基本面较为坚挺 宏观情绪有所降温

综合分析

基本面呈现供需双降格局。供应端，硅铁与锰硅供应互有增减，部分硅铁企业因错峰用电减产，冬季减产逻辑可能形成持续扰动。需求端，钢材库存未出现季节性累库，反而环比扩大降幅，钢厂检修计划增多但趋势性不强，黑色金属基本面总体坚挺。宏观方面，政治局会议和经济工作会议氛围积极，但经济工作会议通稿删除“超常规”“逆周期调节”等措辞，市场情绪降温，但黑色金属基本面矛盾不大，铁合金估值相对较低，宏观扰动预计持续时间不长。整体来看，铁合金需求受压制，供应和估值有支撑，呈现底部震荡。

策略

单边：01合约底部震荡；套利：观望；期权：双卖虚值跨式组合。

供需数据跟踪

• 需求：钢厂日均生铁产量环比下降，预计下周铁水产量下滑。五大钢种硅铁、硅锰周需求环比略有下降。
• 供给：整体供应变动不大，硅铁开工率环比下降，产量下降；硅锰开工率环比微增，产量略增。
• 库存：需求回落，库存略有增加。硅铁库存环比增加，硅锰库存环比明显增加。

成本与利润

硅铁和硅锰的成本与利润数据未详细展开，但提及成本主要受碳元素和电价格影响。

研究结论

铁合金市场呈现需求压制、供应和估值有支撑的结构，整体以底部震荡为主。宏观层面短期扰动预计不会持续太久。建议单边底部震荡操作，套利观望，期权采用双卖虚值跨式组合。