资管机构产品配置观察(第62期)：理财子规模持续增长，收益率小幅回落

资管机构产品配置观察（第62期）（20241021-20241027 理财子规模持续增长，收益率小幅回落 核心观点固定收益周报 主要结论：理财子产品规模持续增长回升。截至10月27日，理财子产品存 量规模环比增加1385亿元，主要源于固收类理财产品驱动。理财产品近七日平均年化收益率为3.60%，较上周下降194BP。 理财子产品规模环比增加1385亿元。截至2024年10月27日，理财子公司产品存续总规模为25.51万亿元，周规模环比上升0.55%，环比增加1385亿元。从不同类型理财子来看，国有银行理财子、股份行理财子、城商行理财子、农商行理财子、合资理财子存续产品规模分别环比变化 +0.71%、+0.50%、+0.24%、-0.07%、+0.31%，分别环比变化+682.37亿 元、+632.44亿元、+69.02亿元、-0.91亿元、+2.23亿元。 固定收益类理财产品规模环比增加1449亿元。从理财子公司存续理财产品 的结构来看，截至10月27日，本周固定收益类理财产品周存续规模环 比增加1448.97亿元，现金管理型产品、权益类产品和混合类理财产品存续规模分别环比变化-95.99亿元、-1.75亿元、+32.48亿元。 理财产品累计净值平稳，近七日平均年化收益率下降194BP。从净值变化来看，截至10月27日，理财子产品累计净值为1.037元，相较于上周基 本保持不变。从理财子固收类理财产品净值变化来看，累计净值为1.038元，相较于上周基本保持不变。理财产品近七日平均年化收益率下降到3.60%，较上周下降194BP。 1个月以内理财产品规模环比增加547亿元。从不同期限类型的理财产品 存续规模来看，截至10月27日，1个月以内的理财产品存续规模环比增加547亿元。其中1个月-3个月、3个月-6个月的理财产品存续规模环比变化+260亿元、+57亿元，6个月-1年、1年-3年、3年以上的理财产品存续规模分别环比变化+95亿元、+108亿元、-7亿元。从不同运作模式来看，开放式净值型产品存续规模为20.95万亿元，环比增加1044 亿元；封闭式净值型产品存续规模为4.55万亿元，环比增加341亿元。 中长期纯债基金久期拉长、短期纯债基金久期缩短。截至10月27日，中 长期、短期纯债基金久期拉长，中长期纯债基金久期均值为3.15年， 较上周上升0.14年；短期纯债基金均值为1.36年，较上周缩短0.02年。 保险资管固定收益产品周回报率下降0.01个百分点。从保险资管的固定收 益产品净值来看，截至10月27日，累计净值为1.136元。从保险资管 固定收益产品收益率来看，截至10月27日，本周回报率为+0.24%，最近一个月、三个月、六个月、一年、两年、三年、五年回报率分别为+1.72%、 +1.97%、+2.04%、+3.90%、+4.68%、+4.26%、+21.71%。 风险提示：市场波动对资管产品业绩带来不确定性，监管政策变动对行业影响等。 证券分析师：戴丹苗证券分析师：董德志0755-81982379021-60933158 daidanmiao@guosen.com.cndongdz@guosen.com.cnS0980520040003S0980513100001 基础数据 中债综合指数247.0 中债长/中短期指数245.4/209.1 银行间国债收益(10Y)2.14 企业/公司/转债规模(千亿)68.6/24.8/7.8 市场走势 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 相关研究报告 《转债市场周报-转债股性持续修复》——2024-10-27 《超长债周报-LPR年内第三次下调，超长地方债明显放量》— —2024-10-27 《政府债务周度观察-特殊再融资债集中发行》——2024-10-24 《资管机构产品配置观察（第61期）（20241014-20241020）- 理财规模企稳回升》——2024-10-23 《超长债周报-三季度GDP增速4.6%，债市进入震荡格局》——2024-10-21 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 理财子公司 产品存量规模环比增加1385亿元 截至2024年10月27日，理财子公司产品存续总规模为25.51万亿元，周规模环比上升0.55%，环比增加1385亿元。从不同类型理财子来看，国有银行理财子、股份行理财子、城商行理财子、农商行理财子、合资理财子存续产品规模分别环比变化+0.71%、+0.50%、+0.24%、-0.07%、+0.31%，分别环比变化+682.37亿元、 +632.44亿元、+69.02亿元、-0.91亿元、+2.23亿元。 图1：理财子公司理财产品存续总规模 资料来源：普益标准，国信证券经济研究所整理 图2：不同类型理财子理财产品存续规模分布 资料来源：普益标准，国信证券经济研究所整理 从不同期限类型的理财产品存续规模来看，截至10月27日，1个月以内的理财产品存续规模环比增加547亿元。其中1个月-3个月、3个月-6个月的理财产品 存续规模环比变化+260亿元、+57亿元，6个月-1年、1年-3年、3年以上的理财产品存续规模分别环比变化+95亿元、+108亿元、-7亿元。 图3：不同期限类型理财产品存续规模分布 资料来源：普益标准，国信证券经济研究所整理 固定收益类理财产品规模环比增加1449亿元 从理财子公司存续理财产品的结构来看，截至10月27日，本周固定收益类理财 产品周存续规模环比增加1448.97亿元，现金管理型产品、权益类产品和混合类理财产品存续规模分别环比变化-95.99亿元、-1.75亿元、+32.48亿元。 