聚烯烃周报：供应恢复较慢 聚烯烃震荡运行

研究咨询部 供应恢复较慢聚烯烃震荡运行 国信期货聚烯烃周报2024年12月15日 研究咨询部 观点及建议 结论及建议 供应端：PE供应恢复较慢，开工率维持低位，线性排产比例稳定，到港有增量预期，供应商小幅累库；PP短停装置重启，开工率环比回升，但拉丝排产维持低位，出口受海外需求拖累，供应商小幅累库。 需求端：PE农膜需求正常回落，包装膜开工持稳，低压管材开工下滑，需求预期边际转弱；PP下游开工小幅下滑，生产企业订单减少，工厂原料按需采购，需求支撑有限。 成本端，油气及煤炭价格走低，聚烯烃生产毛利继续扩大，本周国内成本区间在7050-8000，估值支撑力度有限。 综合看，现实矛盾仍然不大，但市场供需预期承压，短期或维持震荡运行，关注油价走势及供应恢复情况。策略上：塑料、PP05合约运行区间8000-8300、7300-7600，塑料1/5逢高反套，L/P01价差阶段性做缩。 风险提示：原油价格大涨、装置投产延迟。 研究咨询部 Part1 第一部分 行情回顾 图：塑料期现基差图：塑料1/5月间价差 图：PP期现基差图：PP1/5月间价差 研究咨询部 Part2 第二部分 聚烯烃需求 10月塑料制品产量706.0万吨，同比增长5.9%，1-10月累计产量6297.1万吨，同比增长1.8%。 10月塑料制品出口85.8亿美元，同比增长8.6%，1-10月累计出口865.9亿美元，同比增长5.8%。 图：塑料制品产量（万吨）图：制品出口（万美元） 图：三大白电产量（万台） 1-10月： 三大白电产量40554.0万台，同比增长8.9% 三大白电出口14806.0万台，同比增长22.5% 图：三大白电出口（万台）图：白电排产计划(万台) 图：农膜生产企业订单天数 截止12月13日，PE下游包装膜、农膜开工分别为46%（-2%）、53%（0%）。 图：低压薄膜开工图：低压拉丝开工 图：注塑开工（%） 截止12月13日，PP下游塑编、BOPP、注塑开工分别为43%（-1%）、55%（-1%）、50%（-1%）。 图：塑编企业原料库存天数 图：BOPP原料库存天数 研究咨询部 Part3 第三部分 聚烯烃供应 企业 产能（万吨） 投产时间 原料 宝丰能源三期 25LD 2023年底 煤 中石化天津南港 50HD 2024年11月 油 中石化天津南港 30FD 2024年11月 油 内蒙古宝丰1# 55FD 2024年11月 煤 万华化学二期 25LD 2024年12月 乙烷 裕隆石化一期 30HD 2025年初 油 裕隆石化一期 50FD 2025年初 油 金诚石化 30HD 2025年Q1 油 金诚石化 40FD 2025年Q1 油 美孚惠州 120LLD 2025年Q2 油 美孚惠州 50LD 2025年Q2 油 企业 产能（万吨） 投产时间 原料 广东石化2期 20 2023年底 油 惠州力拓1# 15 2024年3月 外采丙烯 安徽天大 15 2024年4月 外采丙烯 泉州国亨 45 2024年4月 PDH 金能二期1线 45 2024年5月 PDH 中景三期2线 60 2024年6月 PDH 金能二期2线 45 2024年7月 PDH 金诚石化 30 11月试产 油 天津南港 35 2024年11月 油 内蒙古宝丰 50 2024年11月 煤 裕隆石化 110 2025年初 油 利华益 20 2025年Q1 PDH 美孚惠州 95 2025年Q2 油 镇海炼化 50 2025年Q2 油 惠州力拓2# 15 2025年Q2 外采丙烯 图：PE计划投产装置图：PP计划投产装置 图：PE出口（万吨） 11月PE产量224.9万吨，同比下降5.1%，1-11月 累计产量2474.5万吨，同比下降0.6%； 10月PE进口120.7万吨，同比下降1.3%，出口6.2万吨，同比下降4.8%。1-10月：累计进口1140.0万吨，同比增长3.1%，累计出口70.1万吨，同比下降1.5%。 图：PP出口（万吨） 11月PP产量289.9万吨，同比增长4.6%，1-11月 累计产量3152.7万吨，同比增长7.3%； 10月初级形态PP进口19.3万吨，同比下降10.4%，出口17.2万吨，同比增长75.4%。1-10月：累计进口194.4万吨，同比下降13.0%，累计出口182.1万吨，同比增长89.6%。 图：PE检修损失（万吨） 11月PE检修损失量44.2万吨，12月预计检修损失量26.9万吨。 12月13日当周，PE负荷为78.6%（环比-0.6%）。 图：PE自美进口（万吨） 10月PE进口120.7万吨，同比下降1.3%，1-10月累计进口1140.0万吨，同比增长3.1%。 10月PE自美进口17.1万吨，同比下降38.4%，1- 10月累计206.1万吨，同比增长2.1%。 图：PP检修损失（万吨） 11月PP检修损失量68.3万吨，12月预计检修损失量57.4万吨。 12月13日当周，PP负荷为78.0%（环比+2.9%）。 图：对越南出口塑料（吨）图：PP出口与价差（万吨） 截至12月13日，塑料、PP交易所仓单分别为6124张、10287张，周环比增加1299张、2543张。 图：塑料注册仓单图：PP注册仓单 图：石化库存 图：石化库存 原油及煤炭价格走低，聚烯烃生产毛利继续改善研究咨询部 图：PE生产成本（元/吨） 图：PE生产利润（元/吨） 图：PP生产成本（元/吨） 图：PP生产利润（元/吨） 图：L/P价差图：非标价差 研究咨询部 欢迎关注国信期货订阅号 国信期货交易咨询业务资格：证监许可【2012】116号 分析师：贺维 从业资格号：F3071451投资咨询号：Z0011679 电话：0755-23510000-301706 邮箱：15098@guosen.com.cn 研究咨询部 重要免责声明 本研究报告由国信期货撰写，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布及分发研究报告的全部或部分给任何其他人士。如引用发布，需注明出处为国信期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。国信期货保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。 报告所引用信息和数据均来源于公开资料，国信期货力求报告内容、引用资料和数据的客观与公正，但不对所引用资料和数据本身的准确性和完整性作出保证。报告中的任何观点仅代表报告撰写时的判断，仅供阅读者参考，不能作为投资研究决策的依据，不得被视为任何业务的邀约邀请或推介，也不得视为诱发从事或不从事某项交易、买入或卖出任何金融产品的具体投资建议，也不保证对作出的任何判断不会发生变更。阅读者在阅读本研究报告后发生的投资所引致的任何后果，均不可归因于本研究报告，均与国信期货及分析师无关。 国信期货对于本免责声明条款具有修改权和最终解释权。