橡胶周报：利多因素共振 橡胶大幅上涨

核心观点
本周国内橡胶期货大幅上涨，主要受国内车市“金九银十”旺季需求增强、超强台风“摩羯”导致海南橡胶减产、以及美联储超预期降息50个基点开启货币宽松周期等多重因素共振影响。

市场回顾

• 现货价格：上海云南国营全乳胶（SCRWF）现货报价16500元/吨，周环比上涨1000元/吨；基差贴水略微收敛，维持-1450元/吨。
• 积极因素：国内车市旺季需求驱动增强，海南减产强化供应端偏紧优势，美联储降息利好大宗商品期货价格。

2023年全球胶市供需分析

• 供应端：东南亚产胶国（泰国、印尼、马来西亚等）因拉尼娜现象影响，产量下滑明显。2024年7月全球天胶产量104.53万吨，同比下滑1.83万吨；1-7月累计产量565.29万吨，同比大幅下降9.53%。
• 需求端：全球天胶消费量增长，2024年7月达97.48万吨，同比增加29.8万吨；1-7月累计消费668.49万吨，同比增加16.77万吨。
• 出口：泰国、印尼等主要出口国天胶出口量下降，2024年7月泰国出口34.04万吨，同比减少17.48万吨。

国内市场分析

• 进口：2024年8月中国天然及合成橡胶进口量61.6万吨，同比持平；1-8月累计进口451.4万吨，同比下降14.6%，反映海外产量下滑及部分原料分流。
• 轮胎：2024年8月国内轮胎外胎产量同比增长6.4%，出口量同比增长10.3%。全钢胎开工率小幅回落，半钢胎开工率略有下降。
• 汽车销量：2024年8月国内汽车产销同比分别下滑3.2%和5%，但库存预警指数改善，物流景气指数回升，重卡销量同比下滑18%。
• 库存：上期所橡胶期货库存周环比大幅增加5927吨至269371吨；青岛保税区库存继续下降，合计达32.34万吨。

研究结论

• 当前东南亚产胶国割胶旺季，但拉尼娜现象导致减产，国内受台风“摩羯”影响减产概率高，供应预期回落。
• 国内胶市下游需求迎来季节性旺季，产业利多政策持续释放，供需预期改善。
• 偏多宏观面和基本面支撑下，预计四季度国内橡胶期货维持震荡偏强走势。