电子行业3月周报：荷兰出口管制落地，半导体政策预期升温

本周电子板块表现： 本周大盘指数普遍下跌，上证指数、深证成指、创业板指涨跌幅分别为-2.95%、-3.45%、-2.15%；电子行业涨跌幅为-2.42%，在31个申万一级行业中涨幅位居第7位。在电子行业中，细分板块多数下跌，涨跌幅排名前三的板块分别为半导体设备、半导体材料、电子化学品Ⅲ，涨跌幅分别为4.54%、3.51%、0.98%。 本周电子板块个股表现： 本周电子板块容大感光、本川智能、金海通领涨，涨跌幅分别为45.11%、40.89%、38.51%，公司主要业务分别为电子化学品、小批量印制电路板、集成电路测试分选机。美格智能、蓝黛科技、传艺科技领跌，涨跌幅分别为-16.25%、-14.71%、-14.05%，公司主要业务分别为物联网解决方案、乘用车零部件、消费电子零部件及钠离子电池。 政策预期有望升温 国务院副总理刘鹤在北京调研集成电路企业发展并主持召开座谈会时指出，集成电路是现代化产业体系的核心枢纽，关系国家安全和中国式现代化进程。我国已形成较完整的集成电路产业链，也涌现了一批优秀企业和企业家，在局部已形成了很强的能力，尤其是我国拥有庞大的芯片消费市场和丰富的应用场景。发展集成电路产业必须发挥新型举国体制优势，用好政府和市场两方面力量。必须始终坚持国际合作，广交朋友，扩大开放，坚定维护全球产业链供应链稳定。 投资建议 我们认为本周电子板块主要有三条投资逻辑：周期复苏、安全自主、创新成长。1）复苏：看好手机、安防、家电、LED复苏带来增量，如思特威、艾为电子、芯朋微、晶丰明源等；2）安全：看好设备零部件材料安全自主加速验证，如富创精密、中微公司、芯源微、拓荆科技、华海清科等；3）创新：看好电动车带来半导体创新成长，如国芯科技、纳芯微等。 风险提示：宏观经济下滑的系统性风险；消费电子复苏不及预期风险； 新能源汽车/光伏储能等新兴领域增速低于预期风险。 1.本周电子板块行情 1.1电子细分板块行情 本周大盘指数普遍下跌，上证指数、深证成指、创业板指涨跌幅分别为-2.95%、-3.45%、-2.15%；电子板块下跌2.42%，年初至今上涨8.05%。 图表1：本周大盘指数行情 本周电子行业涨跌幅为-2.42%，在31个申万一级行业中涨幅位居第7位，涨幅前三名的行业分别为环保、通信、电力设备，涨跌幅分别为-0.69%、-1.51%、-1.54%； 涨跌幅后三名的行业分别为建筑材料、汽车、非银金融，涨跌幅分别为-7.22%、-6.24%、-6.05%。 图表2：申万一级行业本周涨跌幅对比 在电子行业中，细分板块多数下跌，涨跌幅排名前三的板块分别为半导体设备、半导体材料、电子化学品Ⅲ，涨跌幅分别为4.54%、3.51%、0.98%。涨跌幅排名末位三位分别为集成电路封测、数字芯片设计、分立器件，涨跌幅分别为-5.29%、-4.91%、-3.66%。 图表3：本周电子细分板块行情 1.2电子板块个股行情 本周电子板块容大感光、本川智能、金海通领涨，涨跌幅分别为45.11%、40.89%、38.51%，公司主要业务分别为电子化学品、小批量印制电路板、集成电路测试分选机。 其中容大感光掌握了PCB油墨、光刻胶等电子化学产品生产过程中的树脂合成、光敏剂合成、配方设计及制造等关键核心技术，拥有多项发明专利，主要产品“容大”牌PCB感光油墨和光刻胶均系公司自主研发的产品，可应用于PCB、显示屏、触摸屏、精密金属加工等领域。 图表4：本周电子板块涨幅前十标的 本周电子板块美格智能、蓝黛科技、传艺科技领跌，涨跌幅分别为-16.25%、-14.71%、-14.05%，公司主要业务分别为物联网解决方案、乘用车零部件、消费电子零部件及钠离子电池。其中美格智能的主营业务为物联网技术开发服务、智能终端产品设计研发以及移动智能终端的精密组件制造，主要产品包括以智能手机结构件为代表的精密组件和以4G通信模块行业应用为代表的物联网技术开发服务及相关智能终端产品。 