烧碱策略周报

能化事业部张丽 烧碱周报 期货从业资格号:F3025228 交易咨询从业证书号:Z0013855辅助研究员:麻景峰 期货从业资格号:F03121716 审核人:赵洪虎 2024年9月8日 期货交易咨询业务资格：证监许可〔2012〕38号 烧碱 CONTENTS 综述 03 02 01 价格价差利润供需 04 库存 01. 综述 综述 烧碱 指标 状态 研判 供应 本周烧碱开工81.4%，上周78.5%，开工大幅提升，周产量恢复至约77万吨。本周检修损失量合计：5.28万吨。上周7.09万吨，预估下周检修损失量：4.84万吨左右，检修高峰即将结束。 利空 需求 本周氧化铝开工率86%，上周86%；华东印染开机率63.68%，上周63.68%；黏胶短纤开工85.64%，上周85.64%；氧化铝需求尚可，非铝端印染需求略转好，烧碱下游需求稳定，旺季表现暂不明显。 中性 利润 烧碱成本端稳定，现货价格上涨后稳定，液氯价格150元/吨，高成本下ECU综合利润为445元，液氯现货价格转正，利润大幅修复。 中性 库存 本周隆众口径液碱库存28.69万吨，上周29.64万吨，已连续四周去库，本周在开工提升下仍然去库，但去库幅度较之前放缓（湿吨，统计范围为年产能20万吨以上企业）。 利多 总结 现货2468元；现货多次验证2300支撑；旺季预期仍存；烧碱近月08和09都试探低点2330附近，近期液氯弱，氯碱利润低，烧碱现货偏强，01在2400—2600，大涨驱动弱，交易衰退逻辑仍在，烧碱底部支撑，反弹压力大 02. 价格价差利润 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 现货价格 本周烧碱现货价格上涨后维持稳定，山东32碱市场价830元/吨，折干吨2954元/吨，山东50碱市场价 山东32碱市场价折百 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 1340元/吨，山东片碱3000元/吨，西北片碱2770元/吨。 山东50碱市场价折百 山东片碱市场价 7000 7000 6000 6000 5000 5000 4000 4000 3000 3000 2000 2000 1000 1000 0 0 现货价差 山东50-32市场价折百价差 600 500 400 300 200 100 0 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 山东片碱-32市场价折百价差 2000 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 低浓度液碱价格上涨较明显，50-32折百价差走强、99-32价差走低。 -100 400 -200 200 -300 0 主力合约价格 本周烧碱01合约大幅反弹，上方压力大，继续大涨驱动弱。 烧碱合约曲线 2700 2600 2500 2400 2300 2200 2100 2000 SH2410SH2411SH2412SH2501SH2502SH2503SH2504SH2505SH2506SH2507 主力基差 山东32碱01合约基差走强后回调，本周五日盘收盘10，上周87。 山东32碱01合约基差 200 100 0 -100 -200 -300 -400 -500 -600 -700 山东50碱01基差山东片碱01基差 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 -500 -600 600 500 400 300 200 100 0 月差 本周五1-5价差为-18，上周-74。 1-5价差 50 30 10 -10 -30 -50 -70 -90 -110 -130 -150 外盘价格 烧碱外盘价格 600 550 500 450 400 350 300 250 200 华北50碱FOB 东南亚片碱CFR 美国美湾FOB 利润 烧碱成本端稳定，现货价格上涨后稳定，液氯价格150元/吨，高成本下ECU综合利润为445元，液氯现货价格转正，利润大幅修复。 ECU综合利润（烧碱+液氯） 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 03. 供需 供给 本周检修损失量合计：5.28万吨。上周7.09万吨，预估下周检修损失量：4.84万吨左右，检修高峰即将结束。 区域 企业名称 烧碱产能 检修情况 西北 乌海化工 30 2023年7月22日停车，开车时间未定 西北 内蒙古亿利 40 5月15日停车检修，计划9月中下旬开车 华中 河南永银 10 6月10日停车，开车时间未定 西北 甘肃三泰 13 8月11日开始检修，计划9月中旬开车 华中 湖北江汉油田 26 8月20日停车，8月30日开车 华东 新浦化学 75 8月21日停30万吨轮修，计划轮修40天左右 西北 新疆天业（天能厂区） 40 8月26日开始停车检修，9月5日开车 华东 安徽红四方 15 8月27日开始停车检修，9月3日晚开车 西北 内蒙古晨宏力 10 8月27日停车检修，9月2日开车 华北 昊邦化学 75 8月27日停车，8月30日开车 西北 内蒙古包头海平面 32 8月30日晚停车，计划9月6日开车 华北 潍坊亚星化学 10 9月1日停车，计划9月10日或11日开车 华中 湖北宜化楚星厂区 12 9月2日至9月11日停车检修 区域 企业名称 烧碱产能 检修计划 华北 山西瑞恒 20 计划9月6日停车，检修7天左右 华东 江苏瑞恒 15 计划9月6日停车检修，9月15日开车 华中 湖北安道麦 25 计划10月检修，具体时间未定 华北 天津乐金 29 计划10月检修，具体时间未定 华北 山东德州实华 41 计划10月检修，具体时间未定 华北 山东东岳 28 计划10月检修，具体时间未定 华北 东明石化 10 计划10月中旬检修，具体时间未定 华东 江苏理文 20 计划10月底检修 华北 寿光新龙 20 计划10月或11月检修，具体时间未定 供给 本周烧碱开工81.4%，上周78.5%，开工大幅提升，周产量恢复至约77万吨。 