煤炭板块投资逻辑分为周期弹性和高股息两种。周期弹性方面,当前动力煤和炼焦煤价格处于低位,随着供需改善,两类煤种均有上涨弹性,其中动力煤存在区间内弹性,炼焦煤则是完全弹性。高股息方面,经济慢复苏和低利率环境下,煤炭高股息和持续性符合资金配置偏好,多数煤炭公司股息率很高。煤炭板块迎来重新布局起点,宏观政策利多和资本市场支持力度加大,高分红趋势明显,产业资本入局预示行情底部来临。建议关注四条主线:周期弹性逻辑(冶金煤:平煤股份、淮北矿业、潞安环能、山西焦煤;动力煤:广汇能源、兖矿能源、晋控煤业、山煤国际)、稳健红利逻辑(高股息及潜力:中国神华、中煤能源、陕西煤业、新集能源)、破净股修复逻辑(上海能源、永泰能源、甘肃能化、兰花科创)、民企信用资质修复逻辑(广汇能源、永泰能源)。风险提示:经济增速下行风险、进口煤大增风险、可再生能源加速替代风险。