铜铝产业链周度报告

铜铝产业链周度报告 中航期货 2024-1-5 目录 01报告摘要 02多空焦点 03数据分析 04后市研判 市场焦点 （1）美联储议息会议确定转向，鸽派言论打压美元及美债利率，GDP下修及PCE数据进一步强化降息预期，但经济韧性可能会有反复，美元低位小幅回升。 （2）政治局会议与中央经济工作会议定调积极的财政政策，具体措施上防风险与转型并举，需关注具体政策措施。国内近期已向地方预下达2024年提前批地方债额度，预计在1月份尽快启动发行工作。 铜：智利国家铜业委员会表示智利11月铜产量较去年同期减少，且较上月出现下滑，最近国内进口铜矿加工费也出现回落，矿端供需趋紧，需进一步观察加工费变化。当前国内精炼铜供应偏稳定，正值淡季下游需求相对偏弱，且部分地区环保限产也对下游开工产生了影响。据SMM调研，上周铜杆厂开工率部分受到环保减排影响，本周有企业分享河北河南部分地区仍延续上周政策，预计将持续至5号左右，具体情况视空气污染水平而定。美联储会议纪要对于降息时间尚未明确，隔夜美元指数继续反弹，供需面也难以提供更多支撑，叠加周边金属下跌拖累，沪铜重心继续下移。 主要观点 铝：供应端电解铝企业持稳生产为主，近期高铝价及消费淡季可能进一步抑制铝消费，另外，环保影响到铝加工下游开工，不过近期下游情况或将有一定好转，Mysteel了解到，1月3日河南省郑州市、焦作市已陆续解除重污染天气橙色预警，河南省某氧化铝企业已恢复焙烧生产，同时铝加工企业也有收到通知，预计加工企业陆续恢复生产，关注企业逢低补库需求。元旦假期后国内铝锭社库出现明显累积，主要受环保管控较影响，部分地区下游补库需求受抑制，周中铝锭社库再次小幅回落，目前库存仍处于相对较低水平。市场对美联储降息预期的乐观情绪回落，美元指数反弹，抑制金属走势，铝供需边际变动有限，氧化铝期货价格高位回落，电解铝成本端危机有望缓解。 交易策略 铜：震荡偏弱；铝：震荡偏弱。 多 多空因素分析（铜） 多方因素 空方因素 铜精矿现货加工费延续下降 美元指数走强 国内精炼铜供应偏稳定 社会库存增加 现货升水走高 多空因素分析（铝） 多方因素 空方因素 铝锭社库连续回落 下游需求表现较为疲弱 电解铝产量表现平稳 云南限产已经基本结束 氧化铝价格飙升成本支撑走强 ( ) (%) 进口数量:铜矿石及精矿:当月值 进口数量:铜矿石及精矿:当月值:同比 29541 275 31 255 235 21 吨 215 万 195 11 175 1 155 -9 135 115 01-3102-2903-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-31 -19 01-31 02-2903-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-31 20222023201920202021 20222023201920202021 进口数量:铜矿石及精矿:累计值 进口数量:铜矿石及精矿:累计值:同比 3,130 26 2,630 21 2,130 16 吨 万1,630 万 11 1,130 6 630 1 130 01-3102-2903-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-31 -4 01-3102-2903-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-31 20222023201920202021 2022 2023 2019 2020 2021 ( ) (%) 据海关总署在线查询平台数据显示，中国11月铜矿砂及其精矿进口量为244.33万吨，较上月继续回升，略高于去年同期。其中最大供应国智利输送量环比微落，不过仍超76万吨，秘鲁输送量略有增加，但前两大供应国整体供应变化有限，更多增量由其他供应国奉献。 智利2023年11月铜产量较上月下降4.2%，至444905吨，同比下滑3.1%，刷新多年同期低位。整体来看，今年前11个月智利铜产量受限，矿石品位下降、水资源短缺、劳动力问题和不确定的财政制度等都对产量产生了负面影响，最近国内进口铜精矿加工费加速下调，反应了矿端供需趋紧的局面。截至到12月29日，铜精矿TC为62.2美元/吨，较上周持平。 2024 2023 2022 2021 2020 现货：中国铜冶炼厂：精炼费(RC)季节性走势图 9.50 8.50 7.50 6.50 5.50 4.50 3.50 2.50 01-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01 2024 2023 2022 2021 2020 现货：中国铜冶炼厂：粗炼费（TC）季节性走势图 95.00 85.00 75.00 65.00 55.00 45.00 35.00 25.00 01-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01 (%) ( ) 产量:精炼铜(铜):当月同比 产量:精炼铜(铜):当月值 24 19 14 4 -2 -7 121 116 111 106 101 万96 91 86 81 76 71 吨 9 03-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-01 12-01 03-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01 2022 2023 2019 2020 2021 2022 2023 2019 2020 2021 国家统计局发布报告显示，中国11月精炼铜（电解铜）产量为114万吨，同比增加12.3%。1-11月精炼铜产量为1181.1万吨，同比增加13.3%。 ( ) (%) 进口数量:废铜:当月值 进口数量:废铜:当月值:同比 195,387 175,387 155,387 135,387 吨 115,387 95,387 75,387 55,387 01-3102-2903-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-31 129 109 89 69 49 29 9 -11 -31 -51 -71 01-3102-2903-3104-3005-3106-3007-3108-3109-30 10-3111-3012-31 2022 2023 2019 2020 2021 2022 2023 2019 2020 2021 海关总署12月20日公布的在线查询数据显示，中国11月废铜（铜废碎料）进口量为182,934.73吨，环比增加17.8%，同比增加13.2%。其中，美国为废铜的最大供应国，当月中国从美国进口废铜37,361吨，环比增加31%，同比增长近20%。 数据PA分RT析03 精废价差收窄利于精铜消费 本周精铜、废铜价格回落，截至1月4日，精废价差上涨-425元/吨附近，精废价差走扩，不利于精铜消费。 上海物贸铜平均价与南海光亮废铜走势图 铜精废价差季节性走势图 90,000.00 2,500.00 80,000.0070,000.00 1,500.00 60,000.00 500.00 50,000.0040,000.00 -500.0001-01 02-01 03-01 04-0105-0106-0107-0108-0109-01 10-01 11-01 12-01 30,000.0020,000.00 -1,500.00 10,000.00 -2,500.00 0.00 2018-01-02 2019-01-022020-01-022021-01-022022-01-022023-01-02 -3,500.00 上海物贸:平均价:铜价格:废铜:光亮铜(Cu>99%):广东南海 202220232024 2023年国家电网投资有望超过5200亿元，创历史新高，2022年特高压开工进度不达预期，2023年有望迎来集中放量； 2022年特高压仅开工4条，2023年特高压开工条数有望达到8条。1-11月全国主要发电企业电源工程完成投资7713亿元，同比增长39.6%。其中，太阳能发电3209亿元，同比增长60.5%；核电774亿元，同比增长45.3%；风电2020亿元，同比增长33.7%。电网工程完成投资4458亿元，增长5.9%。国家能源局发布数据显示，截至11月底，全国累计发电装机容量约28.5亿千瓦，同比增长13.6%。其中，太阳能发电装机容量约5.6亿千瓦，增长49.9%；风电装机容量约4.1亿千瓦，增长 17.6%。 6,138 电网基本建设投资完成额:累计值 电网基本建设投资完成额:累计同比 77 5,13857 ) 4,138 元 3,138 ( 亿 2,138 1,138 138 02-2803-2804-2805-2806-2807-2808-2809-2810-2811-2812-28 37 (%) 17 -4 -24 -44 02-2803-2804-2805-2806-2807-2808-2809-2810-2811-2812-28 2022202320192020202120222023201920202021 (%) (%) 房屋新开工面积:累计同比 房屋竣工面积:累计同比 75 47 55 37 35 27 15 17 7 -5 -3 -25 -13 -45-23 02-2803-2804-2805-2806-2807-2808-2809-2810-2811-2812-2802-2803-2804-2805-2806-2807-2808-2809-2810-2811-2812-28 2022 2023 2019 2020 2021 2022 2023 2019 2020 2021 统计局：1-11月份，房地产开发企业房屋施工面积831345万平方米，同比下降7.2%。其中，住宅施工面积585309万平方米，下降7.6%。房屋新开工面积87456万平方米，下降21.2%。1-11月份，商品房销售面积100509万平方米，同比下降8.0%，其中住宅销售面积下降7.3%。商品房销售额105318亿元，下降5.2%，其中住宅销售额下降4.3%。 (%) (%) 产量:汽车:当月同比 产量:新能源汽车:当月同比 520 256 420 206 320 156 220 106 120 56 20 6 -80 01-31 -44 02-2903-3104-3005-3106-3007-3108-31 09-3010-3111-3012-31 03-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01 20192020202120222023 2019 2020 2021 2022 2023 据乘联会，11月全国狭义乘用车批发、零售销量分别为254.9万辆、208.0万辆，同比分别增长25.3%、26.0%，环比分别增长4.3%、2.4%；11月全国新能源乘用车批发、零售销量分别为96.2万辆、84.1万辆，同比分别增长31.5%、39.8%，环比分别增长8.2%、8.9%。11月国内乘用车销量在去年同期低基数下实现较高同比增速，环比小幅增长预计主要系持续加码的车市促销政策带动。新能源品牌集体开启新一轮促销冲量，预计12月国内乘用车销量有望实现同环比较快增长。近期比亚迪、小鹏、理想、零跑、智己、深蓝、哪咤等多家新能源主流品牌开启新一轮官降冲量，预计车企开启新一轮促销主要系寻求以价换量，在年末尽力冲刺全年销量目标，预计12月国内新能源乘用车需求将有望维持火热，并有望带动国内整体销量实现同环比较快增长。 数据PA分RT析03 国内有所增加国外有所减少 Comex库存小幅回升，周度增加2.78%，最新