铜产业链周度报告

铜产业链周度报告 范玲期货从业资格号：F0272984投资咨询资格号：Z0011970 中航期货 2024-12-13 目录 01报告摘要 02多空焦点 03数据分析 04后市研判 报告P摘AR要T01 （1）国内方面，中央经济工作会议措辞和此前召开的中央政治局会议基调基本一致，对“积极的财政政策和适度宽松的货币政策”做进一步的部署，提振市场信心。 （2）截至12月12日，Mysteel调研数据显示国内市场电解铜库存继续去化，较9日降0.93万吨至10.82万吨。 市场焦点 （3）国内部分铜冶炼企业与Antofagastat敲定2025年铜精矿长单加工费Benchmark为21.25美元/吨与2.125美分/磅。 主要观点 本周前半周在国内政策预期以及海外降息驱动下，铜价一度突破75000整数关口，但随着最近公布的美国通胀数据暗示通胀仍有粘性，虽然目前市场对于美联储12月小幅降息预期较强，但是对于明年美联储降息路径的猜测不确定性增加，降息预期带来的宏观驱动边际放缓，欧元区第四次降息，且下调明年经济增速至1.1%。且最近美元指数不断小幅反弹，也给有色走势形成一定压制。国内政治局和中央经济工作会议提振市场信心，内外铜价一度出现回暖，但国内政策落地也要在明年，市场情绪不升反降，显示出临近年关资金谨慎一面。 基本面，铜精矿延续紧张周TC报10.45美元/吨。SMM预计12月国内电解铜产量环比大幅增加8.17万吨升幅为8.13%，同比增加8.74万吨升幅为8.75%。1-12月累计产量同比增加61.18万吨升幅为5.35%。11月我国新能源汽车产销量分别为156.6万辆和151.2万辆，环比分别增长7.1%和5.7%，同比分别增长45.8%和47.4%。截至12月9日周一，SMM全国主流地区铜库存对比上周四下降1.06万吨至11.97万吨，但总库存较去年同期的6.47万吨高5.5万吨。从内外金融市场来看存在不稳定性，国内政策落地也要在明年，多空观望情绪渐浓，因此这一阶段形成价格的拉锯战，沪铜总体仍运行在73000-76000区间。 交易策略 铜：沪铜总体仍运行在73000-76000区间。 多 空PA焦RT点02 多空因素分析（铜） 多方因素 空方因素 国内TC保持低位偏弱报价 美元指数不断小幅反弹 汽车行业继续保持高景气 LME铜库存略高位 12月小幅降息预期较强 美国11月新增非农就业人数为22.7万人，稍高于市场预期20万，为2024年3月以来最大增幅。此外美国劳工部还将10月份数据从初值1.2万人上修到3.6万人，变化不大，仍处于近年来最低的一个月。此外11月份失业率达到4.2%，符合市场预期，较10月份小幅上升。失业人数为710万。这些数据高于一年前的水平，当时失业率为3.7%，失业人数为630万。美国11月未季调CPI同比升2.7%，预期升2.7%，前值升2.6%；季调后CPI环比升0.3%，预期升0.3%，前值升0.2%。未季调核心CPI同比升3.3%，预期升3.3%，前值升3.3%；季调后核心CPI环比升0.3%，预期升0.3%，前值升0.3%。通胀意外加速，验证了市场对美通胀进展放缓的担忧，不过这可能不足以撼动美联储本月降息的决心，但市场对明年降息路径将更加模糊，关注美联储议息会后新闻发布会。欧洲央行将三大关键利率均下调25个基点。这也是欧洲央行在今年6月宣布降息后，年内第四次降息，欧央行下调经济增速利多美元，美元指数持续上行。 中共中央政治局12月9日召开会议，分析研究2025年经济工作。会议认为，今年经济运行总体平稳、稳中有进，全年经济社会发展主要目标任务将顺利完成。明年要大力提振消费，提高投资效益，全方位扩大国内需求；稳住楼市股市；要实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，加强超常规逆周期调节。中央经济工作会议12月11日至12日在北京举行，提出了稳增长、稳物价、稳就业、稳民生等一系列要求。从财政政策来看，要实施更加积极的财政政策。各项支持实体经济的财政工具额度将全面提升，财政支出结构将向民生消费边际倾斜。从货币政策来看，会议要求实施适度宽松的货币政策，适时降准降息，从内需政策来看，“扩内需”被列为明年的首要任务。国内政治局和中央经济工作会议提振市场信心，内外铜价一度出现回暖，但国内政策落地也要在明年，市场情绪不升反降，显示出临近年关资金谨慎一面。 ICSG报告显示，1-9月全球矿ft铜产量1925万吨，同比增1.8%，增速放缓。智利海关公布的数据显示，智利11月出口铜162,794吨，其中，对中国出口46,836吨，上个月，智利出口铜206,067吨，其中，对中国出口58,927吨。数据还显示，智利11月出口铜矿石和精矿1,492,282吨，其中，对中国出口1,023,417吨，上个月，智利出口铜矿石和精矿1,375,542吨，其中，对中国出口996,494吨。10月我国铜矿进口231.4万吨，环比降5%，同比基本持平；1-10月累计进口2335.5万吨，同比增3.3%。 295 进口数量:铜矿石及精矿:当月值 进口数量:铜矿石及精矿:当月值:同比 41 275 31 255 23521 () (%) 吨 215 吨11 万 195 1751 155 135 115 01-3102-2903-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-31 20222023202420202021 进口数量:铜矿石及精矿:累计值 3,130 2,630 2,130 ) 吨 万 1,630 ( 万 1,130 630 130 01-3102-2903-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-31 -9 -19 01-3102-2903-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-31 20222023202420202021 进口数量:铜矿石及精矿:累计值:同比 14 12 10 8 (%) 6 4 2 0 -2 -4 01-3102-2903-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-31 2022202320242020202120222023202420202021 铜精矿方面，国内TC保持低位偏弱报价，表明铜精矿仍然紧张，长单谈判方面，国内部分铜冶炼企业与Antofagastat敲定2025年铜精矿长单加工费Benchmark为21.25美元/吨与2.125美分/磅。 