烧碱策略周报

能化事业部张丽 烧碱周报 期货从业资格号:F3025228 交易咨询从业证书号:Z0013855辅助研究员:麻景峰 期货从业资格号:F03121716 审核人:赵洪虎 2024年12月8日 期货交易咨询业务资格：证监许可〔2012〕38号 烧碱 CONTENTS 综述 03 02 01 价格价差利润供需 04 库存 01. 综述 综述 烧碱 指标 状态 研判 供应 本周烧碱开工85.2%，上周84%，开工回升，供给增加，周产量约81.30万吨。本周检修损失量合计：3.5万吨（根据已知检修计划自行计算，与开工率有误差），上周2.63万吨。预估下周检修损失量：3万吨左右。关注：江苏富强60万吨年产能计划检修1个月。 利空 需求 本周氧化铝开工率85%，上周85%；华东印染开机率61.15%，上周62.31%；黏胶短纤开工87.89%，上周88.3%；国产阔叶浆开工75.02%，上周75.02%；非铝下游需求较差。 中性 利润 烧碱成本端稳定，现货价格回落，液氯价格150元/吨，ECU综合利润约为970，本周液氯现货价格尚可，综合利润好。 中性 库存 本周隆众口径液碱库存28.15万吨，上周24.95万吨，较上周累库3.2万吨，大幅累库，现货价格支撑弱（湿吨，统计范围为年产能20万吨以上企业）。 利空 总结 现货主流3000；检修计划减少，当前工厂库存压力不大，下游备货有放缓，现货高价支撑弱，主流地区走弱，01贴水，01价格相对合理，盘面氯碱利润中性（液氯预期仍维持弱势，利润波动大），四季度供需紧张缓解，01价格在2500-2600估值中性，关注低多 02. 价格价差利润 现货价格 本周液碱有下降趋势，片碱稳中略涨。山东32碱市场价980元/吨，折干吨3062元/吨，山东50碱市场价 山东32碱市场价折百 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 1580元/吨，山东片碱3500元/吨，西北片碱3350元/吨。 山东50碱市场价折百 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 山东片碱市场价 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 现货价差 50-32折百价差低位，99-32价差反弹，液碱降价，片碱偏坚挺。 山东50-32市场价折百价差 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 主力合约价格 本周烧碱01合约新低，在2500-2600区间震荡。氧化铝价格仍坚挺，氧化铝大厂补库即将结束，现货大跌 风险加大。 烧碱价格区间 3800.00 2800.00 1800.00 800.00 2023-09-15 2023-12-15 2024-03-15 2024-06-15 2024-09-15 山东32碱市场主流折百价 自备电厂成本 32碱�口价格 99片碱现货价格 外购电成本 主力期货价格 主力基差 山东32碱01合约基差略走弱，本周五日盘收盘526，上周五547，基差略减小，现货价格略降，盘面跌至 新低。 1200 1000 800 600 400 200 0 山东片碱01基差 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 山东50碱01基差 月差 本周五日盘收盘1-5价差为-99，上周五-85。 1-5价差 50 30 10 -10 -30 -50 -70 -90 -110 -130 -150 烧碱外盘价格 700 600 500 400 300 200 100 0 500 300 100 -100 -300 -500 华北50碱�口利润（右轴人民币） 东南亚片碱CFR 华北50碱FOB 美国美湾FOB 2023/8/4 2023/9/4 2023/10/4 2023/11/4 2023/12/4 2024/1/4 2024/2/4 2024/3/4 2024/4/4 2024/5/4 2024/6/4 2024/7/4 2024/8/4 2024/9/4 2024/10/4 2024/11/4 外盘价格 利润 烧碱成本端稳定，现货价格回落，液氯价格150元/吨，ECU综合利润约为970，本周液氯现货价格尚可， 综合利润好。 ECU综合利润（烧碱+液氯） 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 03. 供需 供给 本周检修损失量合计：3.5万吨（根据已知检修计划自行计算，与开工率有误差），上周2.63万吨。预估下周检修损失量：3万吨左右。关注：江苏富强60万吨年产能计划检修1个月。 区域 企业名称 烧碱产能 检修情况 西北 乌海化工 30 2023年7月22日停车，开车时间未定 西北 内蒙古亿利 40 5月15日停车检修，12月4 日开车 西北 陕西金泰 22 10月15日起半负荷轮修， 预计12月底结束 华中 湖北宜化股份 10 11月15日停车，预计2025 年6月搬迁至新厂 华北 山东鲁西 20 12月1日开始停车检修，计划12月7日开车 华东 江苏富强 60 12月3日停车检修，计划12月27日开车 区域 企业名称 烧碱产能 检修计划 华东 宁波万华 65 计划12月6日开始轮修20天左右 华东 浙江巨化 56 计划12月18日至26日降3成负荷检修 华东 九江九宏 30 计划12月20日停车检修至1月5日 供给 本周烧碱开工85.2%，上周84%，开工回升，供给增加，周产量约81.30万吨。 隆众烧碱开工率 90 85 80 75 70 65 60 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 隆众烧碱周产量 90 85 80 75 70 65 60 55 50 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 进口 烧碱进口量小，可忽略不计。 