中资美元债周报：一级市场发行回升，二级市场持续走强

周报 一级市场发行回升，二级市场持续走强 中资美元债 2024-12-10星期二 研究部 姓名：段静娴 SFC：BLO863 电话：0755-21519166 Email:duanjx@gyzq.com.hk 一级市场发行回升： 上周中资离岸债一级市场发行回升，新发11只债券，规模共计19.66亿 美元，主要为城投和金融行业。其中，交通银行香港分行发行2笔合计约 7.95亿美元债券，为上周最大发行规模。 二级市场持续走强： 上周中资美元债指数（BloombergBarclays）按周上涨0.34%，投资级指数最新价报190.523，周涨幅0.31%；高收益指数最新价报151.8553，周涨幅0.52%。 上周中资美元债回报指数（MarkitiBoxx）按周上涨0.23%，投资级回报指数最新价报230.2634，周涨幅0.21%；高收益回报指数最新价报225.8716，周涨幅0.34%。 美债收益率小幅震荡： 截至12月6日，2年期美国国债收益率较上周下行4.70bps，报4.1039%；10年期国债收益率下行1.56bps，报4.1529%。 宏观要闻： 美国11月非农新增就业22.7万人，预期22万人； 美国上周初请失业金人数22.4万人，高于预期； 美国11月ADP新增就业14.6万人，低于预期； 美国12月密歇根大学消费者信心指数初值74，预期73； 惠誉：美国通胀风险因消费韧性和即将上调的关税而上升； 欧元区11月制造业PMI终值45.2，持平于预期和初值； 欧元区10月PPI同比降3.2%，预期降3.3%； 经合组织预测2025和2026年全球经济增速均稳定在3.3%； Canalys报告预计2024年全球智能手机出货量同比上升6%； 11月财新中国制造业PMI录得51.5，已连续两个月位于扩张区间； 中国人民银行决定修订狭义货币（M1）统计口径； 美国商务部发布新的对华半导体出口管制措施； 中指研究院：11月30城新房成交面积环比增长12.4%，同比增长20.6%。 证券研究报告 请务必阅读免责条款 1.一级市场 上周中资离岸债一级市场发行回升，新发11只债券，规模共计19.66亿美元（按定价起始日汇率统一折算为美元），主要为城投和金融行业。 交通银行香港分行发行2笔合计约7.95亿美元债券，为上周最大发行规模； 湖州新投集团发行2.6亿人民币债券，息票率8.5%，为上周定价最高的新发债券。 表1：上周新发中资离岸债 债券代码 发行公司 发行额 （百万） 评级 货币息票%定价日期 到期彭博二级 穆迪标普 惠誉年限 行业 YT673807Corp 曹妃甸国投集团 100 USD 7.2 2024/12/2 3 城投 YT673593Corp 慈溪国投 300 USD 4.85 2024/12/2 BBB 3 城投 自贡建工建设工程有限 YT739377Corp79 USD 7 2024/12/4 3 城投 无锡市锡西新城产业发 YT741729Corp100 USD 4.8 2024/12/4 3 城投 无锡市锡西新城产业发 YT741822Corp100 USD 4.8 2024/12/4 3 城投 YT737050Corp 交通银行香港分行 300 USD SOFR+ 57bps 2024/12/4 A2 3 银行 YT651062Corp湖州新投集团260CNY8.52024/12/23城投 公司 展集团有限公司展集团有限公司 YT737109Corp 交通银行香港分行 3600 CNY 2.38 2024/12/4 A2 2 银行 YT783893Corp 江苏姜堰经开集团 217.83 CNY 3.1 2024/12/5 3 城投 YT778241Corp 郑州城建集团 210 USD 5 2024/12/5 BBB+ 3 城投 YT825411Corp 青岛平度控股集团 216 USD 6.9 2024/12/6 3 城投 资料来源：Bloomberg、国元证券经纪（香港）整理 2.