核心观点与关键数据
- 宏观经济展望：国泰君安宏观团队认为，2025年国内外宏观环境承前启后，海外主要经济体进入降息周期，流动性改善；国内经济增速仍有较高要求，财税等中长期改革即将启动。为应对内外部风险，需财政破局和产能出海，预计2025年预算内财政赤字率提升至3.6%-4.0%，GDP增长目标仍定在5%左右。
- 政策重点：中央政治局会议明确要求实施更积极的财政政策和适度宽松的货币政策，加强逆周期调节，扩大内需，稳住股市楼市，稳定预期。宏观经济治理重心向预期管理迁移，稳预期、强信心成为关键。
- 投资策略：
- A股：底部已现，“转型牛”条件形成，关键动力来自无风险利率下降与风险偏好提振。2025年投资关键词为“科技创新”与“金融强国”，看好科技成长股（半导体/新能源等）、地产链价值修复（地产/建筑等）、高分红（电信运营商等）、制造业与文化出海、悦己消费。港股市场预计以N型震荡向上格局为主，配置上以杠铃策略向两头倾斜，重视内需品修复机会。
- AI产业：人工智能是赢得全球科技竞争主动权的重要抓手，大模型市场扩大，算力基础设施是大投入，商业化落地加速。模型推理成本下降将加速应用层创新，大模型产业生态多元，适合年轻人在应用领域创新创业。
- 新质生产力：发展新质生产力是推动高质量发展的内在要求，其核心是激励企业创新，政府需扮演“搭梯子”角色，帮助科技、企业与产业从节点发展到集群。
研究结论
- 经济趋势：中国经济回升向好、长期向好的基本趋势没有改变，但需关注预期和信心变化引致的经济波动。
- 资本市场功能：资本市场及生态各方在全面深化改革和中国式现代化进程中承担重要功能和作用，需构建覆盖客户全生命周期、全业务链条的专业化服务体系。
- AI时代投资模态：新投资模态为“快技术、轻资产、重资本、强股权”，传统信贷逻辑被股权投资逻辑取代。
- 行业机会：关注科技创新、地产链修复、高分红、制造业出海、悦己消费等领域。
- 港股市场：外部扰动因素延续，但国内政策思路明确，经济预期有望企稳，分子端企业盈利有改善动能，产业链应对能力提升，预计以N型震荡向上格局为主。
会议概况
- 会议主题：涵盖ETF和资产配置、自主可控、6G、星闪、智能驾驶、出海、国产替代、AI机器人、电新供给侧改革、ESG、Reits等多个热点。
- 会议形式：为期三天，分论坛议题丰富，安排近千场小范围交流，为机构投资者搭建高质量交流平台。
- 会议传播：专题直播上线国泰君安君弘APP、君弘官方视频号，演讲精编视频版将于近期在国泰君安道合APP上线。