隆众烧碱开工率 90 85 80 75 70 65 60 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 隆众烧碱周产量 90 85 80 75 70 65 60 55 50 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 进口 烧碱进口量小，可忽略不计。 烧碱进口量 3 2.5 2 1.5 1 0.5 0 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 烧碱周产量及下游用碱量 80.00 75.00 70.00 65.00 60.00 55.00 烧碱周产量 烧碱主要下游用碱量/0.63 下游需求估算 烧碱下游用碱量 9.00 8.00 7.00 6.00 5.00 4.00 3.00 2.00 1.00 0.00 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 印染用碱量（万吨） 阔叶浆用碱量（万吨） 次坐标轴：氧化铝用碱量（万吨） 黏胶短纤用碱量（万吨） 机制纸及纸板用碱量（万吨） 下游开工 本周氧化铝开工率86%，上周86%；华东印染开机率63.68%，上周63.68%；黏胶短纤开工85.64%，上周85.64%；氧化铝需求尚可，非铝端印染需求略转好，烧碱下游需求稳定，旺季表现暂不明显。 氧化铝开工率 95 90 85 80 75 70 65 60 2021年 2022年 2023年 2024年 黏胶短纤开工率 90 85 80 75 70 65 60 55 50 45 2021年 2022年 2023年 2024年 华东地区印染开工率 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 出口 2024年 2024年5月出口31.45万吨，6月出口25.3万吨，7月出口22.48万吨。出口量较上月减少但仍较为可观。 烧碱�口量 烧碱净�口 40 40 35 35 30 30 25 25 20 20 15 15 10 10 5 5 0 0 2020年2021年2022年2023年2024年 2020年 2021年2022年2023年 表观需求 烧碱周表需 80 75 70 65 60 55 50 45 40 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 供需平衡表 2023年 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 国产量 329.77 308.14 328.85 309.18 322.31 305.49 312.68 321.64 322.69 338.93 335.89 350.01 进口量 0.36 0.08 0.96 0.10 0.08 0.38 0.07 0.09 0.09 0.08 0.08 0.05 �口量 29.48 27.39 25.18 22.70 18.37 23.47 17.68 20.51 16.22 14.29 18.18 15.12 表需量 294.85 274.98 307.26 288.22 306.09 279.97 296.46 307.24 308.64 313.36 319.10 333.56 国产量累计 329.77 637.90 966.76 1275.93 1598.24 1903.73 2216.41 2538.05 2860.74 3199.67 3535.56 3885.57 表需累计 294.85 569.82 877.08 1165.30 1471.39 1751.36 2047.82 2355.06 2663.70 2977.07 3296.16 3629.73 国产量累计同比 7.72% 9.86% 9.55% 8.90% 7.44% 6.22% 5.04% 5.37% 5.30% 5.46% 5.82% 5.86% 表需量累计同比 3.85% 4.57% 7.48% 7.89% 7.57% 6.50% 5.93% 6.76% 7.28% 7.15% 7.91% 8.44% 库存 29.68 35.54 32.91 31.27 29.19 31.62 30.23 24.21 22.13 33.48 32.18 33.56 2024年 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 国产量 343.97 314.75 340.19 331.27 345.68 336.41 343.81 340.00 330.00 320.00 330.00 340.00 进口量 0.36 0.05 0.10 0.09 0.37 0.10 0.11 0.10 0.10 0.10 0.10 0.10 �口量 22.11 20.17 21.96 15.09 31.45 25.30 22.48 25.00 23.00 22.00 25.00 23.00 表需量 322.22 294.63 318.33 316.27 314.60 310.80 321.14 315.09 310.30 299.80 304.60 316.10 国产量累计 343.97 658.72 998.91 1330.18 1675.86 2012.28 2356.09 2696.09 3026.09 3346.09 3676.09 4016.09 表需累计 327.96 621.61 938.25 1250.95 1564.92 1875.72 2196.86 2511.95 2822.