二级市场 2.1中资美元债指数表现 上周中资美元债指数（BloombergBarclays）按周上涨0.34%，新兴市场美元债指数上涨0.55%。中资美元债投资级指数最新价报190.523，周涨幅0.31%；中资美元债高收益指数最新价报151.8553，周涨幅0.52%。 图1：中资美元债收益与其他市场比较 资料来源：Bloomberg、国元证券经纪（香港）整理注：以2023年12月29日为基点 图2：中资美元债指数表现（BloombergBarclays） 资料来源：Bloomberg、国元证券经纪（香港）整理注：以2023年12月29日为基点 上周中资美元债回报指数（MarkitiBoxx）按周上涨0.23%，最新价报236.5128；中资美元债投资级回报指数最新价报230.2634，周涨幅0.21%；中资美元债高收益回报指数最新价报225.8716，周涨幅0.34%。 图3：中资美元债指数表现（MarkitiBoxx） 资料来源：Bloomberg、国元证券经纪（香港）整理注：以2023年12月29日为基点 2.2中资美元债各行业表现 行业方面，医疗保健、材料板块领涨，能源、地产板块领跌。 医疗保健板块主要受SureFirstLtd、药明康德（香港）有限公司等名字上涨的影响，收益率下行104.3bps；材料板块主要受君丰国际有限公司、中国宏桥集团有限公司等名字上涨的影响，收益率下行41.1bps。 能源板块主要受MI能源控股有限公司、安东油田服务集团等名字下跌的影响，收益率上行2988.7bps；地产板块主要受当代置业（中国）有限公司、绿地香港控股有限公司等名字下跌的影响，收益率上行2933.1bps。 表2：中资美元债各行业收益率及变动情况 行业 收益率（%） 1周变动（bps） 1月变动（bps） 医疗保健 10.05 -104.3 62.9 必需消费 16.80 1.2 11.0 工业 6.29 -10.0 -5.8 材料 4.29 -41.1 -11.4 金融 725.85 782.4 1441.8 -房地产 2765.72 2933.1 5209.7 科技 4.71 -6.0 -15.8 非必需消费 11.48 29.2 131.8 政府 4.57 -4.3 -25.0 公用事业 5.46 -17.4 -27.9 通讯 15.49 -17.4 -16.7 能源 124.63 2988.7 6774.2 资料来源：Bloomberg、国元证券经纪（香港）整理 2.3中资美元债不同评级表现 根据彭博综合评级，投资级名字均上涨，A等级周收益率下行5.2bps；BBB等级周收益率下行4.8bps；高收益名字涨跌不一，其中BB等级收益率下行9.5bps；DD+至NR等级收益率上行约113.9bps；无评级名字收益率上行1184.5bps。 表3：中资美元债各评级收益率及变动情况 彭博综合评级 收益率（%） 1周变动（bps） 1个月变动（bps） A+至A- 4.81 -5.2 -23.9 BBB+至BBB- 5.27 -4.8 -19.9 BB+至BB- 7.16 -9.5 26.3 DD+至NR 29.45 113.9 679.3 无评级 783.41 1184.5 2158.7 资料来源：Bloomberg、国元证券经纪（香港）整理 2.4上周债券市场热点事件 上海宝龙实业：公司及子公司未能按期清偿有息债务本金合计49.28亿元 12月6日，上海宝龙实业发布关于其他债务相关事项的公告。截至公告披露日，公 司及合并范围内子公司未能按期清偿的有息债务本金合计49.28亿元，其中未能按期 清偿中期票据20.48亿元，资产支持专项计划14.06亿元，银行贷款及其他有息债务 14.74亿元。