碳酸锂投资周报：下游补库需求转弱，碳酸锂偏弱震荡

价格行情

• 碳酸锂期货价格下跌，主力合约收于7.67万元/吨，周跌2.73%。
• 现货价格下调，电碳SMM为7.69万元/吨，工碳SMM为7.37万元/吨，均降1300元/吨。
• 基差走强，电碳-主连基差为0.03万元/吨，上周+600元/吨。

供给端-碳酸锂产量

• 周度产量维稳，总量1.57万吨，环比+0.7%。
• 锂辉石提锂0.84万吨，环比+0.12%；锂云母提锂0.31万吨，环比+2.21%；盐湖提锂0.26万吨，环比-0.5%。
• 10月产量环比超预期，总量5.97万吨，环比+3.73%，同比+56%。电碳产量4.09万吨，环比+6.11%；工碳产量1.88万吨，环比-1.11%。
• 11月产量或持续增加，预计约6.3万吨，环比+6.12%，同比+46.93%。
• 10月锂辉石提锂贡献增量，产量3.29万吨，环比+16.7%；锂云母提锂0.9万吨，环比-21.2%；盐湖提锂1.19万吨，环比-2.53%。
• 11月矿石提锂排产增加，锂辉石提锂约3.57万吨，环比+8.52%；锂云母提锂约0.98万吨，环比+9.71%；盐湖提锂1.15万吨，环比-3.52%。

供给端-碳酸锂进口

• 10月进口量2.32万吨，环比+42.62%，同比+115.53%，智利进口1.79万吨，环比+28.24%。
• 11月智利对中国出口环比基本维稳，预计1.7万吨，环比-0.2%，同比+24.6%。

成本利润分析-锂矿

• 锂矿价格维稳，锂辉石精矿811美元/吨，锂云母（Li2O:1.5%-2.0%）1070元/吨，锂云母（Li2O:2.0%-2.5%）1655元/吨。
• 现金生产成本：外购锂云母约82004元/吨，环比+2.44%；外购锂辉石约78249元/吨，环比-0.43%。
• 生产利润：外购锂云母亏损-8739元/吨，环比-3032元/吨；外购锂辉石亏损-2403元/吨，环比-688元/吨。

需求端-磷酸铁锂

• 价格持续下降，动力型/低端储能型/中高端储能型分别报33900/29700/33355元/吨，环比降300/300/295元/吨。
• 周度产量5.78万吨，环比+3.16%，工厂库存8.19万吨，环比+0.99%。
• 10月产量26.07万吨，环比+3.71%，同比+105%，较预计数+3.74%。
• 11月产量或持续增长，预计27.9万吨，环比+7.04%，同比+145%，主要系四季度新能源车旺季和储能需求增加。

需求端-三元材料

• 价格下降，811/523/623系分别报140210/113520/120280元/吨，较上周变动+5/-370/-215元/吨。
• 周度产量1.57万吨，环比+1.82%，工厂库存1.48万吨，环比+3.49%。
• 10月产量5.88万吨，环比+2.57%，同比+4.83%，较预期数-3.5%。
• 11月产量或持续减产，预计5.6万吨，环比-4.78%，同比+0.17%，主要系三元电芯排产环比持平，库存未去化。

需求端-新能源汽车

• 10月产销环比持续增加，产量146.3万辆，环比+11.89%；销量143万辆，环比+11.13%。渗透率46.84%，环比+1.02 pct。
• 四季度产销旺季或延续，受补贴和传统旺季驱动。
• 10月出口量12.8万辆，环比+15.32%，同比+3.23%。

库存

• 社会库存去库，约10.8万吨，环比-0.14%；锂盐厂库存约3.62万吨，环比+4.86%；下游环节库存约7.18万吨，环比-2.48%。
• 正极厂库存3.05万吨，环比+2.94%；电池厂+贸易商库存4.13万吨，环比-6.14%。
• 磷酸铁锂原料库存整体去库，但正极厂备货意愿不强。
• 注册仓单快速增加，截至12月6日为3.47万吨，环比+59.84%。