烧碱进口量 3 2.5 2 1.5 1 0.5 0 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 下游需求估算 烧碱下游用碱量 9.00 8.00 7.00 6.00 5.00 4.00 3.00 2.00 1.00 0.00 30.00 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 印染用碱量（万吨） 阔叶浆用碱量（万吨） 次坐标轴：氧化铝用碱量（万吨） 黏胶短纤用碱量（万吨） 机制纸及纸板用碱量（万吨） 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 2021年 2022年 2023年 2024年 下游开工 本周氧化铝开工率85%，上周85%；华东印染开机率61.15%，上周62.31%；黏胶短纤开工87.89%，上 周88.3%；国产阔叶浆开工75.02%，上周75.02%；非铝下游需求较差。 氧化铝开工率 95 90 85 80 75 70 65 60 2021年 2022年 2023年 2024年 黏胶短纤开工率 华东地区印染开工率 95 100 90 90 85 80 80 70 75 60 70 50 65 40 60 30 55 20 50 10 45 0 出口 2024年 2024年9月出口29.05万吨，10月出口34.78万吨。出口量较上月增加5.73万吨，同比出口较多。 烧碱�口量 烧碱净�口 40 40 35 35 30 30 25 25 20 20 15 15 10 10 5 5 0 0 2020年2021年2022年2023年2024年 2020年 2021年2022年2023年 表观需求 烧碱周表需 80 75 70 65 60 55 50 45 40 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 供需平衡表 期初库存24.6921.7121.8122.8522.7422.0021.7926.7626.7223.2023.8523.50 2022年1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 国产量306.13274.54301.79289.19315.86304.68317.96298.54308.06317.16307.20329.26 国产量累计306.13580.67882.461171.651487.501792.182110.152408.692716.753033.913341.113670.37 国产量累计同比27.9436.8034.3030.8730.8626.6024.3524.7524.0724.2424.6323.76 进口量0.110.050.100.040.090.110.050.090.050.040.070.08 �口量25.3013.4729.7725.3028.9428.4024.2425.8934.7921.0631.2836.33 �口量累计25.3038.7768.5493.84122.78151.19175.43201.32236.11257.16288.44324.77 �口量累计同比139.10%152.34%174.18%155.25%163.01%132.83%110.72%115.20%117.88%113.98%121.24%119.10% 总供应306.24274.60301.89289.23315.95304.78318.01298.64308.12317.20307.27329.33 总供应累计306.24580.84882.731171.961487.901792.692110.702409.342717.453034.653341.933671.26 总供应累计同比-5.35%-5.74%-4.73%-4.54%-3.35%-2.87%-2.06%-2.17%-0.96%0.26%0.58%1.24% 供需差-2.980.101.04-0.11-0.75-0.204.97-0.04-3.520.65-0.350.38 主要下游用碱量168.00160.00171.00174.06182.94183.00186.01179.26176.28182.25173.00175.16 主要下游用碱量累计168.00328.00499.00673.06855.991038.991225.001404.261580.551762.801935.802110.96 其他下游用碱量115.92101.03100.0889.98104.8193.58102.8093.52100.57113.25103.34117.46 2023年1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 期末库存21.7121.8122.8522.7422.0021.7926.7626.7223.2023.8523.5023.88 期初库存23.8829.6835.5432.9131.2729.1931.6230.2324.2122.1333.4832.18 国产量329.77308.14328.85309.18322.31305.49312.68321.64322.69338.93335.89350.01 国产量累计329.77637.90966.761275.931598.241903.732216.412538.052860.743199.673535.563885.57 国产量累计同比7.72%9.86%9.55%8.90%7.44%6.22%5.04%5.37%5.30%5.46%5.82%5.86% 进口量0.360.080.960.100.080.380.070.090.090