中欧基金2025年度投资策略会20241210

中欧基金2025年度投资策略会20241210_导读 2024年12月11日07:01 关键词 中欧基金共识专业化分工流程化协作资管工业化经济增长财富管理需求长期价值宏观机会资产解决方案科技赋能投资中欧制造品牌发布会投资策略会工业革命生产标准化投研体系国家战略公募基金金融行业 全文摘要 本次讨论深入分析了宏观经济形势对债券市场的影响，以及财政政策、房地产市场、大宗商品价格走势对经济和投资策略的潜在作用。面对GDP增速放缓、财政货币政策调整、房地产市场调整及全球大宗商品价格波动等多重不确定性，讨论者认为，尽管面临挑战，但也存在机会，尤其是在资产配置和投资策略方面。建议投资者关注财政政策、房地产市场动态及大宗商品价格变化，特别强调在高增长向高质量增长转变背景下的投资策略。 中欧基金2025年度投资策略会20241210_导读 2024年12月11日07:01 关键词 中欧基金共识专业化分工流程化协作资管工业化经济增长财富管理需求长期价值宏观机会资产解决方案科技赋能投资中欧制造品牌发布会投资策略会工业革命生产标准化投研体系国家战略公募基金金融行业 全文摘要 本次讨论深入分析了宏观经济形势对债券市场的影响，以及财政政策、房地产市场、大宗商品价格走势对经济和投资策略的潜在作用。面对GDP增速放缓、财政货币政策调整、房地产市场调整及全球大宗商品价格波动等多重不确定性，讨论者认为，尽管面临挑战，但也存在机会，尤其是在资产配置和投资策略方面。建议投资者关注财政政策、房地产市场动态及大宗商品价格变化，特别强调在高增长向高质量增长转变背景下的投资策略。对话还涉及了中欧基金2025年度投资策略会，围绕中欧制造概念、资管工业化的道路、科技在投资中的赋能，以及应对经济增长和居民财富管理需求多元化挑战的讨论，展示了面对市场环境和投资者需求变化时的革新决心和用心。强调了前瞻性布局、利用科技力量提升投资效率和质量，以及在政策导向下积极寻找投资机遇的重要性，把握新科技革命带来的历史性机遇。 章节速览 ●00:00中欧制造资管工业化道路与2025年度投资策略会 在经济快速增长与居民财富管理需求多元化的背景下，中欧基金提出并实施资管工业化道路，通过专业化分工与流程化协作，推动公募基金行业革新。中欧制造品牌发布会与投资策略会旨在诠释其力量与未来趋势，彰显对科技赋能投资的重视。 ●06:06中欧基金年度策略会：看见中欧制造 本次中欧基金年度策略会以’看见中欧制造’为主题，强调了公司在优化投资研究能力、改进投研体系后，逐渐沉淀 出的中欧制造理念。此次会议不仅展示了中国制造的潜力，也反映了公司服务国家战略、满足居民理财需求的两大任务，特别强调了工业化道路对于提升行业服务质量与规模的重要性。 ●13:03专业化分工提升投研能力 公司通过专业化分工和标准化能力实现高效协作与数字化应用，以增强投研能力。首先，确保研究和投资人员在各自领域成为专家，进行标准化研究和输出。其次，通过优化流程提升效率，如晨会高效沟通。最后，利用人工智能和机器学习等技术，实现数据的沉淀、积累与智能化应用，提升投研效率。 ●18:05中欧基金四大产品线工业化发展路径解析 中欧基金在投资领域建立了四大策略和产品线，包括主动权益、固定收益、多资产及解决方案、量化。通过多年的实践，这些团队在工业化的道路上积累了丰富的经验。以多资产及解决方案部门为例，详细介绍了根据客户需求设计产品、制造策略、组装、检测到最终推向市场的流程。该部门的成功实践已赢得了客户的信任，体现了中欧基金在提高投研能力和团队管理方面不断进步的决心，致力于满足客户增 长的投资需求，为行业高质量发展贡献力量。接下来，将通过圆桌对话的方式，深入探讨中欧基金的量化和多资产产品线如何实现其工业化发展路径。 ●21:48中欧量化团队在中欧制造中的创新实践 中欧量化投资部总监分享了其团队在’中欧制造’项目中的创新实践，强调了将人类智慧与人工智能相结合的量化投 资工业化流程。