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固收联合点评】政治局会议定调对A股、港股和债市有何影响

2024-12-09 陈李,陈刚,李勇,陈梦,徐沐阳,蒋珺逸,武朔东吴证券庄晓瑞

事件与基调：2024年12月9日，中共中央政治局召开会议，分析研究2025年经济工作，会议基调积极，提出多项新提法，财政和货币政策定调超出市场预期。
财政政策：由“积极的财政政策”转为“实施更加积极的财政政策”，2025年财政加力意愿增强，预计赤字率提升、超长期特别国债发行等举措将落地，消费和地产领域政策加码。
货币政策：时隔十余年首提“适度宽松”，2025年货币宽松空间将打开，降准降息力度加大，有利于压低实际利率、降低实体经济融资成本。
消费内需：强调“大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求”，内需提振成为关键，消费领域“两新”与民生政策将加强。
股市楼市：首次提出“稳住楼市股市”，中央对股市楼市的维稳态度更为支持，房地产“止跌回稳”，资本市场“稳住股市”。
产业政策：强调“以科技创新引领新质生产力发展，建设现代化产业体系”，科技创新升级为“中国式现代化的基础性和战略性支撑”。
对外开放：提出“扩大高水平对外开放，稳外贸、稳外资”，增强外贸竞争力、加大外资吸引力。
A股：短期市场情绪有望提振，关注顺周期方向配置；中长期重视内循环方向配置，行业配置围绕内循环、科技自立自强、扩大对外开放三条主线。
港股：政策预期叠加估值低位，关注新一轮配置机遇，行业配置偏好大消费、互联网科技、低PB央国企。
债市：“适度宽松”或意味降息力度超预期，宽松流动性下或将迎来“股债双牛”阶段，预计10年期国债收益率将下降至1.5%。
风险提示：政策理解不深刻、贯彻落实不到位的风险；外部冲击超预期；国内经济增长变化超预期；地缘政治风险；股票、债券、基金交易风险。