煤炭行业周报：中央会议释放积极信号，煤炭双逻辑攻守兼备行业周报

投资逻辑

• 周期弹性逻辑：当前动力煤和炼焦煤价格处于低位，随着供需基本面改善，两类煤种均有向上弹性，其中动力煤存在区间内弹性，炼焦煤则是完全弹性，将获得周期品资金青睐。
• 高股息逻辑：经济慢复苏和低利率环境下，资金注重投资收益确定性，煤炭高股息和持续性符合资金配置偏好，多数煤炭公司仍有很高股息率。

煤炭板块机遇

• 宏观政策利多：中央政治局会议和经济工作会议释放积极信号，强调稳增长，实施积极财政政策和适度宽松货币政策，提振消费和扩大内需，利好煤炭下游需求。
• 高分红趋势：央企市值管理改革推动央国企分红政策，煤炭板块高分红高股息投资价值凸显，未来分红比例及频次有望提升。
• 产业资本入局：产业资本增持预示板块价值底部来临，后续股价上行概率提高。

研究结论

• 四主线精选个股：
  • 周期弹性：冶金煤（平煤股份、淮北矿业、潞安环能、山西焦煤）、动力煤（广汇能源、兖矿能源、晋控煤业、山煤国际）
  • 稳健红利：高股息及潜力（中国神华、中煤能源、陕西煤业、新集能源）
  • 破净股修复：上海能源（0.8）、永泰能源（0.9）、甘肃能化（0.9）、兰花科创（0.8）
  • 民企信用资质修复：广汇能源、永泰能源

关键数据

• 煤炭价格：秦港动力煤报价790元/吨，环比-2.71%；沿海八省电厂日耗220.8万吨，环比+9.58%；电厂库存3548万吨，环比+0.3%，可用天数16.1天，环比-8.52%。
• 国际煤价：布油报价75.24元/吨，环比+3.31%；纽卡斯尔NEWC（Q6000）价格133.1美元/吨，环比-4.15%。
• 煤矿生产：晋陕蒙综合开工率84.5%，环比上涨0.6个百分点；山西开工率73.2%，环比下跌0.2个百分点。
• 电厂日耗：沿海八省电厂日耗220.8万吨，环比上涨19.3万吨，涨幅9.58%。
• 非电煤下游：甲醇开工率81.4%，环比上涨0.2pct；水泥开工率37.5%，环比下跌4.99pct。
• 估值表现：煤炭板块PE为12.5，PB为1.40，均位列A股全行业较低水平。

风险提示

• 经济增速下行风险
• 进口煤大增风险
• 可再生能源加速替代风险