电子行业研究周报：美对华半导体出口管制落地，关注AI应用端机会

美对华半导体出口管制落地关注AI应用端机会 ——电子行业研究周报 投资摘要： 市场回顾 上周（12.2-12.6）申万电子行业指数上涨1.61%，在申万31个行业中排名第24，跑赢沪深300指数0.16%。申万电子行业三级子行业中光学元件、模拟芯片设计、印制电路板、消费电子零部件及组装、其他电子Ⅲ表现相对较好，指数分别跑赢沪深300指数2.89%、2.87%、2.68%、2.09%、2.03%。 每周一谈：美对华半导体出口管制落地关注AI应用端机会 美国商务部更新实体清单并增加半导体设备、软件和HBM的对华出口限制。根据科创板日报消息，美国商务部工业与安全局（BIS）上周发布文件将136家中国半导体生产设备制造商、晶圆厂和投资机构纳入“实体清单”进行管制， 对24种半导体制造设备、3种软件工具和HBM芯片出口增加限制。并引入新的长臂管辖措施FDPR（外国直接产品规则），限制第三方国家的公司向部分被列入实体清单的公司提供包含使用美国技术设计或制造的芯片。具体看，半导体制造设备涵盖部分刻蚀、沉积、光刻、离子注入、退火、量测、检查以及清洁工具。软件限制方面增加了对电子计算机辅助软件（ECAD）、技术计算机辅助设计（TCAD）软件等技术的限制，并对软件密钥控制的规则进行了解释。同时，增加了对华出口HBM的新规则，管控内存带宽密度高于3.3GB/s/mm^2的HBM，HBM2及更先进的HBM芯片将受到限制。 我们认为，后续如海外对半导体设备出口管制限制持续加强，先进工艺国产设备、材料和先进封装有望加速替代。同时，在芯片进出口限制和贸易保护政策不确定下，更多芯片供应需求转移到国内生产，有利于缓解芯片供应压力，提高自主可控水平。 OpenAI启动为期12天的新品发布周期，AI应用有望获得催化。根据IT之家消息，OpenAI启动了为期12天的“shipmas”新品发布周期，将推出一系列 新功能、新产品以及相关演示。OpenAI在活动首日推出了完整版o1模型，新增了月费为200美元的ChatGPTPro订阅。公司此后宣布正式推出Sora文生视频AI模型新版本SoraTurbo，生成速度显著提升。根据科创板日报消息，美股AI应用板块实现业绩与股价齐涨，随着三季度财报的披露，Salesforce、Shopify、Palantir、AppLovin、Innodata等多家海外AI应用公司都迎来了强劲增长。建议关注AI应用的软硬件投资机会，关注端侧AI和云计算数据中心的持续资本开支对半导体出货的持续带动。 投资策略：建议关注国产替代及AI需求驱动逻辑下的半导体设备和零部件及材料公司北方华创、中微公司、华海清科、芯源微、拓荆科技、三环集团、富 创精密等，果链及消费电子标的立讯精密、蓝思科技、鹏鼎控股、领益智造、东山精密、歌尔股份、环旭电子等。 风险提示：贸易摩擦加剧，需求复苏不及预期，产能扩张不及预期，竞争加剧 评级增持（维持） 2024年12月10日 王伟分析师 SAC执业证书编号：S1660524100001 行业基本资料股票家数 456 行业平均市盈率 55.0 市场平均市盈率 12.8 行业表现走势图 48% 32% 16% 0% -16% -32% -48% 2023-122024-03 2024-062024-092024-12 电子 沪深300 资料来源：wind，申港证券研究所 相关报告 1、《电子行业研究周报：ST与华虹合作晶圆代工自主替代持续提升》2024-11-27 2、《电子行业研究周报：代工企业产能利用率提升国产替代领域空间大》 2024-11-14 3、《电子行业研究周报：台积电季报业绩强劲重视设备及材料国产替代》 2024-10-24 行业研 究 行业研究周 报 申港证券股份有限公司证券研究报 告 敬请参阅最后一页免责声明证券研究报告 