通过分工，团队中的基金经理负责投资想法的生成和最终的决策，而数据研究员则处理数据挖掘和模型构建，有效利用了双方的专长，提升了投资效率和决策质量。 ●26:30多资产投资策略及其在资产管理中的应用 文心介绍了中欧制造投资理念，强调顺应行业发展趋势，通过深度融入多资产投资，以应对竞争加剧和创造超收益的挑战。他认为技术进步改变了资产管理的生产模式和效率，强调快速适应和利用技术。在多资产投资领域，通过分工合作，设计车间、零件生产车间、组装车间和检测车间的模式，实现可持续和可复现的产品业绩。学明进一步解释了多资产投资在中欧基金团队中的具体实施，包括根据文心设计的逻辑进行资产拆解、生产、组装和检测的整个流水线流程，以实现标准化和系统化管理，确保产品的可持续性和可解释性。 ●32:15创新合作模式下的多资产团队建设 在探讨可持续可复制业绩的过程中，文新分享了中欧制造团队如何将工业化的理念应用到资产管理领域的创新实践。团队着重分工、合作、流程、体系和检测，确保每个人都能在自己擅长的领域做出贡献。面对沟通和协作挑战，团队强调统一的投资理念和数据说话的原则，通过技术应用和对底层资产的理解来促进协作。文新认为，中欧多资产团队的多样性为他提供了宝贵的学习和成长机会，每个人都能专注于自己的专业领域，从而实现团队的整体优化和能力提升。 ●38:39量化与主动基金合作的挑战与突破 曲总分享了中欧量化与资深主动投资基金经理合作的创新尝试，从最初的谨慎尝试到最终主动基金经理加入量化团队，这一过程中面临的最大挑战是如何融合量化与主动的话语体系，以及达成共识。通过双方的学习与沟通，最终实现了合作的深化与业绩的提升。这次合作展示了对业绩的持续追求和对投研边界拓展的渴望，同时体现了合作的灵活性和定制性。 ●43:47探讨公司文化和产品策略的创新 提到打破组织边界和打破个人习惯的重要性，说明中欧制造可能面临的挑战。讨论了未来产品策略和策略创新，包括工具化产品的进一步发展和组装类产品。同时也谈到了工艺的重要性，以及对价值策略和资产定价的理解。 ●49:50中欧量化团队创新突破与未来展望 讨论了中欧量化团队在过去两年中的创新和突破，以及对未来提升和迭代方向的规划。强调了在制造业和金融领域，通过提升流程效率和创新工具以降低成本、提升产品品质的重要性。同时也指出，未来将继续致力于利用技术和人工智能工具，系统化人类智慧，以更好地理解市场和个股，最终提升投资决策的质量和效率。 ●55:08人工智能引领科技革命 中欧基金的刘伟伟讨论了人工智能对科技行业的影响，强调GPT4的发布标志着人工智能的重大突破，推动了通用人工智能（AGI）的发展。他指出，虽然模型架构未变，但通过增加参数和算力，模型 能力显著提升。国产大模型正迅速追赶先进水平，预计将在未来达到更高技术水平。人工智能底层技术的发展将深刻影响各行各业，投资机会主要集中在算力基础设施、软件和硬件应用上。全球科技巨头正在建设AI数据中心，以支持大模型训练和AI算力需求的持续增长，即使市场上存在对于需求持续性的质疑，实际数据表明这种需求依然强劲。 ●01:00:49半导体行业动态及人工智能投资机遇 讨论了半导体行业特别是存储价格下跌和AI作为半导体行业唯一驱动力的情况，以及AI基础设施投资方向，包括海外供应链和国产算力芯片。此外，分析了AI应用的软件和硬件部分，强调了AI助手的进化趋势及AI在教育、广告、办公等领域的应用。讨论还涵盖了AI硬件的三大载体：AI端测硬件、自动驾驶和人形机器人，指出中国公司在人工智能领域的参与度和投资机会。 ●01:12:15中国基金固定收益投资部对明年宏观及债券市场展望 王生，中国基金固定收益投资部的负责人，汇报了关于明年宏观环境及债券市场的展望和判断。他指出，今年9月 份后，国内宏观政策出现巨大转向，引发资本市场波动。目前市场正从波动中逐步冷静，开始思考和定价政策转变带来的影响。