图表5：本周电子板块跌幅前十标的 1.3电子板块估值水平 2023年3月10日电子板块（申万）PE_ TTM 为27.12倍，自2022年Q2底部（21.39倍）以来估值水平反弹力度约26.80%，依然处于近5年（2018-2023年）的较低位置。 图表6：电子板块市盈率（TTM,剔除负值） 2.本周电子板块重点公司公告、行业新闻 2.1本周重点公司公告 本周包括聚辰股份、东微半导、国芯科技、芯源微在内的多家公司发布股份减持公告。减持后，国芯科技股东天津天创保鑫及其一致行动人持股比例从7.01%降低至4.99%，不再是公司持股5%以上的股东。本周国芯科技还发布了股份回购公告，以集中竞价交易方式首次回购公司股份21.57万股，约占公司总股本的0.09%，支付的资金总额约为人民币1199万元。 图表7：重点公司公告 2.2本周行业新闻 1）3月8日，荷兰贸易部长在致议会函中表示，荷兰计划对半导体技术出口实施新的限制，这些限制将在夏季之前实施。ASML通过官网发布了《关于额外出口管制的声明》称，荷兰政府于当天发布了有关即将对半导体设备出口进行限制的更多信息。这些新的出口管制侧重于先进的芯片制造技术，包括最先进的沉积和部分浸没式光刻设备，ASML将其定义为TWINSCAN NXT：2000i及之后的浸没式光刻系统。。 2）近日，杭州富芯12英寸模拟集成电路芯片生产线项目（一期）即将交付使用，项目达产后将成为国内汽车电子、5G通信、云计算、人工智能等领域重要的高性能模拟芯片生产基地。杭州富芯是浙江省首条12英寸晶圆生产线，总投资400亿元（一期投资180亿元），规划产能5万片/月。 3）3月8日，据村田制作所消息，公司生产子公司Murata Integrated Passive Solutions将在法国卡昂新建一条200mm晶圆生产线，以扩大硅电容器的产能，生产的硅电容器将用于植入式医疗设备、电信基础设施和移动电话。硅电容具有出色的高频特性和温度特性、极低的偏置特性、很高的可靠性，以及低背化等特性。硅电容还做得更小更薄，标准化的硅电容可以做到100微米，定制化的可以做到40~50微米。 4）近日，是德科技公司宣布，该公司已与ADI公司签署谅解备忘录，致力于携手推动6G技术的设计和开发。两家公司将在5G、O-RAN和相控阵天线技术的合作基础之上加快技术突破，推动发展旨在改善人们生活的解决方案和服务，为企业、行业和消费者拓展更多新机遇。 5）近日，安森美半导体宣布与德国汽车制造商宝马就其电源模块技术之一达成长期供应协议。安森美将采用EliteSiC系列产品，用于宝马400伏电动公交车的电动传动系统。 6）近期，万科完成与微软Azure OpenAI合作落地，在客户反馈分析平台搭载GPT-3，正式将GPT语言模型应用在业务中，为行业发展打开广阔空间。自试用以来万科客户反馈分析平台共触发预警3792次。经对比测试，微软Azure OpenAI嵌入平台后，基于GPT-3模型的自定义训练，契合地产行业的特点，使投诉数据标签准确率相较此前又提升了5个百分点，达到业界领先水平。 3.风险提示 宏观经济下滑的系统性风险。伴随全球半导体产业从产能不足、产能扩充到产能过剩的发展循环，半导体行业存在周期性波动。如果未来宏观经济形势发生剧烈波动，导致下游市场对各类芯片需求减少，半导体行业增长势头将逐渐放缓，行业内企业面临行业波动风险。 新冠疫情冲击的风险。新冠疫情对消费和供给形成双重压制效果，供应链和物流流转不畅通，居民消费意愿持续下降，如果新冠疫情持续在各地出现反弹，电子板块也将面临较大压力。 消费电子复苏和IOT产品出货量低于预期。行业竞争加剧导致产品价格快速下滑的风险。全球通胀处于高位，国内疫情冲击较大，消费需求，如果售价过高或性能不达预期，可能抑制总体销量，从而导致供应链市场价格下降、行业利润缩减等状况。 新能源汽车及光伏等新兴产业增速低于预期。当前电子板块尤其是半导体板块重要增量来自于新能源汽车及新能源发电等新兴产业，如果汽车产业链开工情况低于预期、产品量产商用速度低于预期、下游市场需求低于预期等情况出现，电子行业相关公司业绩或将不达预期。