表1：存续理财产品结构及变化率 2024/9/29 2024/10/6 2024/10/13 2024/10/20 2024/10/27 现金管理型 69182.18 68470.06 71554.81 72725.44 72629.45 环比变化率 -5.65% -1.03% 4.51% 1.64% -0.13% 固定收益类 176835.75 177583.01 174977.39 176001.26 177450.23 环比变化率 -2.43% 0.42% -1.47% 0.59% 0.82% 权益类 305.42 299.90 288.75 286.80 285.05 环比变化率 1.15% -1.81% -3.72% -0.68% -0.61% 商品及金融衍生品类 25.15 32.81 29.98 29.98 31.41 环比变化率 0.07% 30.47% -8.62% 0.00% 4.78% 混合类 4644.17 4668.51 4662.20 4634.35 4666.83 环比变化率 -0.51% 0.52% -0.14% -0.60% 0.70% 合计 250992.67 251054.29 251513.13 253677.83 255062.97 环比变化率 -3.30% 0.02% 0.18% 0.86% 0.55% 资料来源：普益标准，国信证券经济研究所整理（单位：亿元） 图4：理财子公司理财产品结构 资料来源：普益标准，国信证券经济研究所整理（单位：亿元） 从不同运作模式来看，开放式净值型产品存续规模为20.95万亿元，环比增加1044 亿元；封闭式净值型产品存续规模为4.55万亿元，环比增加341亿元。 表2：不同运作模式理财存续规模及变化率 2024/9/29 2024/10/6 2024/10/13 2024/10/20 2024/10/27 封闭式净值型 44576.99 44558.89 44936.10 45181.92 45523.03 环比变化率 -2.54% -0.04% 0.85% 0.55% 0.75% 开放式净值型 206415.68 205764.68 204626.44 208495.91 209539.94 环比变化率 -3.46% -0.32% -0.55% 1.89% 0.50% 合计 250992.67 250323.57 249562.55 253677.83 255062.97 环比变化率 -3.30% -0.27% -0.30% 1.65% 0.55% 资料来源：普益标准，国信证券经济研究所整理（单位：亿元） 从理财子公司存续开放式理财产品各区间年化收益率来看，截至10月27日，近 1月、近3月、近6月、近1年、成立以来年化收益率分别为3.16%、2.38%、2.25%、 2.59%、2.60%。理财产品最近七日平均年化收益率下降到3.60%，较上周上下降 194BP。 资料来源：普益标准，国信证券经济研究所整理 图6：理财产品近七日平均年化收益率 资料来源：普益标准，国信证券经济研究所整理 理财产品累计净值平稳 从净值变化来看，截至10月27日，理财子产品累计净值为1.037元，相较于上 周基本保持不变。从理财子固收类理财产品净值变化来看，累计净值为1.038元， 相较于上周基本保持不变。截至10月27日，理财子产品累计净值破净率为1.77%。 图7：理财子产品净值变化 资料来源：普益标准，国信证券经济研究所整理 图8：理财子固收类产品净值变化 资料来源：普益标准，国信证券经济研究所整理 图9：理财子产品周度破净率 资料来源：普益标准，国信证券经济研究所整理 从月度破净率来看，截至今年9月，理财子产品单位净值破净数量达到2363只，破净率为5.14%；累计净值破净率数量为2003只，破净率为4.43%。 图10：理财子产品月度破净情况统计 资料来源：普益标准，国信证券经济研究所整理 公募基金 债券型基金资产净值上升58.50亿元 截至10月27日，全市场债券型基金资产净值为10.26万亿元，其中中长期纯债 型基金资产净值为6.27万亿元。 表3：不同类型债券型基金资产净值变化 2024/9/29 2024/10/6 2024/10/13 2024/10/20 2024/10/27 债券型基金 107103.61 102576.86 102576.23 102576.51 102635.01 环比变化率 0.04% -4.23% 0.00% 0.00% 0.06% 中长期纯债券型基金 63700.60 62686.13 62685.45 62685.59 62709.55 环比变化率 0.00% -1.59% 0.00% 0.00% 0.04% 短期纯债券型基金 14809.73 12616.27 12616.27 12616.27 12616.27 环比变化率 0.00% -14.81% 0.00% 0.00% 0.00% 混合债券型基金(一级) 9488.56 9137.91 9137.96 9138.11 9138.12 环比变化率 0.04% -3.70% 0.00% 0.00% 0.00% 混合债券型基金(二级) 8364.00 7558.83 7558.83 7558.83 7593.36 环比变化率 -0.01% -9.63% 0.00% 0.00% 0.46% 被动指数型债券基金 10083.63 9802.04 9802.04 9802.04 9802.04 环比变化率 0.39% -2.79% 0.00% 0.00% 0.00% 增强指数型债券基金 37.86 26.60 26.60 26.60 26.60 环比变化率 0.00% -29.73% 0.00% 0.00% 0.00% 可转换债券型基金 619.23 749.07 749.07 749.07 749.07 环比变化率 0.00% 20.97% 0.00% 0.00% 0.00% 资料来源：同花顺iFinD，国信证券经济研究所整理（单位：亿元） 图11：债券型公募基金数量及资产净值占比变化 资料来源：同花顺iFinD，国信证券经济研究所整理 中长期、短