此外，公司合并范围内子公司未能按期清偿商票1.38亿元。 上海世茂建设：截至11月末，公司单笔逾期金额超1000万元的有息债务共计约 489亿元 12月6日，上海世茂建设发布关于涉及重大诉讼及未能清偿到期债务等重大事项的 公告。2024年11月，公司新增金额1,000万元以上未决诉讼案件数量共计2件，标 的金额总额累计约人民币13.30亿元。截至2024年11月30日，公司累计未能按期 支付的公司债券本息共计约4.2亿元。除上述未能按期支付的公司债券本息外，公司 单笔逾期金额超过1000万元的有息债务共计约489.0亿元。 深圳龙光控股：截至11月底未能如期偿还相关贷款合计约223亿元 12月6日，深圳龙光控股发布关于重大事项的公告。截至2024年11月30日，公司 及下属子公司未能如期偿还银行贷款、信托贷款等金额合计为2,233,031.27万元，未 能如期兑付汇裕2021年度第一期天耀供应链定向资产支持票据优先级，本金为 31,380万元。 2.5上周主体评级调整 表4：上周主体评级调整 公司名称 调整发生 日期 评级类型目前评级上次评级 机 构 评级调整的原因 H&H国际控股 12/6/2024 公司家族评级 Ba3 评级确认反映了公司多元化的业务运营和产品提供，为业务波动提供了部分缓解。此外，公司体现其成功及时的债务再融资记录，包括 最近使用的5.4亿美元的再融资工具，下一次 穆 美元票据再融资将于2026年6月到期。负面 迪 展望反映了穆迪的预期，即由于中国的激烈竞 评级展望NEGSTABLE 长期外币 争，H&H国际控股的婴儿配方奶粉(IMF)业务将继续面临挑战，使2024年包括其财务杠杆和利息覆盖率的信用指标疲软。 惠誉根据其《政府相关企业评级标准》，评定 深圳能源12/6/2024 发行人评A 级 深圳能源的评级与惠誉对深圳市政府的内部 评估结果相一致，但不等同。评级反映出，深 惠 圳能源对当地电力安全与能源发展具有的战 誉 略重要性支撑其获得政府支持的可能性为强。 深圳能源是深圳市最大的地方性发电企业，2023年总装机容量达19吉瓦。 国际长期 该发行人评级反映了佛山市政府和高明区政府在必要时为高建集团提供强有力支持的高 发行人评级 BBB+ 度可能性，主要考虑到高明区政府对高建集团的控股，高建集团作为高明区基础设施建设和 评级展望NEG 佛山高明建投 12/6/2024 评级展望STABLE 国有资产运营的重要地方投资与开发公司具 联 有战略重要性，以及高明区政府与高建集团之 合 间的联系，包括任命和监督高管、战略协调、 国 重大投融资决策，以及政府的持续支持等。此 际 外，如果高建集团面临任何经营或财务困境， 高明区政府的融资活动可能会遭受影响。展望稳定反映了联合国际对高建集团的战略重要性保持不变，以及高明区政府会继续确保高建集团稳定经营的预期。 长期外币发行人评级 BB+ 依据惠誉《母子公司评级关联性标准》下“母强子弱”的评级路径，北京能源国际的评级在持有其32.14%股权的母公司——京能集团 北京能源国际 惠誉 （A+/负面)的评级低一个子级。惠誉评定京能集团在法律、战略及运营层面为北京能源国际 评级展望 NEG 提供支持的意愿为“中等”。北京能源国际是京能集团具有战略重要性的可再生能源投资平台。此次评级下调是基于，万达商管宣布，公司已就2025年1月20日到期的4亿美元债券征求占未偿本金总额96.32%的合资格债券持有人的同意，以修订债券条款，并豁免潜在违约事件。相关修订将于2024年12月20日前后执 12/5/2024 万达商业衢通集团 12/6/2024 长期外币发行人评级 长期发行人评级 CCC A 行。惠誉认为，对债券条款的拟议修订符合惠 惠 誉《企业评级标准》列载的不良债务交换定义。 誉 惠誉根据其《母子公司评级关联性标准》授予 万达商管和万达香港评级。这两家公司的发行人违约评