轻工姜文镪海外Q3业绩及预期更新淡季收入库存平稳后续展望积极

海外零售商&品牌商Q3业绩整体平稳，部分公司收入环比/同比有所波动。具体表现为：亚马逊收入同比/环比增长11%/7%，沃尔玛增长5%/持平，Target增长1%/1%，Best Buy下降3%/增长2%，家得宝增长7%/-7%，劳氏下降1%/-14%，Wayfair下降2%/-7%，FLOOR&DÉCOR增长1%/-1%，欧迪办公下降11%/增长4%，MILLERKNOLL下降6%/-3%，YETI增长10%/3%，泰普尔增长2%/5%，La-Z-Boy增长2%/5%，Sleep Number下降10%/4%，HNI下降6%/8%，Cricut下降4%/持平，FRESHPET增长26%/8%。库销比环比保持平稳，同比小幅改善。

Q3海外需求平稳，受地产后周期阶段性淡季影响，整体表现弱势稳定。降息周期进行时，后续展望积极。部分公司已上调全年预期，如亚马逊预计Q3收入增长7%-11%，沃尔玛提高全年收入预期至4.8%-5.1%，劳氏提升全年收入预期至830-835亿美元，YETI调高全年收入预期为9%，MILLERKNOLL预计9-11月收入同比/环比显著改善，HNI预计2025年预期乐观。HNI、MILLERKNOLL已见B端订单边际改善。

全球降息周期中，地产等利率敏感行业有望率先恢复，结构性成长公司靓丽表现有望延续。建议关注永艺股份、匠心家居、共创草坪等海外布局充分的优质公司，以及嘉益股份、哈尔斯、致欧科技、恒林股份等海外布局提升的公司，此外西大门、依依股份、玉马遮阳、天振股份、英派斯等结构性成长公司也值得关注。