ZZJ会议速评1本次会议整体定调积极表示明年将实施更加积极有为的

1. 整体政策定调积极：本次会议明确表示明年将“实施更加积极有为的宏观政策”，表明在当前政策基础上，整体政策加码仍将继续。首次提出“加强超常规逆周期政策调节”，预示后续政策举措将更加多元化。

2. 资本市场部署明确：会议对资本市场的部署位置靠前，强调“稳住楼市股市”，排序仅次于内需、科技，且定调较9月的“止跌回稳”更明确，对资本市场及房地产市场是直接利好。

3. 财政政策更积极：表示“实施更加积极的财政政策”，后续狭义、广义赤字率有望明显扩张，类财政政策（类似15年PSL）也有望出台。

4. 货币政策转为适度宽松：定调转为“适度宽松”，为2008年以来第二次。参考2008-2010年政策，预计后续可能包括存款准备金率下调、存贷款利率下调等，持续至2010年逐步退出。

5. 内需扩张重要性凸显：会议指出“大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求”，较9月ZZJ会议的“扩大国内需求”定调更具体，促消费政策的范围和力度有望加大。

核心观点：本次会议表述超出市场预期，关键词包括“超常规”、“稳住楼市股市”和“适度宽松”，政策加码和多元化举措将重点支持内需、资本市场和房地产市场，预计后续政策力度将进一步加大。