烧碱策略周报

能化事业部张丽 氯碱周报 期货从业资格号:F3025228 交易咨询从业证书号:Z0013855辅助研究员:麻景峰 期货从业资格号:F03121716 审核人:赵洪虎 2024年7月28日 期货交易咨询业务资格：证监许可【2012】38号 烧碱 CONTENTS 综述 03 02 01 价格价差利润供需 04 库存 01. 综述 综述 烧碱 指标 状态 研判 供应 本周烧碱开工79.8%，上周79.7%，开工稳定，周产量维持约75万吨。本周检修损失量合计：7.75万吨。预估下周检修损失量：6.68万吨左右。 利空 需求 本周氧化铝开工维持84%；华东印染开机率维持64.84%；黏胶短纤开工85.53%，上周81%；非铝传统下游印染需求偏弱。 中性 利润 烧碱成本端稳定，现货降价，液氯价格-150元/吨，高成本下ECU综合利润约为40元，利润大幅下降，液氯销售困难已导致部分碱厂略有降负运行。 利多 库存 本周隆众口径液碱库存39.16万吨，上周37.72万吨，略累库（湿吨，统计范围为年产能20万吨以上企业）。 利空 总结 现货2437元；现货多次验证2300支撑；09转为贴水，交割成本逻辑无力；旺季预期和夏季检修逻辑仍在，现货存跌价预期，但空间有限，盘面贴水后，上游出仓单意愿低；烧碱09跌破预期支撑2450，观望，企稳做多 02. 价格价差利润 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 现货价格 本周烧碱现货价格偏弱，山东32碱市场价790元/吨，折干吨2468元/吨，山东50碱市场价1320元/吨。 山东32碱市场价折百 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 山东50碱市场价折百 山东片碱市场价 7000 7000 6000 6000 5000 5000 4000 4000 3000 3000 2000 2000 1000 1000 0 0 现货价差 山东片碱-32市场价折百价差 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 50-32折百价差减小、99-32价差增大。 山东50-32市场价折百价差 600 2000 500 1800 4003002001000 1600140012001000 800600 -100 400 -200 200 -300 0 2020年2021年2022年2023年2024年 主力合约价格 烧碱09合约低位震荡，跌破2650-2800下区间，7月26日收盘价2386，已贴水现货。 SH09合约价格 3000 2900 2800 2700 2600 2500 2400 2300 主力基差 山东32碱09合约大跌，基差走强，本周82，上周-2。 山东32碱09合约基差 600 400 200 0 -200 -400 -600 -800 800 600 400 200 0 -200 -400 山东50碱09基差 1200 1000 800 600 400 200 0 山东片碱09基差 -600 -800 月差 本周9-1价差为-164，上周-60，大幅走反套。 烧碱9-1价差 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 -200 外盘价格 烧碱外盘价格 600 550 500 450 400 350 300 250 200 华北50碱FOB 东南亚片碱CFR 片碱FOB 美国美湾FOB 利润 烧碱成本端稳定，现货降价，液氯价格-150元/吨，高成本下ECU综合利润暂时约仅为40元，利润大幅下降，液氯销售困难已导致部分碱厂略有降负运行。 ECU综合利润（烧碱+液氯） 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 03. 供需 供给 本周检修损失量合计：7.75万吨。预估下周检修损失量：6.68万吨左右。 区域 企业名称 烧碱产能 检修情况 西北 乌海化工 30 2023年7月22日停车，开车时间未定 华东 山东齐鲁石化 20 2023年12月23日停车，计划8月开车 西北 内蒙古亿利 40 5月15日停车检修，计划8月上旬开车 华中 河南永银 10 6月10日停车，开车时间未定 华北 天津渤化 60 6月25日停车检修，开车时间未定 西北 宁夏英力特 21 6月28日起两条线轮流检修15天，计划7月28日检修 结束 华北 山东赫邦 20 7月1日停车检修，7月20日开车 西北 新疆天业 20 天伟厂区7月8日停车检修，7月22日开车 华北 青岛海湾 60 7月11日下午停车，7月15日下午陆续提负荷运行， 7月19号提满负荷 西北 内蒙古东兴 32 7月12日停车检修，计划7月26日开车 西北 内蒙古宜化 26 7月12日停车检修，计划7月27日开车 西南 乐山永祥 15 7月15日开始停车检修，计划7月30日开车 华北 烟台万华 70 7月19日开始停车检修一个月 华东 江苏安邦 20 7月20日晚上停车，计划7月26日开车 华北 河北冀衡 25 7月24日停车检修，计划检修一周 东北 沈阳化工 20 7月25日停车检修，计划检修一周 区域 企业名称 烧碱产能 检修计划 西北 内蒙古中盐 36 计划7月26日至8月2日检修 华北 氢力新材料 15 计划7月底检修，具体时间未定 华北 陕西北元 80 