贵金属
- 金价回升：美国11月服务业PMI超预期，密歇根大学消费者信心指数不及预期，显示美国经济处于验证降息后是否实现软着陆的关键窗口。宽松周期对经济刺激作用逐步凸显，金价交易核心预期已从美国大选转向“二次通胀”预期，周内金价明显回升。地缘上，朝鲜半岛紧张局势加剧，避险溢价为金价回温提供部分动能。美通胀韧性仍在，叠加美经济软着陆通道进一步打开，以及美联储宽松政策，美国二次通胀的可能性仍存在，对金价形成持续支撑。未来持续看好黄金作为抗通胀品种以及美元资产替代角色的向上弹性。
工业金属
铜
- 美指走强压制铜价：美国大选靴子落地，美元指数冲上107，对铜价形成较强压制。
- 库存下降：本周全球铜库存为57.9万吨，较上周减少1.07万吨，国内总库存减少1.03万吨。
- 供给端：进口铜矿TC均价小幅反弹至11.4美元/吨，长单TC可能签订在偏低水平，成本偏高的企业可能减产。
- 需求端：国内经济稳增长政策加码，铜材企业产能开工率环比升高，部分终端项目尚待完工，铜价走弱刺激终端需求。
- 价格：国内需求趋强叠加电解铜库存下降、全球冶炼干扰增加，支撑铜价。
铝
- 利润亏损扩大：铝行业利润亏损占比持续扩大，存在减产风险。
- 供给端：广西地区电解铝企业减产，新疆地区电解铝企业释放新投产产能，贵州地区电解铝企业受成本压力减产，本周电解铝行业运行产能4368.40万吨，较上周增加3.7万吨。
- 需求端：安全检查影响下，铝棒企业减产运行，铝板带企业赶工海外订单，整体需求稍有减少。
- 价格：消费淡季，需求冷清，但成本端氧化铝价格有支撑，供应端有减产风险，短期现货铝价继续高位震荡运行。
镍
- 菲律宾雨季镍矿暂停出货：镍价小幅上移。
- 价格端：LME镍涨2.2%至1.58万美元/吨，硫酸镍价格跌1.8%至2.68万元/吨。
- 供需：硫酸镍产量环比增长，镍铁产量环比增长，钢厂亏损修复，排产处于高位，带动镍铁产量上行；硫酸镍维持低产运行，市场开工积极性不足。
能源金属
锂
- 下游增产锂价冲高回落：淡季不淡，预计短期锂价震荡运行。
- 价格：电碳下跌1.3%至7.9万元/吨，电氢持平于7.2万元/吨，碳酸锂期货主连上涨0.6%至8.0万元/吨。
- 供给端：碳酸锂产量环比增长，氢氧化锂产量环比微降。
- 需求端：11月电车销售维持高增，美国储能抢装导致电池厂增产，现货紧张下部分电池厂入市接期货仓单，推动锂价上行。
- 价格：锂行业供强需弱格局未变，澳洲普遍具备供给弹性，电车及储能抢装带来的超预期备货效应接近尾声，锂价继续上行阻力较大。
钴
- 基本面无明显波动：供需双方维持谨慎采买。
- 价格端：国内电解钴价格持平于17.1万元/吨，硫酸钴持平于2.75万元/吨。
- 供需：硫酸钴产量环比微降，四氧化三钴产量环比增长，四氧化三钴市场行情未有明显变化，下游采购原料依旧刚需为主，谨慎备货；硫酸钴市场基本面未有明显波动，多数厂家仍面临利润倒挂的窘境，部分企业通过降负荷以应对行情低迷期。
金属硅
- 多晶硅持续减产需求偏弱：供需格局未扭转，短期硅价震荡偏弱。
- 库存端：总库存周度增长0.44万吨。
- 成本端：硅石、石墨电极、硅煤价格不变，石油焦周度上涨。
- 供给端：北方新产能有陆续投产现象，云南、四川、重庆地区减产，新疆、陕西、内蒙古地区增产。
- 需求端：有机硅开工率在78%左右，多晶硅市场需求短暂停滞，铝合金开工率下滑。
- 价格：金属硅价格小幅松动，市场成交整体清淡，铝用金属硅价格受到铝价下行影响，采购方观望心态偏强。金属硅价格仍受买方主导，在下游减产预期情况下，预计短期市场价格弱势维稳。
稀土&磁材
- 价格：中钇富铕矿、轻稀土镨钕、轻稀土铈、重稀土铽、重稀土镝价格走势。
- 进出口：未列名稀土氧化物、美国稀土金属矿、氧化镨钕、稀土永磁月度出口量。
风险提示
- 全球经济复苏不及预期风险
- 地缘政治风险
- 美联储超预期紧缩风险
