东海原油聚酯周度策略：市场低波震荡，等待中枢趋势落定

原油市场

• 短期走势：原油市场短期呈现低波震荡，主要受OPEC+增产决议预期影响。
• 库存与供应：原油库存总体平稳，但成品油库存开始季节性累库，尤其是汽油库存因季节性需求走弱而累积。美油出口超量，墨、加进口减少，但炼厂进料仍保持高位，需关注利润下行后的变化。
• 炼化利润：亚太炼化利润略有回升，但欧美炼化利润因汽油走弱而下行。

聚酯市场

• PX与芳烃：海外汽油大幅走弱带动芳烃持续走低，PX也保持低迷，PXN维持在176美金水平。PTA工厂库存转移至港口，但开工率过高，12月累库预期仍在。
• 供应压力：PTA开工持续回升，威联、仪征结束检修，开工量增至87%以上，12月供应将保持过剩状态。乙二醇煤制开工较高，整体供应小幅增长，显性库存累积明显。
• 下游需求：终端开工明显下行，订单大幅减少，后期工人放假将进一步降负，备货节奏放缓。下游开工有所下行，但仍保持在92%以上，但库存压力较大，预计开工将持续下行压力。
• 库存与利润：短期促销有效去库，但持续度需观察。终端订单和开工下行，工人即将放假，库存压力预计仍大，盘面已计价。下游利润明显弱化，若持续低位将影响原料备货。

研究结论

• 原油：短期低波震荡，关注OPEC+决议及成品油累库情况。
• 聚酯：供应压力持续，下游需求韧性有待观察，终端开工和订单下行，库存压力较大，需关注利润对备货的影响。