铜铝产业链周度报告

铜铝产业链周度报告 中航期货 2024-1-12 目录 01报告摘要 02多空焦点 03数据分析 04后市研判 市场焦点 （1）当前海外降息预期的定价修正后再度开启博弈反复，降息预期仍有进一步修正空间，美国CPI指标略超预期，不过核心通胀仍保持小幅回落，预期暂不会改变美联储态度。 （2）中国12月CPI同比-0.3%，预期-0.4%，前值-0.5%。中国2023年12月PPI同比下降2.7%，预期降2.6%，前值降3%。 铜：当前海外降息预期的定价修正后再度开启博弈反复，3月降息概率仍在50%以上，降息预期仍有进一步修正空间，美国CPI指标略超预期，不过核心通胀仍保持小幅回落，预期暂不会改变美联储态度。产业基本面来看，基本面仍存一定支撑，主要来自于国内累库进度目前偏慢，还未完全进入累库周期。下游淡季消费继续转弱，开工率进一步回落，持续关注国内现货交易和库存状态，预期一季度库存累升高度不低。综合来看，当前基本面矛盾不突出，主要交易海外降息预期的定价，价格下遇支撑或展开震荡。 主要观点 铝：供应端电解铝企业持稳生产为主，受电力供应影响，新疆、青海等地区铝企存一定的减产风险，需持续关注当地生产情况。临近春节，消费淡季影响下需求难有明显增量。自元旦假期后，国内铝锭社库整体有所累积，周末社库继续回升，但累库幅度不大，低于去年同期水平，据Mysteel统计显示，截止1月8日，中国主要市场电解铝库存为44.8万吨，较上周四库存增加0.5万吨，较去年年末库存增加3.9万吨。目前一月份至今国内整体累库形势相对乐观，当前库存绝对值较低，对铝价下方尚有一定 支撑，关注社库变化情况。从基本面看，铝供需变化不大，社库虽有回升，但目前仍处于较低水平，铝价震荡运行。 交易策略 铜：维持震荡；铝：震荡运行。 多 多空因素分析（铜） 多方因素 空方因素 铜精矿现货加工费延续下降 社会库存持续走低 国内精炼铜供应偏稳定 下游淡季消费继续转弱 多空因素分析（铝） 多方因素 空方因素 铝锭社库处于低位 下游需求表现较为疲弱 电解铝产量表现平稳氧化铝价格飙升成本支撑走强 ( ) ( (%) 进口数量:铜矿石及精矿:当月值 进口数量:铜矿石及精矿:当月值:同比 29541 275 31 255 235 21 吨 215 万 11 195 175 1 155 -9 135 115 01-3102-2903-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-31 -19 01-31 02-2903-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-31 20222023201920202021 20222023201920202021 进口数量:铜矿石及精矿:累计值 进口数量:铜矿石及精矿:累计值:同比 3,130 26 2,630 21 2,130 16 吨 万1,630 万 11 1,130 6 630 1 130 01-3102-2903-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-31 -4 01-3102-2903-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-31 20222023201920202021 2022 2023 2019 2020 2021 ) (%) 中国海关总署1月12日公布的数据显示，中国12月铜矿砂及其精矿进口量为248.1万吨；2023年累计进口2,753.6万吨，较2022年的2,523.3万吨增加9.1%。 据路透消息，加拿大矿商第一量子矿业公司（FirstQuantumMinerals）巴拿马分公司周三发表声明称，在其项目去年被下令关闭后，将于1月16日向政府官员提交其第一阶段的矿ft保护计划。国内方面，内贸矿现货市场活跃度较稳定，在进口矿加工费下行趋势依然强劲的情形下，有炼厂以上涨0.5%的计价系数签下长单，部分炼厂仍在观望谈判中。截至到1月5日，铜精矿TC为53.3美元/吨，较上周减少8.9美元/吨。 现货：中国铜冶炼厂：粗炼费（TC）季节性走势图 现货：中国铜冶炼厂：精炼费(RC)季节性走势图 95.00 9.50 85.00 8.50 75.00 7.50 65.00 6.50 55.00 5.50 45.00 4.50 35.00 3.50 25.00 2.50 01-01 02-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-01 12-01 01-01 02-01 03-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-01 12-01 20202021202220232024 20202021202220232024 (%) ( ) 产量:精炼铜(铜):当月同比 产量:精炼铜(铜):当月值 24 19 14 4 -2 -7 121 116 111 106 101 万96 91 86 81 76 71 吨 9 03-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-01 12-01 03-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01 2022 2023 2019 2020 2021 2022 2023 2019 2020 2021 国家统计局发布报告显示，中国11月精炼铜（电解铜）产量为114万吨，同比增加12.3%。1-11月精炼铜产量为1181.1万吨，同比增加13.3%。 ( ) (%) 进口数量:废铜:当月值 进口数量:废铜:当月值:同比 195,387 175,387 155,387 135,387 吨 115,387 95,387 75,387 55,387 01-3102-2903-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-31 129 109 89 69 49 29 9 -11 -31 -51 -71 01-3102-2903-3104-3005-3106-3007-3108-3109-30 10-3111-3012-31 2022 2023 2019 2020 2021 2022 2023 2019 2020 2021 海关总署12月20日公布的在线查询数据显示，中国11月废铜（铜废碎料）进口量为182,934.73吨，环比增加17.8%，同比增加13.2%。其中，美国为废铜的最大供应国，当月中国从美国进口废铜37,361吨，环比增加31%，同比增长近20%。 数据PA分RT析03 精废价差走扩不利于精铜消费 本周精铜、废铜价格回落，截至1月12日，精废价差上涨-485元/吨附近，精废价差走扩，不利于精铜消费。 上海物贸铜平均价与南海光亮废铜走势图 铜精废价差季节性走势图 90,000.00 2,500.00 80,000.0070,000.00 1,500.00 60,000.00 500.00 50,000.0040,000.00 -500.0001-01 02-01 03-01 04-0105-0106-0107-0108-0109-01 10-01 11-01 12-01 30,000.0020,000.00 -1,500.00 10,000.00 -2,500.00 0.00 2018-01-02 2019-01-022020-01-022021-01-022022-01-022023-01-02 -3,500.00 上海物贸:平均价:铜价格:废铜:光亮铜(Cu>99%):广东南海 202220232024 2023年国家电网投资有望超过5200亿元，创历史新高，2022年特高压开工进度不达预期，2023年有望迎来集中放量； 2022年特高压仅开工4条，2023年特高压开工条数有望达到8条。1-11月全国主要发电企业电源工程完成投资7713亿元，同比增长39.6%。其中，太阳能发电3209亿元，同比增长60.5%；核电774亿元，同比增长45.3%；风电2020亿元，同比增长33.7%。电网工程完成投资4458亿元，增长5.9%。国家能源局发布数据显示，截至11月底，全国累计发电装机容量约28.5亿千瓦，同比增长13.6%。其中，太阳能发电装机容量约5.6亿千瓦，增长49.9%；风电装机容量约4.1亿千瓦，增长 17.6%。 6,138 电网基本建设投资完成额:累计值 电网基本建设投资完成额:累计同比 77 5,13857 ) 4,138 元 3,138 ( 亿 2,138 1,138 138 02-2803-2804-2805-2806-2807-2808-2809-2810-2811-2812-28 37 (%) 17 -4 -24 -44 02-2803-2804-2805-2806-2807-2808-2809-2810-2811-2812-28 2022202320192020202120222023201920202021 (%) (%) 房屋新开工面积:累计同比 房屋竣工面积:累计同比 75 55 47 37 27 35 17 15 7 -5 -25 -3 -13 -45-23 02-2803-2804-2805-2806-2807-2808-2809-2810-2811-2812-2802-2803-2804-2805-2806-2807-2808-2809-2810-2811-2812-28 2022 2023 2019 2020 2021 2022 2023 2019 2020 2021 统计局：1-11月份，房地产开发企业房屋施工面积831345万平方米，同比下降7.2%。其中，住宅施工面积585309万平方米，下降7.6%。房屋新开工面积87456万平方米，下降21.2%。1-11月份，商品房销售面积100509万平方米，同比下降8.0%，其中住宅销售面积下降7.3%。商品房销售额105318亿元，下降5.2%，其中住宅销售额下降4.3%。 (%) (%) 产量:汽车:当月同比 产量:新能源汽车:当月同比 520 256 420 206 320 156 220 106 120 56 20 6 -80 01-31 -44 02-2903-3104-3005-3106-3007-3108-31 09-3010-3111-3012-31 03-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01 20192020202120222023 2019 2020 2021 2022 2023 据乘联会，11月全国狭义乘用车批发、零售销量分别为254.9万辆、208.0万辆，同比分别增长25.3%、26.0%，环比分别增长4.3%、2.4%；11月全国新能源乘用车批发、零售销量分别为96.2万辆、84.1万辆，同比分别增长31.5%、39.8%，环比分别增长8.2%、8.9%。11月国内乘用车销量在去年同期低基数下实现较高同比增速，环比小幅增长预计主要系持续加码的车市促销政策带动。新能源品牌集体开启新一轮促销冲量，预计12月国内乘用车销量有望实现同环比较快增长。近期比亚迪、小鹏、理想、零跑、智己、深蓝、哪咤等多家新能源主流品牌开启新一轮官降冲量，预计车企开启新一轮促销主要系寻求以价换量，在年末尽力冲刺全年销量目标，预计12月国内新能源乘用车需求将有望维持火热，并有望带动国内整体销量实现同环比较快增长。 数据PA分RT析03 国内有所增加国外有所减少 Comex库存小幅回升，周度增加2.28%，最新库存为1.98万吨；LME库存有所减少，周度减少4.33%至15.73万吨；上期所库存有所增加，周度库存增加7.2%至3.3万吨。 上期所铜库存季节