25%，符合市场预期。同时将主要再融资利率和边际贷款利率分别从3.65%和3.9%调整至3.4%和3.65%。这是其今年第三次降息25个基点。在政策制定者指出通胀风险减弱和增长前景疲软后，市场已完全预期到这一举措。在决议后的声明中，欧洲央行管理委员会称当前的通胀放缓进程“进展顺利”，这是本轮周期中最乐观的表态。 03铜市场分析 90,000 85,000 80,000 75,000 70,000 65,000 2023-10 60,000 1,000 800 600 400 200 0 -200 -400 2024-10 2024-08 -600 90,000 85,000 80,000 75,000 70,000 65,000 2023-10 60,000 10,000 9,000 8,000 7,000 6,000 5,000 2024-10 2024-08 4,000 2024-06 2024-04 2024-02 2023-12 中国:升贴水:电解铜(1#)中国:长江有色市场:平均价:铜:1# 2024-06 2024-04 2024-02 2023-12 精废铜价差中国:长江有色市场:平均价:铜:1#佛山:价格:废铜:1#光亮铜线 11,500 11,000 10,500 10,000 9,500 9,000 8,500 8,000 7,500 2023-10 7,000 4,000 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 11,000 10,500 10,000 9,500 9,000 8,500 8,000 7,500 7,000 现货:中国铜冶炼厂:粗炼费(TC) LME铜 3,000 2,000 1,000 0 -1,000 -2,000 2024-09 2024-07 2024-05 2024-03 2024-01 2023-11 2023-09 2024-10 2024-08 -3,000 2024-06 2024-04 2024-02 2023-12 进口利润LME3个月铜 90,000 85,000 80,000 75,000 70,000 65,000 2024-06 2024-04 2024-02 2023-12 2023-10 60,000 1,500 1,000 500 0 -500 2024-10 2024-08 -1,000 85,000 80,000 75,000 70,000 65,000 60,000 55,000 2023-10 50,000 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 2024-10 2024-08 -2,000 2024-06 2024-04 2024-02 2023-12 沪铜（连续-连三）期货收盘价(连续):阴极铜期货收盘价(连三):阴极铜 国际铜（连续-连三）期货收盘价(连续):国际铜期货收盘价(连三):国际铜 90,000 85,000 80,000 75,000 70,000 65,000 60,000 2023-10 55,000 300,000 80,000 60,000 75,000 50,000 70,000 40,000 65,000 30,000 60,000 20,000 55,000 10,000 50,000 0 库存期货:国际铜 期货收盘价(连续):国际铜 250,000 200,000 150,000 100,000 50,000 2024-10 2024-08 2024-06 2024-04 2024-02 2023-12 2023-10 2024-10 2024-08 0 2024-06 2024-04 2024-02 2023-12 库存期货:阴极铜期货收盘价(连续):阴极铜 5.50 5.00 4.50 4.00 3.50 80,000 90,000 15,000 85,000 10,000 80,000 5,000 75,000 0 70,000 -5,000 65,000 -10,000 60,000 -15,000 前5名净持仓 期货收盘价(活跃合约):阴极铜 60,000 40,000 20,000 0 -20,000 2024-10 2024-08 2024-06 2024-04 2024-02 2023-12 2023-10 2024-10 2024-08 2024-06 2024-04 2024-02 2023-12 2023-10 3.00-40,000 COMEX铜:非商业净持仓COMEX铜价 11,000 10,500 10,000 9,500 9,000 8,500 8,000 7,500 2024-05 2024-03 2024-01 2023-11 2023-09 7,000 60,000 50,000 40,000 30,000 20,000 10,000 2024-09 2024-07 0 11,000 10,500 10,000 9,500 9,000 8,500 8,000 7,500 2023-09 7,000 0 -20,000 -40,000 -60,000 -80,000 2024-09 2024-07 -100,000 2024-05 2024-03 2024-01 2023-11 LME铜:投资公司或信贷机构净持仓LME铜价LME:铜:商业企业净持仓LME铜价 11,500 11,000 10,500 10,000 9,500 9,000 8,500 8,000 7,500