贵金属
- 金价冲高回落：美国11月CPI符合预期，市场押注12月美联储降息，宏观情绪偏宽松；但11月PPI超预期上涨，对金价形成短期利空。美通胀韧性仍在，金价交易核心预期转向“二次通胀”。
- 地缘政治风险：俄乌局势紧张，避险情绪为金价提供支撑。
- 长期看好：黄金作为抗通胀品种和美元资产替代，向上弹性持续存在。非美资产替代属性在经济下行压力升温时凸显，全球央行增持黄金预计延续。
工业金属
铜
- 宏观与库存：美国通胀数据符合预期，提升12月降息押注，对铜价利多；全球铜库存减少，支撑铜价。
- 供给：智利矿商与江西铜业达成协议，铜精矿加工费大幅下降，短期全球精矿供给偏紧格局难有反转。
- 需求：国内经济稳增长政策加码，但特朗普加征关税预期和出口退税取消等因素，或使12月铜材企业产能开工率下降。年底企业招投标项目进入交付期，电网和建筑等终端订单或有释放。
- 结论：国内政策催化下需求趋强，电解铜库存下降，全球精矿供给持续偏紧，支撑铜价。
铝
- 国内政策：中共中央政治局会议和1+10对话会释放经济稳增长信号，提升市场情绪。
- 供给：广西、湖北、贵州、山西等地电解铝企业减产，新投产产能释放，国内电解铝供应继续减少。
- 需求：广西地区电解铝企业技改减产，下游铝棒企业跟随减产；消费淡季，订单不及预期，下游加工企业减少产量。
- 结论：需求或有回落，但电解铝供应减少，成本支撑仍在，短期铝价震荡为主。中远期看，全球宏观利好情绪和国内地产利好政策，铝价仍有向上弹性。
镍
- 价格：LME镍价格下跌，硫酸镍价格持平，高镍铁价格持平，硫酸镍相较镍铁价差持平，硫酸镍相较金属镍价差下降。
- 供需：印尼重申限制镍产品生产计划，对镍价形成支撑；12月份传统销售淡季，下游需求相对寡淡，镍铁市场相对平稳。硫酸镍需求疲软，值驱体厂商已基本完成镍盐备库，市场询单和成交量减少，镍盐生产成本倒挂，厂家开工情绪不旺。
- 结论：镍价维持震荡。
能源金属
锂
- 价格：电碳、电氢价格下跌，碳酸锂期货主连下跌，锂辉石价格下跌，锂云母价格下跌。
- 供给：碳酸锂产量环增，小幅累库。
- 需求：12月电动车和电池销量增长，渗透率提升。
- 结论：锂盐产量环比增长、小幅累库，下游材料厂刚需采购为主，部分贸易商低价出货，锂价实单成交价格重心下移；工厂端临近长协签单，挺价意愿强烈。短期锂价将震荡偏弱运行。
钴
- 价格：国内电解钴价格持平，硫酸钴下跌，MB钴上涨，钴中间品持平，折扣系数下降。
- 供需：钴盐市场维持弱稳运行，个别冶炼厂低价出售产品，下游维持刚需采买，市场整体开工积极性欠佳。
- 结论：基本面无明显波动，供需双方维持谨慎采买。
金属硅
- 库存：总库存增长，工厂库存、市场库存、行业库存均增长。
- 成本：金属硅平均成本下降，利润下降。
- 供给：新疆地区部分产能减产，四川地区产能减停产，金属硅产量存持续减产趋势。
- 需求：有机硅开工率下降，多晶硅产量下滑，铝合金产量减少。
- 结论：供需双减，供应减少幅度更大，有库存去化的可能，但近期累积库存较大，对现货供应有一定补充。大厂减产和西南地区枯水期减停产对价格有一定支撑，下游需求减少，对价格推动作用有限，短期价格维持底部震荡。中长期看，多晶硅期货上市或助推金属硅需求增长，供需格局有望改善。
稀土&磁材
- 价格：中钇富铕矿、稀土精矿、轻稀土镨钕、轻稀土镧铈、重稀土铽、重稀土镝价格均下跌。
- 进出口：未列名稀土氧化物月度进口量下降，美国稀土金属矿月度进口量下降，氧化镨钕月度出口量下降，稀土永磁月度出口量下降。