现货：中国铜冶炼厂：粗炼费（TC）季节性走势图 90.00 80.00 70.00 60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 01-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01 2020 2021 2022 2023 2024 现货：中国铜冶炼厂：精炼费(RC)季节性走势图 9.00 8.00 7.00 6.00 5.00 4.00 3.00 2.00 1.00 0.00 01-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01 2020 2021 2022 2023 2024 (%) ( ) 产量:精炼铜(铜):当月同比 产量:精炼铜(铜):当月值 19 14 9 121 116 111 106 101 吨96 万 4 -2 -7 91 86 81 76 71 03-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-01 12-01 03-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01 2022 2023 2024 2020 2021 2022 2023 2024 2020 2021 11月SMM中国电解铜产量环比增加0.94万吨，升幅为0.94%，同比上升4.61%，且较预期上升2.42万吨。11月电解铜产量大幅超预期的原因之一是新增了两家调研企业，若除去这两家的产量则仅较原预估量小幅增加。此外，此前投产的冶炼厂加快了投产速度也是令产量超预期的原因之一。进入12月，之前检修的冶炼厂陆续复产，且刚投产的冶炼厂也在继续加速生产，产量有进一步增加的预期。 ( ) (%) 进口数量:废铜:当月值 进口数量:废铜:当月值:同比 255,387 235,387 215,387 195,387 175,387 吨155,387 135,387 115,387 95,387 75,387 55,387 01-3102-2903-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-31 129 109 89 69 49 29 9 -11 -31 -51 -71 01-3102-2903-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-31 2022 2023 2024 2020 2021 2022 2023 2024 2020 2021 海关总署在线查询数据显示，中国10月废铜进口量为18.31万吨，环比增加14.23%，同比增加17.88%。此前机构普遍预期环比可能出现降幅，不过据悉10月中旬废铜进口由亏转盈。美国仍然是最大供应国，且当月输送量环比上升11.23%至3.53万吨，日本重新超越马来西亚成为第二大输送国，供应量为2.28万吨，且其他重要供应国输送也有所增加。 数据PA分RT析03 精废价差小幅收窄利于精铜消费 本周精铜、废铜价格小幅上涨，截至12月5日，精废价差-1125元/吨附近，精废价差小幅收窄，但依旧利于精铜消费。 上海物贸铜平均价与南海光亮废铜走势图 铜精废价差季节性走势图 90,000.00 2,500.00 80,000.0070,000.00 1,500.00 60,000.00 500.00 50,000.0040,000.00 -500.0001-01 02-01 03-01 04-0105-0106-0107-0108-0109-01 10-01 11-01 12-01 30,000.0020,000.00 -1,500.00 10,000.00 -2,500.00 0.00 2018-01-02 2019-01-022020-01-022021-01-022022-01-022023-01-02 -3,500.00 上海物贸:平均价:铜价格:废铜:光亮铜(Cu>99%):广东南海 202220232024 下游铜杆企业来看，备库需求下企业推迟检修，本周从铜样本制杆企业周度开工率来看，精炼铜制杆周度开工率从84.25%降至81.94%，但较预期值高2.65%。再生铜制杆从25.45%升至29.03%。 SMM中国电解铜制杆周度开工率 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 2021年6月4日 2022年6月4日 2023年6月4日 2024年6月4日 (%) (%) 房屋新开工面积:累计同比 房屋竣工面积:累计同比 75 55 35 15 -5 -25 -45 02-28 50 40 30 20 10 0 -10 -20 03-2804-2805-2806-2807-2808-2809-28 10-2811-2812-28 -3002-2803-28 04-2805-2806-2807-2808-2809-2810-2811-2812-28 2022 2023 2024 2020 2021 2022 2023 2024 2020 2021 1-10月份，房地产开发企业房屋施工面积720660万平方米，同比下降12.4%。其中，住宅施工面积504493万平方米，下降12.9%。房屋新