观点及建议
- 供应端：PE供应恢复较慢，开工率维持低位，线性排产比例稳定，到港有增量预期，供应商小幅累库；PP短停装置重启，开工率环比回升，但拉丝排产维持低位，出口受海外需求拖累，供应商小幅累库。
- 需求端：PE农膜需求正常回落，包装膜开工持稳，低压管材开工下滑，需求预期边际转弱；PP下游开工小幅下滑，生产企业订单减少，工厂原料按需采购，需求支撑有限。
- 成本端：油气及煤炭价格走低，聚烯烃生产毛利继续扩大，本周国内成本区间在7050-8000，估值支撑力度有限。
- 综合观点：现实矛盾仍然不大，但市场供需预期承压，短期或维持震荡运行，关注油价走势及供应恢复情况。
- 策略建议：塑料、PP05合约运行区间8000-8300、7300-7600，塑料1/5逢高反套，L/P01价差阶段性做缩。
行情回顾
- 塑料主力合约走势：基差、月差强势整理。
- PP主力合约走势：基差、月差走弱。
- 聚烯烃需求：
- 10月塑料制品出口85.8亿美元，同比增长8.6%；家电出口市场强劲。
- PE农膜需求正常回落，包装膜开工持稳，低压管材开工下滑。
- PP下游开工小幅下滑，订单减少，工厂原料按需采购。
- 聚烯烃供应：
- 2024Q4-2025Q2投产计划显示部分装置重启。
- 11月PE产量224.9万吨，同比下降5.1%；进口120.7万吨，同比下降1.3%。
- 11月PP产量289.9万吨，同比增长4.6%；进口19.3万吨，同比下降10.4%。
- PE供应恢复较慢，开工率维持低位，线性排产比例稳定；美金市场多数下调，PE进口窗口打开，后续到港有增量预期。
- PP短停装置重启，开工率环比回升，但拉丝排产维持低位；美金价格窄幅波动，PP进口窗口关闭，出口受海外需求走弱影响。
- 仓单库存：截至12月13日，塑料、PP交易所仓单分别为6124张、10287张，周环比增加1299张、2543张。
- 成本端：原油及煤炭价格走低，聚烯烃生产毛利继续改善；L/P价差高位震荡，非标价差走弱。
