2025年A股年度策略：2025，资本市场改革牛

核心观点

• 资本市场改革牛：我国处于内需强化初期，金融周期底部企稳，需要资本市场推动经济周期企稳回升。资本市场改革将带来三方面收益：形成慢牛形态，推动居民收入和消费；形成资本流动环节，提升财政货币支出弹性；重视投资者，吸引海外投资和企业现金流。
• 经济展望：美国通胀大概率下行，外部流动性制约下降。国内经济有望温和复苏，增长由内至外全面开花。政策组合拳将推动经济复苏，形成股债双牛格局。
• 风格和行业配置：关注基本面改善、供需结构改善、产业进程带来新变化的方向。成长、顺周期、红利风格将呈现季度、半年度级别的轮动机会。重点配置行业：商贸、社服、医药、计算机、传媒、机械、电力设备、交运、建材、有色。
• 主题策略：科技打头阵，后看再通胀。关注AI链、新质生产力与自主可控、顺周期资产与供给侧改革、资本市场与改革牛等主线。
• 十大交易线索：财政货币政策对冲外部影响、内需边际改善、黑色品种底部、权益市场带动增长和消费、被动投资崛起、公司治理提升、行业风格轮动、科技创新机会、医药生物见底、消费活力增强。

关键数据

• 美国核心CPI与沪深300呈负相关关系。
• 2024年Q3全A累计营收增速为-2.16%，环比-0.46pct；累计归母净利润增速+0.17%，环比+2.81pct。
• 2024年全球IT支出预计将达到5.26万亿美元，较2023年增长7.5%。
• 2026年全球数据中心、人工智能和加密货币行业的电力消耗可能会翻倍。

研究结论

• 2025年A股市场将呈现慢牛形态，波动率降低将推动全球资本配置A股。
• 科技创新和产业升级将成为经济增长的重要驱动力。
• 顺周期资产和消费板块将受益于经济复苏和内需提升。
• 资本市场改革和公司治理提升将为市场带来长期利好。