非银金融…银行(申…通信(申…家用电器…电子(申…汽车(申…商贸零售…交通运输…计算机…传媒(申…建筑装饰…机械设备…房地产…国防军工…公用事业…有色金属…综合(申…环保(申…电力设备…煤炭(申…钢铁(申…石油石化…社会服务…基础化工…建筑材料…轻工制造…纺织服饰…美容护理…食品饮料…农林牧渔…医药生物… 图2：申万一级行业本月以来（12.1-12.6）涨跌幅 6% 5% 4% 3% 2% 1% 0% 资料来源：wind，申港证券研究所 图3：申万一级行业年初至今（1.1-12.6）涨跌幅 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% 钢铁(申万) 煤炭(申万)机械设备(申万)传媒(申万) 综合(申万)社会服务(申万)建筑装饰(申万)汽车(申万) 商贸零售(申万)房地产(申万)公用事业(申万)家用电器(申万)环保(申万) 非银金融(申万)交通运输(申万)计算机(申万)银行(申万) 石油石化(申万)通信(申万) 基础化工(申万)建筑材料(申万)纺织服饰(申万)医药生物(申万)电子(申万) 国防军工(申万)有色金属(申万)轻工制造(申万)美容护理(申万)农林牧渔(申万)电力设备(申万)食品饮料(申万) 钢铁(申万) 图1：申万一级行业上周（12.2-12.6）涨跌幅 6% 5% 4% 3% 2% 1% 0% 资料来源：wind，申港证券研究所 煤炭(申万)机械设备(申万)传媒(申万) 1.市场回顾 上周（12.2-12.6）申万电子行业指数上涨1.61%，在申万31个行业中排名第24，跑赢沪深300指数0.16%。 本月（12.1-12.6）申万电子行业指数上涨1.61%，在申万31个行业中排名第24，跑赢沪深300指数0.16%。 年初至今（1.1-12.6）申万电子行业指数上涨19.85%，在申万31个行业中排名第 5，跑赢沪深300指数4.05%。 综合(申万)社会服务(申万)建筑装饰(申万)汽车(申万) 商贸零售(申万)房地产(申万)公用事业(申万)家用电器(申万)环保(申万) 非银金融(申万)交通运输(申万)计算机(申万)银行(申万) 石油石化(申万)通信(申万) 基础化工(申万)建筑材料(申万)纺织服饰(申万)医药生物(申万)电子(申万) 电子行业研究周报 国防军工(申万)有色金属(申万)轻工制造(申万)美容护理(申万)农林牧渔(申万)电力设备(申万)食品饮料(申万) 资料来源：wind，申港证券研究所 2/11 敬请参阅最后一页免责声明 证券研究报告 上周（12.2-12.6）申万电子行业三级子行业中光学元件、模拟芯片设计、印制电路板、消费电子零部件及组装、其他电子Ⅲ表现相对较好，指数分别跑赢沪深300指数2.89%、2.87%、2.68%、2.09%、2.03%。 图4：电子子行业上周（12.2-12.6）涨跌幅 5% 4% 3% 2% 1% 光学元件 模拟芯片设计印制电路板 消费电子零部件…其他电子Ⅲ 电子化学品Ⅲ 集成电路封测 LED 面板 品牌消费电子数字芯片设计 被动元件分立器件半导体材料 半导体设备 0% -1% -2% -3% 资料来源：wind，申港证券研究所 图5：电子子行业本月（12.1-12.6）涨跌幅图6：电子子行业年初至今（1.1-12.6）涨跌幅 5% 4% 3% 2% 1% 0% -1% 45% 40% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 半导体设备 印制电路板数字芯片设计 光学元件集成电路封测其他电子Ⅲ 消费电子零部件及组装 被动元件半导体材料电子化学品Ⅲ 分立器件 面板 LED 模拟芯片设计品牌消费电子 0% -5% -10% 光学元件 模拟芯片设计印制电路板 消费电子零部件及… 其他电子Ⅲ 电子化学品Ⅲ集成电路封测 LED 面板 品牌消费电子数字芯片设计 被动元件 分立器件半导体材料 -2% -3% 资料来源：wind，申港证券研究所资料来源：wind，申港证券研究所 上周（12.2-12.6）万得半导体概念指数中先进封装指数、第三代半导体指数、半导体材料指数、光刻机指数、中芯国际产业链指数、长江存储指数、半导体设备指数涨跌幅分别为1.13%、0.89%、0.74%、0.47%、-0.24%、-0.54%、-0.91%。 