橡胶周报：利多因素共振 橡胶震荡上行

橡胶周报 利多因素共振橡胶震荡上行 1.1现货价格振荡回升，基差走阔...............................................4核心观点 2橡胶市场供需依然偏弱.........................................................62.1产胶国产量稳步回升，供应压力增大.........................................62.2轮胎开工率略有回升.......................................................72.3车市销量显著好转.........................................................72.4上期所库存回升，青岛保税区库存增加.......................................73结论.........................................................................9橡胶：随着国内云南和海南产区陆续迎来停割季，供应预期出现下降，同时经历前期调整以后，偏空情绪有所消化。叠加下周国内迎来两会窗口期，宏观预期好转，提振风险偏好回暖。在积极因素共振下，本周国内 橡胶期货呈现震荡上行的走势 ，其中沪胶期货2505合约自18150元/吨一线稳步上涨至19030元/吨，当周期价累计涨幅达4.22%。1-5月差贴水幅度升阔至305元/吨；标胶期货2502合约自14725元/吨一线稳步上涨至15810元/吨，当周期价累计涨幅达7.11%。合成胶期货2502合约自13000元/吨略微反弹至13380元/吨，当周期价累计涨幅仅为0.22%。沪胶-合成橡胶价差继续扩大至5650元/吨；标胶-合成橡胶价差继续扩大至2430元/吨。 橡胶-RU 宝城期货研究所 姓名：陈栋宝城期货投资咨询部从业资格证号：F0251793投资咨询证号：Z0001617电话：0571-87006873邮箱：chendong@bcqhgs.com报告日期：2024年12月6日 随着前期偏空情绪逐渐消化，在国内云南和海南产区陆续迎来停割季以后，供应预期出现回落，积极因素继续凸显。与此同时，下周国内迎来两会，宏观氛围转向偏暖，市场风险偏好回升，做多胶价热情增强。后市仍需关注特朗普新政实施或改变美联储的利率路径，放缓降息节奏。同时在国内两会结束后，宏观利多消化，届时胶价可能面临冲高回落的风险。预计下周国内沪胶期货继续反弹空间有限，关注前期高点附近压力。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 (仅 供 参考 ， 不 构 成 任何 投 资 建 议 ） 正文目录 1市场回顾.....................................................................41.1现货价格大幅上涨，基差贴水大幅升阔.......................................41.2偏多因素支撑，橡胶震荡上行...............................................422024年全球胶市料维持紧平衡..................................................62.1东南亚产胶国供应压力处在年内高峰.........................................62.22024年10月我国橡胶进口量环比增加.......................................72.3国内轮胎产销增速放缓行业开工率小幅回落..................................72.42024年10月国内重卡销量环比回升.........................................72.5上期所仓单小幅增加，青岛保税区库存略微减少...............................73结论.........................................................................9 图表目录 表1沪胶期现货及基差表...........................................................4图1橡胶现货价格走势.............................................................4图2沪胶基差走势.................................................................4图3沪胶期货价格走势.............................................................5图4标胶期货价格走势.............................................................5图5合成胶期货价格走势...........................................................5图6沪胶1-5月差走势.............................................................5图7沪胶-合成胶价差走势..........................................................5图8浅深色胶价差走势.............................................................5图9ANRPC天胶月度产量合计（万吨）...............................................6图10ANRPC成员国天然橡胶合计消费（千吨）........................................6图11国内全钢胎开工率周度走势....................................................7图12国内全钢胎开工率周度走势....................................................7图13我国天胶及合成胶进口量走势图................................................7图14国内汽车产量走势图.........................................................7图15国内汽车销量走势图.........................................................7图16国内经销商库存预警走势图....................................................8图17国内重卡销量走势图..........................................................8图18国内重卡销量及增速走势图...................................................8图19国内物流景气指数走势图.....................................................8图20上期所橡胶期货库存.........................................................8图21青岛保税区橡胶库存.........................................................8 1市场回顾 1.1现货价格大幅上涨，基差贴水大幅升阔 2024年12月6日 当 周，以上 海 云南 国 营 全 乳 胶（SCRWF）现 货 报价作 为 现货 参 考报 价 ，维 持 在17550元/吨 一 线震 荡 整 理 ， 周环 比 大 幅 上 涨450元/吨。 以上 海 云南 国 营 全 乳 胶（SCRWF）现 货 报价作 为 现货 参 考 价 格，以 沪 胶2505合 约 期 价 作 为 期 货 参 考 价 格 ， 二 者 基 差 贴 水 呈 现 大 幅 收 缩 的 态 势 。 截 止2024年12月6日 当 周， 二 者 基 差 维持 在-1480元/吨 。 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 1.2偏多因素支撑，橡胶震荡上行 随着国内云南和海南产区陆续迎来停割季，供应预期出现下降，同时经历前期调整以后，偏空情绪有所消化。叠加下周国内迎来两会窗口期，宏观预期好转， 提振风险偏好回暖。在积极因素共振下，本周国内橡胶期货呈现震荡上行的走势，其中沪胶期货2505合约自18150元/吨一线稳步上涨至19030元/吨，当周期价累计涨幅达4.22%。1-5月差贴水幅度升阔至305元/吨；标胶期货2502合约自14725元/吨一线稳步上涨至15810元/吨，当周期价累计涨幅达7.11%。合成胶期货2502合约自13000元/吨略微反弹至13380元/吨，当周期价累计涨幅仅为0.22%。沪胶-合成橡胶价差继续扩大至5650元/吨；标胶-合成橡胶价差继续扩大至2430元/吨。 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 22024年全球胶市料维持紧平衡 2.1东南亚产胶国供应压力处在年内高峰 根 据 季节 性 规 律 来 看， 每 年3-4月 ， 全球 天 胶 产 量 跌至 年 内 低 谷 ，而 每年5月 份 开 始 ， 国 内 外 天 胶 产 区 告 别 低 产 季 ， 迎 来 新 一 轮 割 胶 期 ， 供 应 压 力 将 逐渐 回 升 ， 而 处 在7-10月 份 ， 则 是 产 胶 国 全 年 产 量 高 峰 季 。 据天 然 橡 胶 生 产 国协 会（ANRPC）最 新 发布 的2024年11月 报 告显 示，2024年10月 天 胶生 产 国 协会 成 员 国 合 计 产 胶 量 达117.15万 吨 ， 月 环 比小幅 增 加8万 吨 ， 同 比 小 幅 下滑2.68万 吨 。2024年1-10月 份 天 胶 生 产 国 协 会 成 员 国 累 计 产 胶 量 达904.57万吨 ， 较 去 年 同 期 的969.42万 吨 ， 大 幅 下 滑64.85万 吨 ， 降 幅 达6.69%。2024年10月 天 胶 生 产 国 协 会 成 员 国 合 计 天 胶 消 费 量 达96.18万 吨 ， 月 环 比略 微 增加0.04万 吨，较 去 年同 期 的93.09万 吨，小 幅 增加3.09万吨，增 幅达3.32%。2024年1-10月 份 天胶 生 产 国 协 会成 员 国 累 计 消费 量 达938.53万 吨，较 去 年同期 的933.6万 吨 ，小 幅 增加4.93万 吨 ，增 幅达0.53%。 其 中2024年10月 泰 国产 胶 量 达48.92万 吨 ，月 环 比 小 幅 增加2.95万 吨，同 比 略微 增 加0.01万 吨。2024年1-10月 份，泰