2024年的以旧换新政策透支了约150万台的需求,预计2025年中国乘用车零售销量将同比下滑2%至2,308万辆,但批发销量将同比上升3.8%。海外销量提升及补库存将助力批发增长,自主品牌海外销量5年潜在规模约700万辆,2025年出口预计达550万辆(同比增长10%,低于2024年的21%)。新能源车市场方面,2025年零售和批发销量预计同比增长22%至1,335万辆和1,490万辆。自主品牌新车型数量将数倍于外资品牌,新能源车市占率将进一步提升,新能源车型占新车数量的84%,插混(含增程)批发市占率预计达45%。行业趋势显示,2025年价格战和新车型重要性将延续,但行业或将初现整合迹象,投资者更关注企业盈利。2025年新能源车或将在大部分价格带及车型级别占据主流,性价比和品牌力成为关键,销量前20车型所属品牌从7个降至5个,落后品牌追赶时间不多。投资策略上,推荐吉利汽车和小鹏汽车(新车爆款潜力及盈利改善),以及途虎(受益消费降级)。2025年行业竞争将加剧,盈利能力成为核心指标。