1.50% 周涨跌幅 1.00% 0.50% 0.00% -0.50% -1.00% -1.50% 图7：万得半导体概念指数上周（12.2-12.6）涨跌幅图8：万得半导体概念指数年初至今（1.1-12.6）涨跌幅 年初至今涨跌幅 30.00% 25.00% 20.00% 15.00% 10.00% 5.00% 0.00% 资料来源：wind，申港证券研究所资料来源：wind，申港证券研究所 截至12月6日，费城半导体指数收于5061.30点、周上涨2.7%。台湾半导体指数收于646.47点、周上涨6.3%。 图9：费城半导体指数（截至12.6）图10：台湾半导体指数（截至12.6） 7,000.00 6,000.00 700.00 台湾半导体指数 600.00 费城半导体指数 5,000.00500.00 4,000.00 3,000.00 400.00 300.00 2,000.00200.00 1,000.00100.00 2014/12/6 2015/6/6 2015/12/6 2016/6/6 2016/12/6 2017/6/6 2017/12/6 2018/6/6 2018/12/6 2019/6/6 2019/12/6 2020/6/6 2020/12/6 2021/6/6 2021/12/6 2022/6/6 2022/12/6 2023/6/6 2023/12/6 2024/6/6 2024/12/6 2014/12/6 2015/6/6 2015/12/6 2016/6/6 2016/12/6 2017/6/6 2017/12/6 2018/6/6 2018/12/6 2019/6/6 2019/12/6 2020/6/6 2020/12/6 2021/6/6 2021/12/6 2022/6/6 2022/12/6 2023/6/6 2023/12/6 2024/6/6 2024/12/6 0.000.00 资料来源：wind，申港证券研究所资料来源：wind，申港证券研究所 2.每周一谈：美对华半导体出口管制落地关注AI应用端机会 美国商务部更新实体清单并增加半导体设备、软件和HBM的对华出口限制。根据科创板日报消息，美国商务部工业与安全局（BIS）上周发布文件将136家中国半 导体生产设备制造商、晶圆厂和投资机构纳入“实体清单”进行管制，对24种半导体制造设备、3种软件工具和HBM芯片出口增加限制。并引入新的长臂管辖措施FDPR（外国直接产品规则），限制第三方国家的公司向部分被列入实体清单的公司提供包含使用美国技术设计或制造的芯片。具体看，半导体制造设备涵盖部分刻蚀、沉积、光刻、离子注入、退火、量测、检查以及清洁工具。软件限制方面增加了对电子计算机辅助软件（ECAD）、技术计算机辅助设计（TCAD）软件等技术的限制，并对软件密钥控制的规则进行了解释。同时，增加了对华出口HBM的新规则，管控内存带宽密度高于3.3GB/s/mm^2的HBM，HBM2及更先进的HBM芯片将受到限制。 我们认为，后续如海外对半导体设备出口管制限制持续加强，先进工艺国产设备、材料和先进封装有望加速替代。同时，在芯片进出口限制和贸易保护政策不确定下，更多芯片供应需求转移到国内生产，有利于缓解芯片供应压力，提高自主可控水平。 OpenAI启动为期12天的新品发布周期，AI应用有望获得催化。根据IT之家消息，OpenAI启动了为期12天的“shipmas”新品发布周期，将推出一系列新功能、新产品以及相关演示。OpenAI在活动首日推出了完整版o1模型，新增了月费为200美元的ChatGPTPro订阅。公司此后宣布正式推出Sora文生视频AI模型新版本SoraTurbo，生成速