王生强调，政策重心在于稳定价格水平，特别关注房地产市场的止跌回稳，以改善债务存续特征，并引导广谱价格水平回暖，改善收入预期，促进经济正向循环。此外，他还分析了房地产市场目前的深度下跌情况，及未来可能面临的挑战。 ●01:18:25房地产内生性压力分析 讨论了房地产行业面临的内生性压力，主要源于居民部门债务负担重和购房成本相对较高。首先，居民部门可支配收入中用于还本付息的比例较高，表明债务压力大，限制了进一步借贷的能力。其次，房地产价格与租房相比缺乏经济合理性，表现为租售比不高，与贷款利率相比，购房成本相对较高，影响了购房的经济性。建议通过提高租售比或降低贷款利率来改善这一状况。 ●01:25:50房地产市场分析与政策建议 讨论了房地产市场的现状及未来政策方向，强调了需求端的支持、存量房贷利率的下调以及价格下行压力。认为居民部门债务压力较大，需通过政策调整降低房贷利率，以改善杠杆率，促进市场稳定。同时，分析了当前供给 侧结构性改革面临的挑战，如产能过剩及需求弹性减弱等问题，提出控量保价策略。 ●01:31:56企业盈利与产能投放的现状与未来展望 分析显示，当前企业盈利和产能投放之间存在矛盾，虽盈利未明显筑底，但产能投放速度未放缓。申万一级行业数据显示，大部分行业正向产能压力较大的第三象限集中，暗示盈利下滑制约产能投放。GDP平减指数连续负增长，表明价格压力持续，明年上半年转正可能性低，需政策推动以改变现状。政策空间要求较高，赤字率或需接近10%。研究强调不确定性，重点在于政策推进节奏对价格水平影响的分析。 ●01:38:35债券市场收益率中枢下行动趋势明确 市场分析认为，尽管当前收益率曲线处于历史低位，但收益率的中枢仍将继续下行，货币政策的宽松趋势将持续为债券市场提供流动性支持。从资产端来看，国债等无风险利率产品相对于银行表内资产配置仍具有较高性价比。从负债端分析，虽然存在一定的波动风险，但大级别风险概率较低，居民部门资产配置带来的波动影响可能相对较小。总体而言，明年债券市场收益率的中枢下行动趋势较为明确。 ●01:44:44资产配置趋势对债券市场波动影响分析 观察到过去三年权益市场低迷导致居民部门和机构倾向于增加对确定性和低波动性资产的配置，特别是固收类资产。这种资产配置的趋势反映出市场对高估值和低估值股票的主动基金配比达到了历史极值，暗示市场在寻求稳定性。预计明年资产配置行为的变化将引发债市波动加剧，主要源于居民部门资产迁移导致的资产端不稳定。同时，银行负债成本的逐步下行以及货币政策的宽松预期提供了利率中枢下行的有利条件。预计收益率将继续下行，但幅度和斜率相比今年可能放缓，主要受财政扩张效果和银行表内拿利率与负债成本利差收窄影响减弱的影响。 ●01:49:43理解低利率环境及其对经济和债券市场的影响 随着经济从高债务驱动的增长模式向高质量增长模式转型，当前的低利率环境被看作是必要的，旨在化解存量债务风险，促进经济健康恢复。预计明年债券市场收益率将进一步下行，波动性可能加大，强调了在捕捉收益率下行机会的同时，把握交易波段和安全边际的重要性。 ●01:53:242025年资产配置策略探讨 讨论了2025年资产配置的策略，强调在充满不确定性的市场中，资产配置的重要性。提出应乐观面对财政货币政 策的长期影响，关注房地产市场变化，以及财政政策的渐进式推进和三个区分开来政策对财政政策落地的支持。 ●01:59:54政策对房地产市场的影响及房价调整 讨论了2016年提出的‘房住不炒’政策对二手房房价指数的积极影响，认为房价已接近该政策提出时的控制水平。同时，讨论了政策新表述‘促进房地产市场止跌回稳’可能指向房价调整，强调了对广义资产价格，尤其是房价的密切关注。通过分析上海的房地产市场，尤其是老破小的房价调整，讨论了房价对居民购房与租房决策的影响，指出 房价的合理调整有助于房地产市场的稳定，进而对广谱资产价格产生影响。 ●02:06:04公募基金经理对宏观经济波动的关注与投资策略 沈总在讨论中提到