计划8月1日开始检修15-20天 西北 内蒙古君正 25 乌达厂区计划8月2日检修12天左右 西北 青海宜化 22 计划8月8日检修10-12天左右 华东 九二盐业 24 计划8月10日检修15天左右 华东 浙江巨化 56 计划8月初开始检修 西北 内蒙古中谷矿业 30 计划8月13日至8月27日停车检修 华东 中盐常化 18 初步计划8月中旬检修 华北 山东德州实华 41 计划8月中旬检修7天左右 华东 新浦化学 75 初步计划8月中下旬轮修40天左右 华中 湖北江汉油田 26 计划8月停车检修7天，具体时间未定 西北 新疆中泰 60 阜康厂区计划8月检修，具体时间未定 华东 盐海化工 10 计划8月检修，具体时间未定 西北 内蒙古晨宏力 10 计划8月底检修 华中 湖北宜化楚星厂区 12 计划9月检修，具体时间未定 供给 本周烧碱开工79.8%，上周79.7%，开工稳定，周产量维持约75万吨。 隆众烧碱开工率 90 85 80 75 70 65 60 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 隆众烧碱周产量 90 85 80 75 70 65 60 55 50 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 进口 烧碱进口量小，可忽略不计。 烧碱周产量及下游用碱量 80.00 75.00 70.00 65.00 60.00 55.00 烧碱周产量 烧碱主要下游用碱量/0.63 烧碱下游用碱量 9.00 8.00 7.00 6.00 5.00 4.00 3.00 2.00 1.00 0.00 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 印染用碱量（万吨） 阔叶浆用碱量（万吨） 次坐标轴：氧化铝用碱量（万吨） 黏胶短纤用碱量（万吨） 机制纸及纸板用碱量（万吨） 下游需求估算 下游开工 本周氧化铝开工维持84%；华东印染开机率维持64.84%；黏胶短纤开工85.53%，上周81%；非铝传统下游印染需求偏弱。 氧化铝开工率 95 90 85 80 75 70 65 60 2021年 2022年 2023年 2024年 黏胶短纤开工率 90 85 80 75 70 65 60 55 50 45 2021年 2022年 2023年 2024年 华东地区印染开工率 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 出口 2024年 2024年4月烧碱出口约15万吨，5月出口31.45万吨，6月出口25.3万吨，出口量较上月减少但仍较为可观。 烧碱�口量 烧碱净�口 40 40 35 35 30 30 25 25 20 20 15 15 10 10 5 5 0 0 2020年2021年2022年2023年2024年 2020年 2021年2022年2023年 表观需求 烧碱周表需 80 75 70 65 60 55 50 45 40 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 04. 库存 库存 本周隆众口径液碱库存39.16万吨，上周37.72万吨，略累库（湿吨，统计范围为年产能20万吨以上企业）。 隆众液碱库存 70 60 50 40 30 20 10 0 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 库存 烧碱总库存 50 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 2021年 2022年 2023年 2024年 液碱厂家库存 30 25 20 15 10 5 0 2021年 2022年 2023年 2024年 片碱厂家库存 10 9 8 7 6 5 4 3 2 1 0 2021年 2022年 2023年 2024年 片碱社会库存 16 14 12 10 8 6 4 2 0 2021年 2022年 2023年 2024年 免责声明 本研究报告由一德期货有限公司（以下简称“一德期货”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货交易咨询业务资格（证监许可【2012】38号）。 本研究报告由一德期货向其服务对象提供，无意针对或打算违反任何国家、地区或其它法律管辖区域内的法律法规。未经一德期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式引用、转载、发送、传播或复制本报告。 本报告所载内容及观点基于研究人员认为可信的公开信息或实地调研资料，仅反映本报告作者的不同设想、见解及分析方法，但一德期货对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，且一德期货不保证这些信息不会发生任何变更。本报告中的信息以及所表达意见，仅作参考之用，不构成任何交易、法律、会计或税务的最终操作建议，一德期货不就报告中的内容对最终操作建议作出任何担保，不对因使用本报告的材料而导致的损失负任何责任。服务对象不应单纯依靠本报告而取代自身的独立判断。 公司总部地址：天津市和平区小白楼街解放北路188号信达广场16层全国统一客服热线：400-7008-365 官方网站：www.ydqh.com.cn